周三（8月22日），債券市場(chǎng)繼續(xù)企穩(wěn)，10年期國(guó)債期貨主力合約收漲0.12%，10年期國(guó)債活躍券收益率下行2BP。分析人士指出，隨著市場(chǎng)逐漸消化利空因素，近期債券市場(chǎng)出現(xiàn)企穩(wěn)反彈的跡象，但寬信用政策加碼、供給壓力增加及滯脹預(yù)期等仍在繼續(xù)壓制市場(chǎng)情緒，預(yù)計(jì)未來(lái)一段時(shí)間債市將呈現(xiàn)偏弱震蕩。

繼續(xù)企穩(wěn)反彈

本周債券市場(chǎng)企穩(wěn)，周三期貨、現(xiàn)貨市場(chǎng)雙雙反彈。

從盤(pán)面上看，中金所國(guó)債期貨市場(chǎng)全天維持震蕩走勢(shì)，主要合約小幅收漲，其中10年期國(guó)債期貨主力合約T1812上漲0.12%，報(bào)94.75元；5年期國(guó)債期貨主力合約收?qǐng)?bào)97.62元，漲0.06%，日內(nèi)最高觸及97.7元。

銀行間現(xiàn)券收益率普遍下行，短端利率下行幅度大于長(zhǎng)端，曲線稍顯陡峭。10年期國(guó)開(kāi)債活躍券180205收益率開(kāi)盤(pán)報(bào)4.2825%，早盤(pán)快速下行至4.255%，圍繞4.26%窄幅盤(pán)整較長(zhǎng)時(shí)間后，尾盤(pán)加速下探至4.2550%，較上一日收盤(pán)時(shí)下行3BP；10年期國(guó)債活躍券180011收益率從3.625%下行至3.61%，下行2BP；3年、5年期國(guó)開(kāi)債活躍券收益率下行約5BP-6BP。

央行昨日未開(kāi)展逆回購(gòu)操作，亦無(wú)逆回購(gòu)到期，結(jié)束連續(xù)4日凈投放。不過(guò)臨近月末財(cái)政逐步支出，可對(duì)沖政府債券發(fā)行繳款等因素的影響，資金面整體趨松，Shibor結(jié)束全線上漲，銀存間質(zhì)押式回購(gòu)利率悉數(shù)下跌。

短期利空猶存

中金公司的最新一期債市調(diào)查顯示，供給壓力變成投資者當(dāng)前最主要擔(dān)憂的風(fēng)險(xiǎn)，其次是通脹壓力和海外收益率上升。與上期債市調(diào)查相比，本期投資者對(duì)供給壓力和通脹壓力的擔(dān)憂明顯增加，而對(duì)股市走強(qiáng)和經(jīng)濟(jì)基本面的擔(dān)憂大幅下降。

華創(chuàng)證券固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)分析稱，近期寬信用政策加碼，三季度地方債供給壓力增加，擠壓國(guó)債和金融債配置需求?！翱紤]到地方債供給壓力和穩(wěn)匯率壓力，流動(dòng)性環(huán)境較前期邊際承壓，央行大概率通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作維持目前的流動(dòng)性環(huán)境，但難以進(jìn)一步寬松。短期利率債走勢(shì)仍有熊平壓力?！彼麄儽硎尽?/p>

申萬(wàn)宏源證券則認(rèn)為，近期地方債加快發(fā)行，銀行持有地方債，對(duì)其他利率債而言會(huì)有所擠占，對(duì)國(guó)債國(guó)開(kāi)債偏空一些，但只要市場(chǎng)流動(dòng)性繼續(xù)維持合理充裕，引發(fā)利率債調(diào)整的壓力其實(shí)有限。

總的來(lái)看，機(jī)構(gòu)認(rèn)為，考慮到地方債供給壓力不容忽視、通脹預(yù)期升溫、海外不確定性猶存等因素，債券市場(chǎng)仍有重新走弱的可能，不過(guò)隨著地方債發(fā)行加速，貨幣政策大概率跟隨寬松，以穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，預(yù)計(jì)地方債放量發(fā)行對(duì)流動(dòng)性的影響有限，對(duì)債市行情也不必悲觀。