受央行意外開(kāi)展1490億元MLF影響,債券市場(chǎng)情緒有所好轉(zhuǎn),10年期國(guó)債期貨主力合約價(jià)格24日接近95元,10年期國(guó)債活躍券收益率也重回3.60%附近。

“央行再投MLF打消了市場(chǎng)對(duì)貨幣政策收緊的疑慮,對(duì)債市預(yù)期的修復(fù)至關(guān)重要?！笔袌?chǎng)人士指出,本周資金面趨松,投資者情緒好轉(zhuǎn),帶動(dòng)債券市場(chǎng)企穩(wěn)反彈,盡管后續(xù)地方債供給壓力較大,但預(yù)計(jì)央行將繼續(xù)采取對(duì)沖措施以維持流動(dòng)性合理充裕,債市短期壓力緩釋,未來(lái)一段時(shí)間料維持震蕩格局。

期現(xiàn)雙雙企穩(wěn)反彈

本周國(guó)債期貨市場(chǎng)整體呈企穩(wěn)反彈之勢(shì),全周五個(gè)交易日,除周五收盤價(jià)微跌外,10年期主力合約其余四個(gè)交易日實(shí)現(xiàn)四連漲;5年期主力合約除周二收盤價(jià)微跌外,另外四個(gè)交易日也均有所上漲。

從盤面上看,本周五(8月24日),10年期國(guó)債期貨主力合約T1812早盤高開(kāi)高走,很快便觸及94.975元的高點(diǎn),離95關(guān)口僅一步之遙,為近一周多新高,不過(guò)受投資者獲利回吐影響,此后漲幅逐漸收窄,最終收?qǐng)?bào)94.645元,較上一交易日下跌0.06%,日減倉(cāng)1202手;5年期國(guó)債期貨主力合約TF1812則收漲0.04%,最新報(bào)97.65元,日增倉(cāng)584手。

銀行間現(xiàn)券市場(chǎng)也同步企穩(wěn),全周收益率波動(dòng)不大。截至周五收盤,10年期國(guó)開(kāi)債活躍券180205收益率徘徊在4.2625%附近,全周回落約0.5BP,盤中一度觸及4.1843%的低點(diǎn);10年期國(guó)債活躍券180011表現(xiàn)相對(duì)更強(qiáng),從3.64%一度回落至3.58%,周內(nèi)最大下行幅度達(dá)到6BP,周五尾盤則重新回升至3.63%,全周累計(jì)下行1BP。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,本周債券市場(chǎng)企穩(wěn)反彈,主要有兩方面的原因,其一,經(jīng)歷過(guò)去兩周持續(xù)大跌后,對(duì)市場(chǎng)利空已有明顯消化;其二,隨著月末財(cái)政支出加大,資金面趨松,貨幣市場(chǎng)利率下行,重新帶動(dòng)債券收益率下行。

Wind數(shù)據(jù)顯示,本周銀存間質(zhì)押式回購(gòu)市場(chǎng)上,主要期限利率明顯其中,其中隔夜加權(quán)利率DR001從2.68%回落至2.37%,大幅下行31BP;代表性的7天期加權(quán)利率DR007從2.66%回落至2.3%,下行幅度達(dá)36BP。

短期預(yù)計(jì)企穩(wěn)運(yùn)行

對(duì)債券市場(chǎng)而言,近期投資者的主要擔(dān)憂集中在供給壓力和通脹壓力上,相對(duì)悲觀的看法認(rèn)為,地方專項(xiàng)債加速發(fā)行,利率債供給高峰來(lái)到,對(duì)流動(dòng)性將有負(fù)面影響,而通脹壓力下貨幣政策難以進(jìn)一步放松。周五央行意外開(kāi)展1490億元MLF,顯然令市場(chǎng)的顧慮有所緩解。

央行在公開(kāi)市場(chǎng)公告中明確表示,此次開(kāi)展MLF主要是“為對(duì)沖政府債券發(fā)行繳款、央行逆回購(gòu)到期等因素的影響”,并強(qiáng)調(diào)要“加強(qiáng)貨幣政策與財(cái)政政策的協(xié)調(diào)配合”,“維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充?！薄?/p>

“寬松未改,打消貨幣收緊疑慮?！眹?guó)盛證券固收分析師劉郁點(diǎn)評(píng)稱,財(cái)政部的專項(xiàng)債政策接連推出,專項(xiàng)債發(fā)行壓力較大,大部分專項(xiàng)債繳款會(huì)以財(cái)政存款的形式回流到央行的表上,從而也使得專項(xiàng)債發(fā)行成為央行進(jìn)行公開(kāi)市場(chǎng)操作投放的一個(gè)重要理由(加強(qiáng)貨幣政策與財(cái)政政策的協(xié)調(diào)配合)。專項(xiàng)債發(fā)行將導(dǎo)致資金面收緊,但對(duì)應(yīng)的財(cái)政支出加碼,資金集中支出的月末和次月初的資金面可能也會(huì)更寬松。

劉郁認(rèn)為,本次MLF操作,足以打消市場(chǎng)對(duì)于貨幣收緊的預(yù)期,央行的政策仍屬寬松,雖然比不上7月底8月初的力度,但也沒(méi)到談收緊的時(shí)候。畢竟寬信用要以寬貨幣為基礎(chǔ),財(cái)政也需要貨幣政策的協(xié)調(diào)配合。

中信證券固收分析師明明同時(shí)表示,24日央行超預(yù)期新增MLF操作,中長(zhǎng)期流動(dòng)性投放支持地方債發(fā)行。貨幣寬松和積極財(cái)政是目前的政策總基調(diào),央行有意維穩(wěn)短期流動(dòng)性,避免利率上升從而增加實(shí)體經(jīng)濟(jì)成本。

總的來(lái)看,機(jī)構(gòu)認(rèn)為,央行此次開(kāi)展MLF令市場(chǎng)吃下“定心丸”,至少不必?fù)?dān)憂貨幣政策會(huì)收緊,在流動(dòng)性保持合理充裕的背景下,預(yù)計(jì)債券市場(chǎng)將企穩(wěn)運(yùn)行。