10月30日，在山東省地方金融監(jiān)督管理局、煙臺(tái)市人民政府主辦的2018中國(guó)（煙臺(tái)）基金產(chǎn)業(yè)發(fā)展大會(huì)上，湖北省高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資有限公司（簡(jiǎn)稱“湖北高新投”）總經(jīng)理黎苑楚進(jìn)行了主題演講，演講題目為《增強(qiáng)行業(yè)自信職業(yè)自豪，轉(zhuǎn)型期對(duì)股權(quán)投資的再思考》。

隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變以及國(guó)家金融政策調(diào)控，目前我國(guó)VC/PE（風(fēng)投/股權(quán)投資）的發(fā)展步入了“調(diào)整期”，在VC/PE的發(fā)展步入新階段的時(shí)刻，長(zhǎng)期在科技系統(tǒng)及國(guó)有創(chuàng)投機(jī)構(gòu)工作的黎苑楚對(duì)VC/PE的內(nèi)容進(jìn)行了再認(rèn)識(shí)，并表示經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展離不開VC/PE，同時(shí)對(duì)新時(shí)代VC/PE推動(dòng)創(chuàng)新轉(zhuǎn)型提出了建議。

一、對(duì)VC/PE內(nèi)涵進(jìn)行再認(rèn)識(shí)

黎苑楚先對(duì)VC/PE行業(yè)發(fā)展進(jìn)行了回顧。從1985年創(chuàng)投概念提出，到1998年全國(guó)兩會(huì)“一號(hào)提案”提出大力發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資，VC/PE行業(yè)迎來快速發(fā)展，直至今天形成天使投資、創(chuàng)業(yè)投資、產(chǎn)業(yè)（并購(gòu)）投資在內(nèi)的VC/PE產(chǎn)業(yè)步入新的發(fā)展階段。

而后黎苑楚從三個(gè)緯度對(duì)VC/PE行業(yè)進(jìn)行了再思考。

首先，VC/PE是面向特定企業(yè)和產(chǎn)業(yè)全周期需求的專業(yè)化資本投資形式。中國(guó)的創(chuàng)投行業(yè)最早是在科技體制改革中出現(xiàn)，而且一直被認(rèn)為面向高科技的產(chǎn)業(yè)。

VC/PE的投資面向科技企業(yè)全周期，包括初創(chuàng)期（種子階段、創(chuàng)建階段）與成長(zhǎng)期的天使投資、股權(quán)投資，擴(kuò)張期的再融資，乃至成熟期的并購(gòu)重組等等。面向特定企業(yè)、行業(yè)的多元需求，VC/PE行業(yè)不斷完善、創(chuàng)新，逐步形成持續(xù)的、接力性、組合型資金投資的接力棒體系。

其次，VC/PE是以資本市場(chǎng)為基礎(chǔ)，集“融投管退”功能于一體的金融服務(wù)體系。美國(guó)創(chuàng)投由發(fā)展起來，最重要的事件是1971年納斯達(dá)克創(chuàng)立，從中國(guó)實(shí)踐來看，創(chuàng)業(yè)板、新三板的開通和完善才是我國(guó)VC/PE行業(yè)快速發(fā)展的起點(diǎn)和動(dòng)力，所以在VC/PE的發(fā)展中，資本市場(chǎng)是基礎(chǔ)。

VC/PE作為一種新興業(yè)態(tài)，其內(nèi)涵不僅僅只是“投資”。從系統(tǒng)的角度看，創(chuàng)業(yè)投資具備“融、投、管、退”---即：“募資、投資、投后管理與服務(wù)、退出變現(xiàn)”四個(gè)方面的功能，也構(gòu)成VC/PE的投資體系。

募集各類資本、設(shè)立各類基金是實(shí)施VC/PE投資的起點(diǎn)。創(chuàng)新基金產(chǎn)品、打造基金產(chǎn)品線是VC/PE機(jī)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)的焦點(diǎn)?；鸬陌l(fā)起設(shè)立是創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的“生命線”，是VC/PE業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的

“牛鼻子”, VC/PE業(yè)也被稱為“基金業(yè)”。

因此，VC/PE的行業(yè)發(fā)展與資本市場(chǎng)更密切，是多層次資本市場(chǎng)的重要組成部分和創(chuàng)新資本形成能力的基礎(chǔ)，是現(xiàn)代金融的重要組成部分。

