中國人民銀行和證監(jiān)會日前聯(lián)合發(fā)布公告提出,加強(qiáng)對信用評級行業(yè)統(tǒng)一監(jiān)管,推進(jìn)債券互聯(lián)互通。此間觀察家認(rèn)為,我國債券市場統(tǒng)一邁出實(shí)質(zhì)性步伐,債券市場互聯(lián)互通得到穩(wěn)步推進(jìn)。不僅是銀行間債券市場和交易所債券市場評級業(yè)務(wù)資質(zhì)逐步統(tǒng)一,而且在信用評級機(jī)構(gòu)監(jiān)管、信息共享方面也得到完善。

我國債券市場在過去一段時(shí)間蓬勃發(fā)展,成為多層次資本市場重要組成部分,既提升了金融資源的配置效率,也拓寬了企業(yè)融資渠道。值得注意的是,我國債券市場分割的局面長期存在,尤其是在債市監(jiān)管方面,但由于產(chǎn)品種類、準(zhǔn)入門檻、流通場所和登記托管等方面一直沒有統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn),造成債券發(fā)行資源向監(jiān)管洼地傾斜,為市場留下套利空間。

具體來看,我國債券市場分為銀行間債券市場和交易所債券市場。從市場整體監(jiān)管模式來看,目前是多頭監(jiān)管。當(dāng)下銀行間債券市場評級資質(zhì)由央行和交易商協(xié)會認(rèn)可,交易所債券市場評級資質(zhì)由證監(jiān)會認(rèn)可,不同債券品種由不同部門進(jìn)行審批和監(jiān)管。比如,國債、地方政府債由財(cái)政部審批,公司債由證監(jiān)會監(jiān)管,企業(yè)債由發(fā)改委監(jiān)管;公司債主要在證券交易所流通,企業(yè)債則可以在證券交易所和銀行間市場流通。

事實(shí)上,統(tǒng)一債券市場監(jiān)管的呼吁存在多年。日前召開的國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)專題會議提出,建立統(tǒng)一管理和協(xié)調(diào)發(fā)展的債券市場。證監(jiān)會和中國人民銀行的聯(lián)合處罰被認(rèn)為是監(jiān)管協(xié)作加強(qiáng)、銀行間市場與交易所債券市場互聯(lián)互通的進(jìn)一步舉措。

就完善債券市場管理制度而言,此次債券市場互聯(lián)互通再邁實(shí)質(zhì)性步伐將帶來多方面益處。

首先,對評級行業(yè)而言,債市統(tǒng)一監(jiān)管深化有助于降低機(jī)構(gòu)成本。此前,相對分割的債券市場和對評級機(jī)構(gòu)的多頭監(jiān)管,使得機(jī)構(gòu)遵循監(jiān)管和自律規(guī)定的成本居高不下。

其次,此前由于不同的交易市場存在不同的評級標(biāo)準(zhǔn),給投資人帶來較大困擾。公告提出設(shè)立綠色通道實(shí)現(xiàn)評級業(yè)務(wù)資質(zhì)互認(rèn),鼓勵同一實(shí)際控制人下不同的信用評級機(jī)構(gòu)法人整合,將有利于減少無序競爭,提升評級公允性,為市場提供高質(zhì)量的評級服務(wù)。

最后,加強(qiáng)債市互聯(lián)互通有利于減少監(jiān)管套利。多頭監(jiān)管導(dǎo)致監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)不一,有礙信息流通,給市場留下套利空間。以此次規(guī)范評級機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)來看,在未來可以有效消除部分評級機(jī)構(gòu)的評級標(biāo)準(zhǔn)套利空間。

需要注意的是,債券市場的統(tǒng)一管理和協(xié)調(diào)發(fā)展,仍有很多需要理順和不斷完善的地方。市場普遍認(rèn)為,未來監(jiān)管部門或在公司信用類債券部際協(xié)調(diào)機(jī)制框架下繼續(xù)推動銀行間和交易所債券市場監(jiān)督管理的統(tǒng)一化進(jìn)程,使債券資金在兩個(gè)市場互相流轉(zhuǎn),形成統(tǒng)一的收益率曲線。