5家A股上市保險公司中，有4家率先于本周發(fā)布上半年業(yè)績預增公告，結果均超出預期。這歸因于兩方面，一是上半年尤其是一季度股市表現(xiàn)突出，帶動險企投資收益提升；二是受益于財稅新政，保險企業(yè)所得稅明顯減少。

機構投資者早已嗅到買入時機。公募基金二季度前十大重倉股數(shù)據(jù)顯示，二季度公募基金大幅加倉中國平安和中國太保；以持股總市值計算，截至二季度末，中國平安為基金的第一大重倉股。

兩大因素增厚上市險企利潤

截至記者發(fā)稿前，中國人壽、新華保險、中國太保、中國人保相繼發(fā)布上半年業(yè)績預增公告，分別同比預增115%到135%、80%、96%、40%到60%。

這一組成績單顯然優(yōu)于此前市場預期。從保險四巨頭預增公告中不難看出，上半年凈利潤顯著提升的原因有兩大因素：一是主營業(yè)務改善，尤其是受上半年股市大幅上漲影響，權益類投資收益同比大幅增加；二是，受益于手續(xù)費稅收政策變化影響。

由于保險公司可投資資產中的一部分投向股票或股票基金，股市回暖對上市保險公司投資收益的帶動效應明顯。作為金融業(yè)唯一能加杠桿投資股票的機構類別，保險公司在今年一季度A股上行、重倉押對基本面向上優(yōu)質個股等多個驅動因素下，投資浮盈自然喜人。

而前述所提及的手續(xù)費稅收政策，是指今年5月29日財政部、國家稅務總局下發(fā)的《關于保險企業(yè)手續(xù)費及傭金支出稅前扣除政策的公告》，明確了2018年度企業(yè)所得稅匯算清繳按照該公告執(zhí)行。

這一財稅新政大幅提高了保險企業(yè)所得稅稅前扣除比例。具體來看，從原來財險15%、人身險（主要為壽險）10%調整為統(tǒng)一的18%，并允許超過18%的部分結轉以后年度扣除（即可遞延）。這一調整，直接利好財險公司和壽險公司，大幅降低它們的稅收成本，從而增加稅后利潤。

具體對保險股的利潤影響有多大？從已披露預增公告的4家保險公司情況看，它們均將財稅新政對公司2018年所得稅費用的影響金額在今年確認，因此相應增加了今年上半年的凈利潤。以中國人壽為例，因執(zhí)行該新政，中國人壽2018年度應交企業(yè)所得稅減少約51.54億元。

機構二季度已重倉保險股

受業(yè)績大幅預增消息的刺激，昨日保險股集體上漲。其實，早在第二季度時，機構投資者就已經提前“上車”，超配了保險板塊。

公募基金近期發(fā)布的2019年二季度前十大重倉股數(shù)據(jù)顯示，公募基金二季度整體增持了保險板塊。截至二季度末，持有保險股的公募基金數(shù)量為1639只，相比截至一季度末的1175只，多出464只。

具體來看，公募基金對保險股的配置存在一定的分化。比如，公募基金大幅加倉中國平安、中國太保，增持股數(shù)分別約為5804萬股、2537萬股；此外，還對新華保險和中國人保進行了增持，增持股數(shù)分別約為559萬股、179萬股。

天相投顧在統(tǒng)計2538只積極投資偏股型基金重倉股后發(fā)現(xiàn)，以持股總市值計算，截至二季度末，中國平安仍然為公募基金的第一大重倉股。

在被公募基金重倉的同時，保險板塊也被投行集體點贊。今年以來，數(shù)十家投行競相發(fā)布推薦報告，悉數(shù)看好保險股。除投資端回暖、財稅政策紅利之外，來自保費（負債）端的持續(xù)改善，也是諸多投研機構當下看好保險板塊的另一個主因。

投行人士達成的普遍共識是，壽險行業(yè)最壞的時期已經過去，并對今年保險公司的發(fā)展前景保持樂觀。保障型產品需求強勁，上市保險公司業(yè)務結構持續(xù)改善，新業(yè)務價值增長前景可觀等向好因素是樂觀預期的主要依據(jù)。

此外，還有多家投行研報中提到近期利好保險板塊的政策和監(jiān)管趨勢。比如，個稅改革大幅降低保險代理人稅負、保險公司發(fā)展專屬保險代理人模式破冰等，這些都將驅動保障型產品取得較好增長；車險監(jiān)管強化明顯，預計今年車險行業(yè)手續(xù)費率處于下降通道，且費用強監(jiān)管對具有品牌、規(guī)模等優(yōu)勢的上市財險公司是利好因素。

部分險企預計上半年業(yè)績同比增幅一覽