9月7日,債券市場(chǎng)延續(xù)近期窄幅震蕩運(yùn)行態(tài)勢(shì),國(guó)債期貨各合約小幅收跌,現(xiàn)券收益率波動(dòng)不大。市場(chǎng)人士表示,當(dāng)前債券投資者較為關(guān)注寬信用進(jìn)展,期望從8月數(shù)據(jù)中得到更多信息,短期市場(chǎng)觀望情緒上升,難有大行情出現(xiàn)。

全天小幅震蕩

7日,債券市場(chǎng)延續(xù)弱勢(shì)震蕩,國(guó)債期貨合約小幅收跌。盤(pán)面顯示,昨日10年期國(guó)債期貨主力合約T1812早間低開(kāi)低走,隨后轉(zhuǎn)為橫盤(pán)震蕩,收?qǐng)?bào)94.685元,跌0.09元,幅度為0.9%。

現(xiàn)券市場(chǎng)同樣表現(xiàn)平穩(wěn),10年期國(guó)開(kāi)債活躍券180210開(kāi)盤(pán)成交在4.21%,隨后上行至4.22%,日內(nèi)集中交投在4.21%-4.22%之間,尾盤(pán)成交在4.22%,較上一日尾盤(pán)上行約1BP。次新券180205成交在4.265%-4.285%,尾盤(pán)成交在4.275%,與上一日尾盤(pán)變化不大。

一級(jí)市場(chǎng)方面,財(cái)政部招標(biāo)的兩只貼現(xiàn)債表現(xiàn)中規(guī)中矩,中標(biāo)收益率均接近二級(jí)市場(chǎng)水平。

9月7日,央行逆回購(gòu)操作繼續(xù)暫停,但開(kāi)展了1765億元1年期MLF操作,利率未變,操作量與到期量持平,實(shí)現(xiàn)等量續(xù)做。貨幣市場(chǎng)利率延續(xù)上行勢(shì)頭,銀行間7天期回購(gòu)利率DR007上漲7BP至2.67%。

等待形勢(shì)明朗

“寬信用的進(jìn)度備受關(guān)注?！笔袌?chǎng)人士表示,7月份以來(lái),寬信用的方向逐漸明朗,債券市場(chǎng)氛圍悄然生變,之前流暢的上漲告一段落。短期來(lái)看,市場(chǎng)期望從8月份數(shù)據(jù)中,得到更多關(guān)于寬信用進(jìn)展的信息,這之前觀望情緒上升,恐難有大的行情出現(xiàn)。

長(zhǎng)江證券報(bào)告指出,Wind調(diào)查顯示的市場(chǎng)對(duì)8月份新增信貸的預(yù)測(cè)平均值在1.3萬(wàn)億元,環(huán)比可能有所增加。8月非金融類信用債融資基本恢復(fù),表外融資壓縮節(jié)奏明顯放緩,社融增量有望回升。另外,在寬信用政策背景下,投資者本就存在著8月社融數(shù)據(jù)恢復(fù)的預(yù)期,“帆動(dòng)”亦或“心動(dòng)”,短期內(nèi)均可能會(huì)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生一定的擾動(dòng)。

國(guó)泰君安證券則表示,未來(lái)一個(gè)季度,寬信用已經(jīng)成為“薛定諤的貓”,處于既不能被證實(shí)、又不能被證偽的狀態(tài)。如果政策效果較為理想,那么利率可能突破震蕩的上限;如果政策不理想,利率可能還會(huì)出現(xiàn)新一輪的波段交易行情。但是在政策態(tài)度轉(zhuǎn)向的大背景下,做多的力量也會(huì)相對(duì)克制。

國(guó)泰君安分析師認(rèn)為,未來(lái)債市投資邏輯大概率來(lái)自兩條主線:第一,長(zhǎng)端利率進(jìn)入“殺估值”階段,在基本面相對(duì)穩(wěn)定的情況下,等到估值回到基本面相匹配的水平,即所謂的均衡水平,才會(huì)產(chǎn)生新的交易機(jī)會(huì);第二,基本面趕上估值,長(zhǎng)端利率經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的橫盤(pán)震蕩之后,再度打開(kāi)下行空間,但是這需要未來(lái)幾個(gè)月包括增長(zhǎng)和融資在內(nèi)的數(shù)據(jù)進(jìn)一步加速下行。他們認(rèn)為第一種情況出現(xiàn)的可能性更大,現(xiàn)階段投資者需要做的事情就是等待和觀望。