2019年地方債發(fā)行可能較往年更早啟動的消息引起較多關注。中信建投宏觀債券研究團隊發(fā)布報告稱，地方政府債提前發(fā)行，托底經濟是核心目的。但從以往的經驗來看，地方債大規(guī)模發(fā)行往往帶來利率上行壓力。若地方債提前發(fā)行，央行在明年1月份實施降準對沖的概率大大增加。

報告稱，2019年一季度到期地方債不多，再融資壓力小，因此發(fā)行重點在于新增債券。此外，若地方債2019年1月份啟動發(fā)行，時間上可能較為倉促。報告認為，從地方債提前發(fā)行可行性來看，地方政府一般債券提前發(fā)行概率不大，新增債專項債提前發(fā)行的概率較高。

中信建投研究團隊認為，地方債提前發(fā)行體現2019年政府寬財政的基本思路。寬財政被視為對沖經濟下行的最重要手段，他們預計2019年地方政府專項債規(guī)?？赡苓_到3萬億，主要考慮了2019年地方政府隱性債務化解、棚改專項債發(fā)行以及寬基建三方面因素。若地方專項債供給壓力大增，財政部提前發(fā)行地方債，也可能有平滑地方債發(fā)行壓力，避免過于集中二、三季度的考慮。

報告指出，地方政府債提前發(fā)行，托底經濟是核心目的。但從以往的經驗來看，地方債大規(guī)模發(fā)行往往帶來利率上行壓力，地方債發(fā)行對其他領域融資的擠出也較為明顯。一季度存在春節(jié)資金壓力，同時一季度也是銀行信貸投放最密集時期；此時地方債大量發(fā)行，可能影響市場資金利率以及銀行信貸投放節(jié)奏。從這一角度來看，隨著地方債提前發(fā)行，央行1月份降準對沖的概率也大大增加。對債市而言，地方債提前發(fā)行影響取決于“量”；地方債最終發(fā)行量以及央行貨幣政策對沖力度尤為重要，也將是決定一季度債券走向的關鍵。