9月25日，信用債市場新增兩起違約案例：“14利源債”公告未按時兌付利息、“17眾品SCP002”未按時足額償付利息。至此，三季度已發(fā)生37起債券違約，超過了上半年的27起。

在“14利源債”構(gòu)成實(shí)質(zhì)違約前，二級市場投資者就已用腳投票。20日，發(fā)債主體利源精制發(fā)布“14利源債”2018年付息風(fēng)險提示性公告，該債券當(dāng)天跳空低開，至收盤大跌83.3%，由66元跌至13.5元，恐慌性拋壓明顯。

“14利源債”并非孤例，7月以來，債券違約呈高發(fā)態(tài)勢，單季違約數(shù)量及規(guī)模均超過上半年。

據(jù)Wind資訊統(tǒng)計，今年上半年，共發(fā)生27起債券違約（包括24起未及時撥付兌付資金違約、1起擔(dān)保違約和2起交叉違約），涉及金額263.51億元。

而截至9月25日的統(tǒng)計顯示，7月以來，債券違約數(shù)量高達(dá)37起（包括30起未及時撥付兌付資金違約和7起交叉違約），涉及18個發(fā)行主體，關(guān)聯(lián)債券余額362.7億元。

再看去年全年，共計發(fā)生50起債券違約，涉及債券余額398.29億元。兩相比較，今年前9個月的違約數(shù)量及金額都已超過去年全年，且出現(xiàn)了多只發(fā)行規(guī)模在20億元以上的大額債券違約。

如“17滬華信SCP004”“17滬華信SCP005”涉及的違約金額分別為20億元、21億元；“15丹東港PPN002”涉及違約金額20億元；“16申信01”債券余額高達(dá)60億元。

興業(yè)研究固收分析師徐寒飛表示：“在目前環(huán)境下，信用風(fēng)險的敏感度在上升，信用風(fēng)險特別容易爆發(fā)。”

隨著債券違約案例的增加，一級市場的避險意愿在加強(qiáng)。徐寒飛提示，“我們現(xiàn)在看到的債券發(fā)行量，其實(shí)沒有包括那些取消發(fā)行的?！?/p>

而取消發(fā)行主要受兩方面因素影響：

一是受非銀去杠桿、資管新規(guī)等政策影響，信用債市場的投資者有所減少，市場需求呈下降之勢；

二是發(fā)行人傾向于避免以較高的利率水平發(fā)債，以防向投資者釋放該企業(yè)信用風(fēng)險較高的信號。

承銷商在承接債券項(xiàng)目時，也會更加看重企業(yè)的信用評級。國泰君安證券一位不愿具名的債務(wù)融資部項(xiàng)目經(jīng)理表示，目前市場偏好高評級的國有企業(yè)、地方平臺公司所發(fā)行的債券。

據(jù)Wind資訊統(tǒng)計，7月、8月和9月（截至25日），民營企業(yè)新發(fā)債券規(guī)模分別為285億元、579.17億元和380.04億元，今年上半年，民企發(fā)債的月平均規(guī)模為434.7億元。

徐寒飛解釋了8月份民企發(fā)債規(guī)模上升的原因：一是由于近期利率水平有所降低，企業(yè)的融資成本下降；二是上半年發(fā)債較少，下半年仍有較大融資余額可用。

有市場分析人士表示，信用債頻現(xiàn)違約，一方面有助于投資者形成避險意識，另一方面有助于債券市場的出清。

違約的主體多為靠高杠桿支撐的企業(yè)，當(dāng)前，這些企業(yè)的問題更容易暴露。未來一段時間，信用債高風(fēng)險主體和中低風(fēng)險主體之間的背離度會越來越大。