2月11日，股票和債券市場(chǎng)聯(lián)手演繹長(zhǎng)假后的“開門紅”，基礎(chǔ)資產(chǎn)表現(xiàn)良好助力可轉(zhuǎn)債普漲，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)刷新近11個(gè)月高位，并逼近300點(diǎn)。機(jī)構(gòu)研報(bào)指出，當(dāng)前轉(zhuǎn)債估值合理，仍具備配置價(jià)值，但后續(xù)表現(xiàn)將越發(fā)依賴正股驅(qū)動(dòng)，建議以基本面為準(zhǔn)繩，優(yōu)選投資標(biāo)的。

僅4只轉(zhuǎn)債下跌

繼節(jié)前最后一個(gè)交易日普漲后，2月11日滬深市場(chǎng)繼續(xù)呈現(xiàn)“紅肥綠瘦”景象，兩市有近90只個(gè)股漲停，下跌股票則不到100只。截至收盤，上證綜指收漲1.36%報(bào)2653.9點(diǎn)，時(shí)隔一年后再次突破半年線；深證成指勁升3.06%報(bào)7919.05點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指大漲3.53%報(bào)1316.1點(diǎn)。

在正股走勢(shì)帶動(dòng)下，可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)在平穩(wěn)開盤后單邊上行。截至11日收盤，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)報(bào)299.47點(diǎn)，上漲0.75%，連漲4日，盤中指數(shù)最高漲至299.62點(diǎn)，創(chuàng)2018年3月14日以來(lái)的近11個(gè)月新高。個(gè)券方面，11日兩市正常交易的可轉(zhuǎn)債共有117只，其中上漲個(gè)券達(dá)到112只，僅4只下跌，另有1只收平。特發(fā)轉(zhuǎn)債、盛路轉(zhuǎn)債、洲明轉(zhuǎn)債、康泰轉(zhuǎn)債漲幅均超過(guò)4%，處于領(lǐng)漲陣營(yíng)。其中，特發(fā)轉(zhuǎn)債漲6.53%，漲幅居首，其正股特發(fā)信息漲停。

值得一提的是，11日，不僅A股表現(xiàn)不俗，債券市場(chǎng)行情同樣可圈可點(diǎn)。截至11日收盤，國(guó)債期貨各品種主力合約全線上漲，其中10年期國(guó)債期貨主力合約上漲0.31%，盤中一度上漲0.45%。銀行間市場(chǎng)上，10年期國(guó)開債活躍券18國(guó)開10尾盤成交在3.6%，較上一交易日尾盤下行超過(guò)2個(gè)基點(diǎn)。

更依賴正股驅(qū)動(dòng)

1月以來(lái)，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)走出一輪明顯上行行情。中證轉(zhuǎn)債指數(shù)自1月3日開始持續(xù)走高，截至2月11日收盤，累計(jì)上漲7.76%。

正股走勢(shì)構(gòu)成轉(zhuǎn)債上漲行情的重要依托。1月3日至2月11日，上證綜指累計(jì)上漲7.65%，與中證轉(zhuǎn)債指數(shù)同期漲幅基本相當(dāng)，深證成指漲幅甚至達(dá)到10.77%。

資金面則為轉(zhuǎn)債估值擴(kuò)張?zhí)峁┝擞押铆h(huán)境。得益于央行一系列操作安排，今年春節(jié)前資金面持續(xù)平穩(wěn)偏松，貨幣市場(chǎng)利率保持低位運(yùn)行，流動(dòng)性寬裕度和穩(wěn)定性要好于往年，為各類資產(chǎn)的表現(xiàn)提供了較好的資金環(huán)境。

據(jù)國(guó)金證券研究團(tuán)隊(duì)測(cè)算，目前各類型轉(zhuǎn)債整體估值處于合理區(qū)間，仍具備一定配置價(jià)值。而按照往年經(jīng)驗(yàn)，春節(jié)后一兩個(gè)月往往是全年中資金面較寬松的一段時(shí)期?？赊D(zhuǎn)債后續(xù)表現(xiàn)仍受到期待。

海通證券研報(bào)則提示，隨著轉(zhuǎn)債估值漸趨合理，后續(xù)表現(xiàn)將越發(fā)依賴正股驅(qū)動(dòng)。歷史經(jīng)驗(yàn)也表明，轉(zhuǎn)債價(jià)格上漲的核心驅(qū)動(dòng)力仍是正股價(jià)格上漲。海通證券分析師建議，當(dāng)下轉(zhuǎn)債投資仍以左側(cè)布局為主要思路，結(jié)合基本面選擇成長(zhǎng)、金融、消費(fèi)、公用事業(yè)等板塊內(nèi)標(biāo)的。