永久免费的av片在线电影网,成人无码H在线观看网站,久久国产精品77777,国产三级aⅴ在在线观看

首頁(yè) >  外匯 >  正文

加快推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革

2018-06-13 08:25 來源?:?中國(guó)證券報(bào)????? ? 作者:摩根士丹利華鑫證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家 章俊

分享至

上周印度和土耳其央行在同一天加息,令市場(chǎng)對(duì)新興市場(chǎng)的憂慮有所上升。由于土耳其里拉年內(nèi)貶值幅度已將近20%,加上5月24日上調(diào)后期流動(dòng)性窗口貸款利率300個(gè)基點(diǎn)之后,并沒有明顯提振里拉匯率。因此,市場(chǎng)對(duì)土耳其央行上周將7天回購(gòu)利率從16.5%大幅上調(diào)125個(gè)基點(diǎn)至17.75%的舉動(dòng)并不意外,相反市場(chǎng)對(duì)印度央行加息的時(shí)間點(diǎn)頗感意外。印度央行上調(diào)回購(gòu)利率和逆回購(gòu)利率25基點(diǎn)調(diào)至6.25%和6%,這是印度自2014年1月以來首次加息。

雖然此前市場(chǎng)普遍認(rèn)為印度央行會(huì)在年內(nèi)啟動(dòng)加息,但大部分機(jī)構(gòu)都判斷加息的時(shí)間點(diǎn)不早于三季度,因此二季度末加息對(duì)市場(chǎng)而言確是意料之外。年初以來,在美元和油價(jià)雙雙走強(qiáng)的背景下,雖然印度盧比兌美元匯率貶值將近5%,同時(shí)CPI升至4%左右,相對(duì)于土耳其以及已經(jīng)爆發(fā)貨幣危機(jī)的阿根廷本幣分別貶值達(dá)20%和30%,通脹飆升至10%和25%以上,印度似乎并沒有迫切加息的理由。但如果結(jié)合印度央行行長(zhǎng)6月3日在英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》撰文呼吁美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該放慢縮表步伐的表態(tài),4天后的加息也似乎并不意外。印度意外加息側(cè)面反映出新興市場(chǎng)在美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策收緊周期中面臨越來越大的壓力,從而讓市場(chǎng)重新關(guān)注國(guó)內(nèi)央行在美聯(lián)儲(chǔ)6月加息落地以及9月份大概率會(huì)繼續(xù)加息的背景下,是否在下半年考慮跟進(jìn)加息。

強(qiáng)勢(shì)美元回歸為時(shí)尚早

最近幾次美聯(lián)儲(chǔ)加息之后,中國(guó)央行都上調(diào)逆回購(gòu)和MLF利率象征性跟進(jìn),但維持基準(zhǔn)利率不變。伴隨著美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息的推進(jìn),市場(chǎng)對(duì)央行何時(shí)會(huì)在基準(zhǔn)利率層面跟進(jìn)頗有爭(zhēng)議。從基本面來看,央行短期內(nèi)加息必要性和迫切性的確不高:首先,雖然最近2個(gè)月美元走強(qiáng)導(dǎo)致人民幣兌美元匯率略有貶值,比3月底的高點(diǎn)大約下跌將近2%,但如果從年初來看的話,人民幣兌美元依然有2%的升值,在新興市場(chǎng)貨幣中表現(xiàn)最為堅(jiān)挺。

其次,雖然全球范圍內(nèi)油價(jià)上漲帶動(dòng)物價(jià)上行,但中國(guó)通脹水平受到食品價(jià)格下降的影響,年初以來溫和回落至2%左右,距離政府設(shè)定的3%的通脹目標(biāo)依然有很大的距離。

再者,在央行中性貨幣政策以及監(jiān)管層持續(xù)推進(jìn)金融去杠桿的背景下,中國(guó)市場(chǎng)利率已經(jīng)有顯著提升,例如目前央行公布的金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款加權(quán)平均利率,已經(jīng)從2016年三季度的5.22%的低點(diǎn)上漲74個(gè)基點(diǎn)至今年一季度的5.96%;同期,執(zhí)行基準(zhǔn)利率上浮的貸款比例從60.38%上升14個(gè)百分點(diǎn)至74.35%,執(zhí)行基準(zhǔn)利率和基準(zhǔn)利率下浮的貸款比例則分別下降2.15個(gè)和11.82個(gè)百分點(diǎn)。中國(guó)市場(chǎng)利率的上升使得中美利差在美聯(lián)儲(chǔ)加息依然能維持在一定水平上,例如目前中美10年期國(guó)債收益率差雖然比年初有顯著收窄,但依然維持在70個(gè)基點(diǎn)左右,成為支撐人民幣匯率平穩(wěn)的重要因素。