第三，VC/PE是促進(jìn)金融資源與科技資源、人才資源相結(jié)合，持續(xù)引領(lǐng)科技資源、人才資源財(cái)富化的新機(jī)制。20年來VC/PE行業(yè)快速發(fā)展達(dá)到很強(qiáng)滲透率，并不完全是因?yàn)橘Y本和有錢。

很多企業(yè)家談引進(jìn)創(chuàng)投資本，并不單純是為了資金，很重要的需求是VC/PE機(jī)構(gòu)能促進(jìn)金融資源與科技資源、人才資源相結(jié)合，持續(xù)引領(lǐng)科技資源、人才資源財(cái)富化的新機(jī)制，這個(gè)才是VC/PE的內(nèi)核和關(guān)鍵。

VC/PE最重要是通過資本市場(chǎng)，動(dòng)員大量金融資源，并且同時(shí)讓VC/PE資本分享創(chuàng)新收益，這才是VC/PE的一個(gè)核心的要義。

黎苑楚表示，新形式、新體系、新機(jī)制”，構(gòu)成了VC/PE的新基因、決定了VC/PE的基本內(nèi)涵?？傮w而言，VC/PE行業(yè)是一個(gè)聚集金融資源、賦能實(shí)體企業(yè)、輸入新機(jī)制的現(xiàn)代服務(wù)機(jī)構(gòu)。

二、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展離不開VC/PE

黎苑楚認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展離不開VC/PE。十九大報(bào)告提出轉(zhuǎn)型發(fā)展的總體戰(zhàn)略，轉(zhuǎn)型發(fā)展過程中，VC/PE的地位獨(dú)特、不可替代。他主要從四個(gè)方面進(jìn)行了闡述。

第一、金融資本（VC/PE資本）和生產(chǎn)資本分離：新技術(shù)革命和新范式變革成為可能。

在現(xiàn)代金融體系中，金融資本和生產(chǎn)資本分離，VC/PE資本的出現(xiàn)，形成了推動(dòng)新經(jīng)濟(jì)的“排頭兵”。黎苑楚表示，“我們要做動(dòng)力變革，最重要有一股新動(dòng)力，就是新型的VC/PE資本，比如傳統(tǒng)汽車廠手頭的生產(chǎn)資本一般不會(huì)支持新的創(chuàng)新性的汽車項(xiàng)目發(fā)展?！?/p>

生產(chǎn)性資本主要是定位于產(chǎn)業(yè)鏈，以產(chǎn)業(yè)資本為主，金融性資本實(shí)際上就是非生產(chǎn)者掌握的尋求利潤(rùn)的資金。因?yàn)榉巧a(chǎn)者手里掌握著尋求利潤(rùn)的資金，新企業(yè)家們才能得以將他們的想法變?yōu)樯虡I(yè)現(xiàn)實(shí)。

通過創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的甄別，金融資本減少對(duì)現(xiàn)有范式中低風(fēng)險(xiǎn)低回報(bào)投資機(jī)會(huì)的投資，從而讓富裕的閑置資本尋找新的獲利途徑，支持新的創(chuàng)新活動(dòng)，在其他創(chuàng)新因素的配合下，新的范式得以出現(xiàn)。

第二，從“壟斷創(chuàng)新”到“大眾創(chuàng)新”：創(chuàng)新模式的轉(zhuǎn)變使VC/PE在創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)中必不可少。

從壟斷創(chuàng)新到大眾創(chuàng)新，創(chuàng)新模式的轉(zhuǎn)變是VC/PE在創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)中必不可少的，二十世紀(jì)八十年代前科技創(chuàng)新主要由跨國(guó)公司和大企業(yè)主導(dǎo)。近年來趨勢(shì)正發(fā)生重大改變，新興中小企業(yè)取代世界500強(qiáng)，開始成為創(chuàng)新轉(zhuǎn)化主體。

基于這個(gè)背景，具有洞察力的中小企業(yè)成為開放式創(chuàng)新浪潮的主導(dǎo)者，大批創(chuàng)新型公司井噴。目前我們國(guó)家這個(gè)方面也表現(xiàn)地非常明顯，隨著雙創(chuàng)和中小企業(yè)發(fā)展，VC/PE的作用不可或缺。

作為創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展的主戰(zhàn)場(chǎng)，據(jù)統(tǒng)計(jì)，創(chuàng)業(yè)板目前約有510家公司上市前獲得創(chuàng)投的資金支持，VC/PE滲透率約70%，初始募資總額達(dá)300億元。在中小板，2017年，中小板919家上市公司中，約有420家公司上市前獲得創(chuàng)投的資金支持， VC/PE滲透達(dá)到45.7%；

