銀保監(jiān)會近日批準中國銀行發(fā)行不超過400億元無固定期限資本債券，這是我國商業(yè)銀行獲批發(fā)行的首單永續(xù)債，標志著永續(xù)債正式開閘。發(fā)行永續(xù)債有利于銀行增強服務實體經(jīng)濟能力、夯實風險抵御能力、優(yōu)化資本結構，有助于豐富債券市場投資品種，促進資本市場健康良性發(fā)展，滿足投資者多樣化需求。

首先，永續(xù)債的發(fā)行有利于商業(yè)銀行更好地服務實體經(jīng)濟。中國人民銀行數(shù)據(jù)顯示，2018年商業(yè)銀行對實體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款余額為134.69萬億元，同比增長13.2%，在社會融資規(guī)模中占絕大部分。同時，信托貸款、委托貸款、未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票余額均呈收縮態(tài)勢。經(jīng)濟主體的融資需求更多被資本金占用相對更高的信貸資金滿足。

對銀行而言，加大信貸投放需要“本錢”。銀行資本充足率是資本凈額與風險加權資產(chǎn)之比，風險資產(chǎn)擴張的“大頭”是貸款。近幾年，銀行業(yè)貸款增速高于利潤增速，意味著若僅靠內源性補充，每隔一段時間銀行一定會出現(xiàn)資本充足率的下降。同時，資本監(jiān)管的標準不斷提升，迫使銀行進一步補充資本。在此背景下，永續(xù)債作為外源性資本補充的工具之一，可以增強銀行資本實力，緩解信貸投放帶來的資本金壓力。

其次，與國際同業(yè)相比，當前我國銀行業(yè)資本結構合理性有待提升，體現(xiàn)在其他一級資本厚度不足，永續(xù)債發(fā)行有利于改善這一現(xiàn)象。銀行的資本金包括核心一級資本、其他一級資本和二級資本。目前國內商業(yè)銀行核心一級資本充足率十分接近一級資本充足率，這也從側面反映了國內其他一級資本工具較為匱乏。相比國際同業(yè)，國內銀行業(yè)補充其他一級資本的工具僅只有優(yōu)先股，并且只有上市銀行能夠發(fā)行。永續(xù)債作為債權型工具，發(fā)行人不受上市與否的限制，可以直接補充銀行其他一級資本，改善資本結構中其他一級資本占比較低的問題。

再次，永續(xù)債開閘意味著商業(yè)銀行資本工具創(chuàng)新邁出實質性步伐，未來銀行多渠道補充資本仍有空間。當下銀行資本補充工具主要有普通股、可轉債、優(yōu)先股、二級資本債等，在監(jiān)管部門的鼓勵下，預計未來銀行補充資本的路徑將不斷拓寬，還可以繼續(xù)探索發(fā)行轉股型二級資本債券，進一步豐富投資品種。

進一步看，永續(xù)債的發(fā)行有利于促進債券市場發(fā)揮企業(yè)融資功能，進一步促進資本市場健康發(fā)展，減輕商業(yè)銀行依靠資本市場融資的壓力。商業(yè)銀行永續(xù)債可以豐富債券品種，增加債券供給。同時，考慮到永續(xù)債含有減記或轉股等吸收損失條款，對發(fā)行人主體信用等級要求較高，機構預計未來發(fā)行主體集中于AA+級（含）以上的銀行。相比于其他長期債券，商業(yè)銀行永續(xù)債信用風險較低，將吸引低風險偏好的長期投資者。