除了以上三點(diǎn)之外,美元未來走勢(shì)依然是央行政策考慮的重要因素。雖然美元年初以來走強(qiáng),并且可能會(huì)繼續(xù)持續(xù)一段時(shí)間,而且未來美元伴隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息縮表進(jìn)程會(huì)進(jìn)入中長(zhǎng)期升值通道,但判斷強(qiáng)勢(shì)美元已經(jīng)正式回歸還為時(shí)過早,主要原因有以下三點(diǎn):第一,全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能雖然不及預(yù)期,但下半年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能會(huì)重新放緩,從而導(dǎo)致美元資產(chǎn)的相對(duì)回報(bào)預(yù)期下降;第二,美國(guó)國(guó)債收益率曲線相對(duì)于歐元區(qū)國(guó)債和日本國(guó)債平坦化趨勢(shì)更為明顯,其中隱含的經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)也成為美元未來重新走弱的原因;第三,美國(guó)出口和財(cái)政“雙赤字”的持續(xù)攀升,是造成美元未來會(huì)重新進(jìn)入“弱勢(shì)”軌道的重要原因。美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇造成企業(yè)投資和家庭消費(fèi)需求上升,而短期內(nèi)美國(guó)國(guó)內(nèi)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)以及產(chǎn)能無法對(duì)此作出相應(yīng)調(diào)整。

在美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)收緊貨幣政策的同時(shí),美國(guó)總統(tǒng)特朗普也在加快出臺(tái)財(cái)政刺激政策的腳步。無論是去年的稅改法案的落地實(shí)施,還是未來要推行的大規(guī)?;ㄍ顿Y,都意味著美國(guó)政府的財(cái)政赤字率會(huì)有明顯上升。根據(jù)美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè):美國(guó)聯(lián)邦財(cái)政收入占GDP比重會(huì)從2017年的17.3%升至2019年的20.8%,同期支出占GDP比重會(huì)從20.8%升至21.3%,這導(dǎo)致美國(guó)財(cái)政赤字率會(huì)從2017年的3.5%調(diào)升至2019年的4.5%。市場(chǎng)對(duì)美國(guó)“雙赤字”將持續(xù)攀升的預(yù)期是壓制美元匯率走強(qiáng)的重要原因,而且很難在短期內(nèi)有明顯改變,因此,美元在三季度有可能再次走軟,從而為新興市場(chǎng)提供政策回旋空間。

上一页12下一页
責(zé)任編輯:梁肖廷
相關(guān)推薦
  • 深交所:繼續(xù)推動(dòng)地方債市場(chǎng)化水平穩(wěn)步提升

    深交所:繼續(xù)推動(dòng)地方債市場(chǎng)化水平穩(wěn)步提升

    據(jù)介紹,在深交所發(fā)行的地方債類別,涵蓋了一般債券、專項(xiàng)債券、土地儲(chǔ)備專項(xiàng)債、收費(fèi)公路專項(xiàng)債券及全國(guó)首單軌道交通專項(xiàng)債券。據(jù)統(tǒng)計(jì),今年以來至5月底,地方債在深交所發(fā)行的規(guī)模累計(jì)達(dá)到1159.06億元,發(fā)行量占比由2017年下半年的7%...
    2018-06-12 08:19
  • 早間機(jī)構(gòu)策略:市場(chǎng)不確定性較高 靜待催化劑

    早間機(jī)構(gòu)策略:市場(chǎng)不確定性較高 靜待催化劑

    近期值得關(guān)注的事件較多,包括:1)6 月 15 日,美國(guó)將公布 301 調(diào)查的最終結(jié)果,也將確認(rèn)是否對(duì)從中國(guó)進(jìn)口的商品加征關(guān)稅。2)近期美國(guó)、歐洲央行將陸續(xù)召開議息會(huì)議。3)上周證監(jiān)會(huì)公布一系列 CDR 相關(guān)文件,表明 CDR 基礎(chǔ)規(guī)則已經(jīng)成熟,...
    2018-06-11 10:02
  • 國(guó)家能源局與中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)代表座談:將切實(shí)推動(dòng)分布式發(fā)電市場(chǎng)化交易試點(diǎn)