第三，VC/PE是現(xiàn)代金融中最活躍的要素，是創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的支柱性體制，是現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系的樞紐。

從人類創(chuàng)新發(fā)展歷史來看，人才聚集、科技發(fā)達(dá)國(guó)家同樣也是金融體系和創(chuàng)業(yè)投資相對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家。人才與資本、技術(shù)創(chuàng)新與金融創(chuàng)新之間尤如孿生兄弟、相互促進(jìn)、共同作用、缺一不可。

因?yàn)?，科技?chuàng)新和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)具有高風(fēng)險(xiǎn)、高收益、高投入、高時(shí)效性等區(qū)別于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的特征，在高新技術(shù)產(chǎn)品和服務(wù)的研究、開發(fā)、推廣、應(yīng)用過程中需要大量的資本投入和積累，對(duì)金融資本的需求量極大，而傳統(tǒng)債權(quán)服務(wù)“重資產(chǎn)”的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模式已難以適應(yīng)“輕資產(chǎn)、重產(chǎn)權(quán)、新商業(yè)模式”的新興產(chǎn)業(yè)和企業(yè)的發(fā)展需求。

第四，科技、經(jīng)濟(jì)體制改革的深化，VC/PE應(yīng)擔(dān)當(dāng)支點(diǎn)重任。當(dāng)前，我國(guó)新一輪科技、經(jīng)濟(jì)體制改革已邁出了實(shí)質(zhì)性步伐?？萍冀鹑趧?chuàng)新、創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展已成為科技體制改革中“牽一發(fā)而動(dòng)全身”的關(guān)鍵性要素，需要超前部署，重點(diǎn)推進(jìn)。

三、對(duì)VC/PE行業(yè)發(fā)展的四點(diǎn)建議

黎苑楚最后談到新時(shí)代VC/PE推進(jìn)創(chuàng)新轉(zhuǎn)型的建議，并特別強(qiáng)調(diào)VC/PE行業(yè)要進(jìn)一步增強(qiáng)行業(yè)自信、職業(yè)自豪，為中國(guó)轉(zhuǎn)型發(fā)展貢獻(xiàn)更大力量。

第一，進(jìn)一步增強(qiáng)行業(yè)自信，職業(yè)自豪，在推進(jìn)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)大戰(zhàn)略中建功立業(yè)。“白日不到處，青春恰自來，苔花如米小，也學(xué)牡丹開”。中國(guó)的VC/PE一開始就如同小小的苔花，在探索中前行，今天已如同牡丹花般開放，面對(duì)面前的困難，更要攀登高峰。

第二，突出服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)定位，提升VC/PE服務(wù)轉(zhuǎn)型發(fā)展的能力。要促進(jìn)金融資源匯聚，放開保險(xiǎn)資金、銀行資本等參與VC/PE投資的限制，改革對(duì)國(guó)有資本參與長(zhǎng)期投資的考核機(jī)制，學(xué)習(xí)美國(guó)降低長(zhǎng)期資本收益稅率的經(jīng)驗(yàn)；還要培育、造就高素質(zhì)的優(yōu)秀投資管理人大軍；以及政投互動(dòng)，協(xié)力培育企業(yè)主體，延伸服務(wù)功能。

第三，圍繞創(chuàng)新轉(zhuǎn)型發(fā)展熱點(diǎn)，部署推進(jìn)業(yè)務(wù)創(chuàng)新。要主動(dòng)圍繞創(chuàng)新、轉(zhuǎn)型發(fā)展目標(biāo)，實(shí)施創(chuàng)新引領(lǐng)，形成服務(wù)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)和轉(zhuǎn)型發(fā)展的業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)。

第四，推進(jìn)行業(yè)自律與整合。發(fā)揮基金業(yè)行業(yè)發(fā)展引領(lǐng)作用，建立以區(qū)域?yàn)榛c(diǎn)、中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)為樞紐的基金業(yè)自律、管理體系；開展行業(yè)研究，建立基金業(yè)運(yùn)行監(jiān)測(cè)報(bào)告制度；集成資源，促進(jìn)重點(diǎn)行業(yè)、區(qū)域投資管理平臺(tái)建設(shè)，培育一批體現(xiàn)國(guó)際化水平的優(yōu)秀管理人。