2018年12月25日,金融委辦公室召開專題會議,研究多渠道支持商業(yè)銀行補充資本相關(guān)問題,推動盡快啟動永續(xù)債發(fā)行。

銀行永續(xù)債的特點:永續(xù)債是非金融企業(yè)或金融企業(yè)發(fā)行的,沒有明確到期時間或期限非常長(一般超過30年)的債券。在巴塞爾協(xié)議Ⅲ下,銀行資本被分為核心一級資本、其他一級資本和二級資本。銀行發(fā)行的滿足一些額外要求的永續(xù)債可計入銀行其他一級資本,補充資本金。這些要求包括:

具有損失吸收能力。巴塞爾Ⅲ規(guī)定,銀行發(fā)行的資本工具必須具有“損失吸收能力”,即附有減記或轉(zhuǎn)股條款?！皽p記”指當(dāng)觸發(fā)事件發(fā)生時,債券發(fā)行人有權(quán)在無需獲得債券投資人同意的情況下,對債券進行扣減用于吸收損失的機制?！稗D(zhuǎn)股”指當(dāng)觸發(fā)事件發(fā)生時,永續(xù)債可按照約定價格轉(zhuǎn)為普通股,用于吸收損失。

特殊的贖回機制安排。與一般永續(xù)債相比,計入銀行其他一級資本永續(xù)債的贖回機制有三點特殊安排:一是首次贖回時間不得低于5年,永續(xù)債發(fā)行人在執(zhí)行贖回條款時應(yīng)得到監(jiān)管批準;二是不得設(shè)計鼓勵永續(xù)債贖回的相關(guān)條款,如利率跳升機制;第三,銀行在贖回時須證明其資本充足或發(fā)行新工具替換贖回資本工具。

票息支付是非強制和非累計的。銀行進入清算程序時,永續(xù)債投資人償還順序相對靠后,落后于銀行存款人、一般債權(quán)人和次級債債權(quán)人。對于充當(dāng)資本工具的永續(xù)債,其票息支付必須是非強制和非累積的。

當(dāng)前發(fā)行永續(xù)債的意義:提升銀行支持實體經(jīng)濟能力。資本金不充足一定程度限制了銀行業(yè)支持實體經(jīng)濟的能力。首先,我國銀行業(yè)資本充足率水平整體不高。2018年三季度末,我國商業(yè)銀行資本充足率為13.8%,低于美國的14.6%、歐洲主要大型銀行的18.8%、英國的20.4%和日本國際活躍銀行的17.5%。其次,資本監(jiān)管標準不斷提升,如中資全球系統(tǒng)重要性銀行(G-SIBs)的系統(tǒng)重要性得分不斷上升、國內(nèi)系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)名單即將推出、總損失吸收能力(TLAC)監(jiān)管政策的出臺等進一步加大了銀行體系的資本監(jiān)管壓力。第三,影子銀行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型加大了銀行資本補充壓力,2018年1月份—10月份,社會融資規(guī)模中新增人民幣貸款占比高達88.5%,經(jīng)濟主體的融資需求更多被資本金占用更高的信貸資金滿足。探索發(fā)行永續(xù)債,有利于緩解監(jiān)管壓力,釋放信貸空間。

夯實風(fēng)險抵御能力。近年來,我國銀行體系資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)下滑,對銀行資本來源產(chǎn)生了明顯的侵蝕效應(yīng)。一是侵蝕營業(yè)利潤減少核心一級資本來源,2010年—2017年,大型銀行(工、農(nóng)、中、建、交)資產(chǎn)減值準備占營業(yè)利潤的比例由21.3%升至39.5%。二是侵蝕可計入二級資本的超額撥備,2013年—2018年三季度末商業(yè)銀行的撥備覆蓋率由282.7%降至180.7%,高出監(jiān)管要求的超額撥備數(shù)量大幅收縮。探索發(fā)行永續(xù)債,有利于夯實銀行資本基礎(chǔ),提升風(fēng)險抵御能力,守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險的底線。

拓展資本補充渠道。與國際同業(yè)相比,其他一級資本不足是我國資本充足率不高的重要原因。2017年末,我國商業(yè)銀行其他一級資本占總資本的比例為4.1%,同期,非中資G-SIBs為11.3%,部分大型銀行超過了15%。國際銀行業(yè)補充其他一級資本的工具主要包括優(yōu)先股、永續(xù)債、優(yōu)先信托憑證。2017年末,全球30家G-SIBs中,分別有25家和19家G-SIBs發(fā)行優(yōu)先股和永續(xù)債。目前,我國銀行業(yè)僅發(fā)行了優(yōu)先股。探索發(fā)行永續(xù)債,能夠拓展銀行國際國內(nèi)資本補充渠道,優(yōu)化資本結(jié)構(gòu),改變我國銀行業(yè)其他一級資本占比較低的局面。

永續(xù)債發(fā)行面臨的障礙:會計屬性尚未明確。國際上,多數(shù)國家將永續(xù)債計入負債。在我國,非金融企業(yè)發(fā)行的永續(xù)中票和證券公司發(fā)行的永續(xù)債被認定為權(quán)益,這與國際做法存在差異。

稅收政策仍需厘清。一是明確永續(xù)債票息支出能否稅前扣除。對發(fā)行人而言,國際上多數(shù)國家的永續(xù)債票息可稅前扣除。當(dāng)前,永續(xù)債票息能否稅前扣除取決于主管部門對其期限的認定。二是明確境外投資者代扣代繳所得稅要求。根據(jù)我國稅法,境外投資者購買中資銀行海外發(fā)行永續(xù)債時,中資銀行要代扣代繳利息收入所得稅。與國際上豁免預(yù)提稅的國家相比,發(fā)行人承擔(dān)的稅負成本較高。

損失吸收條款較為單一。受監(jiān)管政策影響,我國資本工具的損失吸收條款設(shè)計較為單一,如優(yōu)先股為轉(zhuǎn)股條款,二級資本工具為永久減記條款,這在一定程度抑制了市場主體、特別是海外投資主體的投資意愿。

投資者準入需完善。國際上,保險公司、基金公司、養(yǎng)老金管理公司、資產(chǎn)管理公司是永續(xù)債的主要投資者。我國現(xiàn)行政策規(guī)定,保險公司不允許投資減記型二級資本工具。根據(jù)這一規(guī)定,當(dāng)減記型永續(xù)債推出時,保險公司將被禁止投資。(作者:熊啟躍 單位:中國銀行國際金融研究所)