5月以來，A股市場未能進(jìn)一步延續(xù)漲勢，整體陷入橫盤震蕩格局，上證綜指不斷退守，反復(fù)爭奪2900點(diǎn)關(guān)口。在此背景下，市場交投氛圍趨于清淡，成交量、融資余額、北向資金流向等多項(xiàng)資金面指標(biāo)創(chuàng)出階段新低。

市場人士指出，由于當(dāng)前A股缺乏有效的做空機(jī)制，疊加資金“買漲不買跌”的交易習(xí)慣，指數(shù)持續(xù)橫盤震蕩勢必會消磨資金的交易熱情。市場人士指出，若本輪牛市邏輯繼續(xù)成立，部分資金面指標(biāo)已經(jīng)瀕臨牛市的短期臨界值，后市隨時有企穩(wěn)回流的可能。

上證綜指成交額縮水62%

本周四，上證綜指震蕩下挫，收報2852.52點(diǎn)，單日成交金額1928.69億元，刷新逾3個月新低。與前期高點(diǎn)4月8日相比，上證綜指高位回落約12%，單日成交金額縮水約62%。

短短一個多月內(nèi)，大盤指數(shù)成交金額縮水超過六成，類似的情形并不常見。但回顧歷史，在2007年、2009年、2015年三輪大牛市中，指數(shù)短期調(diào)整伴隨成交規(guī)模急劇縮水的情形也有發(fā)生。但只要牛市邏輯依然成立，資金大舉回流、指數(shù)再創(chuàng)新高均指日可待。

2015年1月5日至2015年1月14日，上證綜指在短線暴漲超過10%后陷入調(diào)整。僅8個交易日，上證綜指從3350點(diǎn)回撤至3222點(diǎn)，回撤約4%；單日成交金額從5497.60億元縮水至2672.05億元，縮水約51%。

2015年4月28日至2015年5月7日，上證綜指再度陷入短期調(diào)整。僅7個交易日，上證綜指從4476點(diǎn)回撤至4112點(diǎn)，回撤約8%；單日成交金額從1.06萬億元縮水至5402.06億元，縮水約49%。

2009年2月16日至2009年3月2日，上證綜指在放量沖高超過500個點(diǎn)后陷入調(diào)整。11個交易日內(nèi)，上證綜指從2389點(diǎn)回撤至2093點(diǎn)，回撤約12%；單日成交金額從1779.44億元縮水至722.11億元，縮水約59%。

2007年5月29日至2007年7月13日，受上調(diào)印花稅影響，上證綜指漲勢戛然而止。在一個半月內(nèi)，上證綜指從4334點(diǎn)回撤至3914點(diǎn)，回撤約10%；單日成交金額從2486.30億元縮水至563.76億元，縮水約77%。

此外，在上述三輪大牛市中，指數(shù)短期回撤伴隨成交額快速縮水的情形還發(fā)生過多次，由于回撤幅度較小，不再一一贅述。

市場人士認(rèn)為，近期上證綜指的調(diào)整行情，雖然時間較長，點(diǎn)位回撤幅度較大，但成交額縮水幅度確實(shí)已經(jīng)逼近短期臨界值，若牛市邏輯繼續(xù)成立，后續(xù)進(jìn)一步縮量的空間或許十分有限。

融資資金縮水近600億元

交易所數(shù)據(jù)顯示，截至5月22日收盤，滬深兩市融資余額降至9234.76億元，刷新近兩個月新低，較4月24日的階段高點(diǎn)縮水接近600億元。

今年以來，融資余額的變動相對緩和，年初至今兩市融資余額整體增長了1745億元?；赝?015年牛市，融資余額常常在一個月內(nèi)暴增超過3000億元。

與2015年牛市相比，融資資金目前在市場中的話語權(quán)已顯著下降，不過并非沒有作為。自4月24日以來，雖然整體規(guī)?？s水接近600億元，但仍有多只個股獲融資資金逆勢加倉。

寶鋼股份雖然在此期間股價回落12%，但獲融資資金凈買入4.45億元，排在所有兩融標(biāo)的股首位。五糧液、華勝天成、仁和藥業(yè)緊隨其后，融資凈買入額均在3億元以上。

北向資金凈流出近700億元

作為近年來在A股市場中愈發(fā)具有影響力的一路資金，北向資金近期同樣呈現(xiàn)凈流出態(tài)勢。

4月以來，北向資金已累計凈流出691.26億元。其中5月至今凈流出511.29億元，若后續(xù)維持進(jìn)出平衡，則將刷新互聯(lián)互通開放以來的最大單月凈流出額。

雖然短期內(nèi)北向資金的凈流出態(tài)勢較為迅猛，但在多家機(jī)構(gòu)看來，這并不影響外資長期流入趨勢。

天風(fēng)證券策略分析師徐彪日前表示，考慮到MSCI將A股納入比例從5%提升到10%的最終生效日為5月28日，被動資金往往在生效日前一段時間完成調(diào)倉。因此，未來1至2周，北向資金大幅凈流出局面預(yù)計將得到一定程度緩解。

長江證券策略團(tuán)隊認(rèn)為，外資高位止盈或?yàn)楸毕蛸Y金凈流出的主要原因，且外資對白酒、乳品等重倉股的減持早在3月即已開始。整體來看，外資減持的交易面因素或許要大于基本面因素，近期流出不改其長期流入趨勢。

個股來看，雖然整體凈流出接近700億元，但在4月以來，仍有部分個股獲得北向資金逆勢進(jìn)駐。在此期間，一心堂北向資金持股占流通股比例增加了8.53個百分點(diǎn)，排名所有A股首位。三棵樹緊隨其后，持股比例增加7.47個百分點(diǎn)。國瓷材料、陽光電源、海能達(dá)北向資金持股占比均增加了3個百分點(diǎn)以上。