1月24日,央行創(chuàng)設(shè)了央票互換工具(CBS)置換商業(yè)銀行永續(xù)債券。中信建投證券策略首席分析師張玉龍認(rèn)為,CBS對(duì)于降低銀行資本金壓力具有重要幫助。CBS本質(zhì)上是以票據(jù)的互換,但是央行的互換需求,實(shí)際上提升了永續(xù)債的流動(dòng)性,對(duì)于降低永續(xù)債的成本具有重要的幫助。

張玉龍表示,在允許商業(yè)銀行發(fā)行永續(xù)債補(bǔ)充資本金后,商業(yè)銀行補(bǔ)充資本進(jìn)一步加快。央行采用CBS置換永續(xù)債,采用固定費(fèi)率數(shù)量招標(biāo)方式,面向公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級(jí)交易商進(jìn)行公開招標(biāo)?；Q過程中,永續(xù)債的利息仍然歸一級(jí)交易商,互換的央票不能現(xiàn)券買賣,買斷式回購(gòu)等,可以作為央行貨幣政策的抵押品?；Q的期限與央票的期限相同。

張玉龍認(rèn)為,這意味著CBS本質(zhì)上是以票據(jù)的互換,但是央行的互換需求,實(shí)際上提升了永續(xù)債的流動(dòng)性,對(duì)于降低永續(xù)債的成本具有重要的幫助。央行票據(jù)互換工具間接增加了銀行永續(xù)債抵押功能,商業(yè)銀行可以通過互換之后抵押央票的方式獲得基礎(chǔ)貨幣,實(shí)際上是可以派生基礎(chǔ)貨幣的。

具體來看,張玉龍分析,可以用于CBS的永續(xù)債條件是:一是最新季度末的資本充足率不低于8%;二是最新季度末以逾期90天貸款計(jì)算的不良貸款率不高于5%;三是最近三年累計(jì)不虧損;四是最新季度末資產(chǎn)規(guī)模不低于2000億元;五是補(bǔ)充資本后能夠加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度。

張玉龍認(rèn)為,CBS的創(chuàng)立具有一石二鳥的效果:首先,商業(yè)銀行可以發(fā)行永續(xù)債補(bǔ)充資本;其次,通過CBS換成央票,重新抵押從央行獲得基礎(chǔ)貨幣,可以進(jìn)一步購(gòu)買永續(xù)債,形成一個(gè)閉環(huán)。這就極大地緩解了銀行體系資本金的壓力,信用寬松的瓶頸也得到了緩解。

張玉龍判斷,無論是利潤(rùn)補(bǔ)充資本的方式,還是通過CBS+永續(xù)債的方式來補(bǔ)充資本,商業(yè)銀行資本金壓力在2019年都會(huì)得到緩解。