中金所對于股指期貨進行交易方面的優(yōu)化調(diào)整，成為周一市場一大利好。業(yè)內(nèi)人士表示，此次優(yōu)化調(diào)整，能有效降低交易成本，投資者對沖風險更加便利，長期來看有望提升A股市場對于資金的吸引力。

股指期貨優(yōu)化調(diào)整

12月2日，中金發(fā)布公告稱，經(jīng)中國證監(jiān)會同意，中國金融期貨交易所在綜合評估市場風險、積極完善監(jiān)管制度的基礎上，穩(wěn)妥有序調(diào)整股指期貨交易安排：一是自2018年12月3日結(jié)算時起，將滬深300、上證50股指期貨交易保證金標準統(tǒng)一調(diào)整為10%，中證500股指期貨交易保證金標準統(tǒng)一調(diào)整為15%；二是自2018年12月3日起，將股指期貨日內(nèi)過度交易行為的監(jiān)管標準調(diào)整為單個合約50手，套期保值交易開倉數(shù)量不受此限；三是自2018年12月3日起，將股指期貨平今倉交易手續(xù)費標準調(diào)整為成交金額的萬分之四點六。

諾德量化投資總監(jiān)王恒楠表示，此次中國金融期貨交易所將上證50、滬深300股指期貨的交易保證金比例從15%調(diào)降到10%，已經(jīng)恢復到收緊前的比例；將中證500股指期貨的交易保證金比例從30%調(diào)降到15%，雖依然高于收緊前的10%，但此次下調(diào)幅度較大，對該品種流動性邊際改善較為明顯。

王恒楠同時指出，日內(nèi)過度交易行為的監(jiān)管標準從單個合約20手放松到50手，對大賬戶對沖操作及擇時操作都提供了便利。他也表示，平倉交易手續(xù)費雖由成交金額的萬分之6.9調(diào)降到萬分之4.6，但距離收緊前的萬分之0.23依然存在較大差距，日內(nèi)高頻交易類型策略的交易成本依然較高。

對沖基金“復活”

“對沖基金又活了?！痹诟黝惤灰咨缛海顿Y者對股指期貨優(yōu)化調(diào)整表示出了充分肯定。

“此前股指期貨受限，許多機構(gòu)基本上沒有配置股指期貨了。目前已經(jīng)有很多機構(gòu)準備重新參與到股指期貨市場上，對于期貨公司與證券公司也是極大的利好?！狈秸衅诮鹑谘苌费芯繂T彭博表示，放開股指期貨將使得機構(gòu)能夠利用股指期貨避險，長期有利于市場上行，是利好股市的重要舉措。

深圳一名指數(shù)基金管理人士告訴記者，“期指放開肯定是大利好，對于指數(shù)增強策略而言，之前的增強更多是在做純阿爾法，體現(xiàn)在進攻方面?，F(xiàn)在股指期貨放開，所謂對沖的部分會更加有效，這是所謂的防御端。尤其是在應對今年這種市場調(diào)整時，如果指數(shù)增強策略可以很好地利用股指期貨這一工具，那肯定會更加靈活，至少從相對基準的收益來看能做得更好?！?/p>

“之前機構(gòu)缺乏保值手段，買入的股票暴露于風險之中，策略及投資都受到了很大影響。放開股指期貨，首先將使得機構(gòu)參與程度增強，策略也更加多元化，再配合期權(quán)能夠構(gòu)建更加多元的策略，機構(gòu)配置股票的積極性也會更高?！迸聿娬{(diào)，機構(gòu)利用股指期貨，最簡單的做法就是對沖股票下跌的風險。放開股指期貨交易，有利于增加股票交易的持倉，參與機構(gòu)將大幅增長，中長期利好指數(shù)。伴隨著A股參與機構(gòu)數(shù)量的增長以及外圍因素緩和，經(jīng)濟形勢好轉(zhuǎn)，股市走強將是必然的結(jié)果。

“此次期指的調(diào)整，對于沉寂良久的量化對沖私募尤其是市場中性策略、CTA策略來說無疑是重大利好，策略不僅更加豐富，產(chǎn)品收益也將更為可期。同時也為期權(quán)策略提供新工具?！比A東地區(qū)一家主攻量化投資的私募基金指出。

海富通量化投資部總監(jiān)杜曉海認為，此次股指期貨交易規(guī)則調(diào)整，首先使流動性有較大改善。其次，未收斂基差預計將繼續(xù)回歸。與此同時，利好中性策略，按照目前指數(shù)點位測算，日內(nèi)開倉手數(shù)大幅放開后，三大品種共計可對沖非套保產(chǎn)品規(guī)模從此前的5000萬大幅提升至5億元以上。

富善投資表示，日內(nèi)開倉限制方面，日內(nèi)開倉限制由20手放寬到50手，提高中短期資金投資意愿，會適度降低買賣價差，提升買賣盤深度，改變市場微觀結(jié)構(gòu)，適度提高市場流動性和市場參與者多樣性，更加有利于CTA策略的開展。保證金下調(diào)方面，IF、IH保證金從15%降低到10%；IC保證金從30%降低到15%，可以提高投機、套利套保資金的資金利用率，等價于提高收益。