    國(guó)家能源局與中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)代表座談:將切實(shí)推動(dòng)分布式發(fā)電市場(chǎng)化交易試點(diǎn)

    據(jù)悉,參加座談會(huì)的企業(yè)家代表包括中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)理事長(zhǎng)、天合光能董事長(zhǎng)高紀(jì)凡、陽(yáng)光電源董事長(zhǎng)曹仁賢、通威股份董事長(zhǎng)劉漢元、隆基股份董事長(zhǎng)鐘寶申、晶科電力董事長(zhǎng)李仙德和阿特斯(中國(guó))投資有限公司副總裁熊海波參加。
    2018-06-07 13:41
  • 黃煒:證券期貨市場(chǎng)需專門化司法職能配置

    黃煒:證券期貨市場(chǎng)需專門化司法職能配置

    證監(jiān)會(huì)黨委委員、主席助理黃煒近日表示,證券期貨交易方式的復(fù)雜性、交易關(guān)系的涉眾性、交易市場(chǎng)的統(tǒng)一性、交易風(fēng)險(xiǎn)的傳導(dǎo)性等特點(diǎn),反映出調(diào)整證券期貨交易關(guān)系不同于調(diào)整一般經(jīng)濟(jì)關(guān)系的特殊要求,通過專門化司法職能配置和司法職權(quán)...
    2018-06-07 10:29
  • 居然之家驅(qū)動(dòng)原創(chuàng)藝術(shù)走進(jìn)千家萬戶

    居然之家驅(qū)動(dòng)原創(chuàng)藝術(shù)走進(jìn)千家萬戶

    賣場(chǎng)內(nèi)所有商戶都可以采取用自己原創(chuàng)藝術(shù)品沖抵租金的模式入駐,項(xiàng)目也是潛力藝術(shù)家的創(chuàng)業(yè)平臺(tái),這一項(xiàng)目是居然之家探索家居賣場(chǎng)藝術(shù)化的新嘗試。
    2018-06-05 10:06
  • 中金公司:市場(chǎng)利率難大漲大跌

    中金公司:市場(chǎng)利率難大漲大跌

    如果貨幣當(dāng)局愿意通過相對(duì)寬松的狹義流動(dòng)性來對(duì)沖廣義流動(dòng)性的收緊以及信用收縮帶來的違約風(fēng)險(xiǎn),那么貨幣當(dāng)局的意愿對(duì)流動(dòng)性的影響將起到?jīng)Q定性的作用。即使不是全局性的放松,而是通過降準(zhǔn)置換MLF這種結(jié)構(gòu)性政策,整體資金面仍會(huì)...
    2018-06-05 08:20
  • 資本市場(chǎng)開啟信用懲戒常態(tài)化模式

    資本市場(chǎng)開啟信用懲戒常態(tài)化模式

    上周五,第一批31名資本市場(chǎng)“老賴”名單公示。這不僅是資本市場(chǎng)誠(chéng)信建設(shè)的新舉措,也是對(duì)資本市場(chǎng)違法失信者敲響的一記警鐘。筆者相信,隨著資本市場(chǎng)的誠(chéng)信建設(shè)逐步升級(jí),未來失信者將寸步難行。
    2018-06-04 14:18
  • 大咖云集港交所 建言香港如何成為國(guó)家戰(zhàn)略助推器

    大咖云集港交所 建言香港如何成為國(guó)家戰(zhàn)略助推器

    香港資本市場(chǎng)如何配合內(nèi)地市場(chǎng)的國(guó)際化發(fā)展大局,期待兩地市場(chǎng)深化改革擴(kuò)大開放研討會(huì)上,此舉是通過香港資本市場(chǎng)將人民幣再進(jìn)一步國(guó)際化的可取行動(dòng)。
    2018-06-02 08:50

關(guān)注中國(guó)財(cái)富公眾號(hào)

微信公眾號(hào)

APP客戶端

手機(jī)財(cái)富網(wǎng)