中國期貨市場持續(xù)發(fā)展和國際化步伐加快，使得期貨衍生品在資產(chǎn)配置和投資領(lǐng)域的影響力不斷提高。在8月30日大商所舉辦的“2018機構(gòu)大宗商品衍生品論壇”上，部分嘉賓表示，中國商品期貨市場基于自身的消費結(jié)構(gòu)和體量，目前已成為在全球范圍內(nèi)具有重要意義的衍生品市場。國內(nèi)煤焦礦等期貨品種的成交量已位居全球相關(guān)衍生品市場前列，市場功能充分發(fā)揮，在為相關(guān)產(chǎn)業(yè)提供避險和定價工具的同時，也為國內(nèi)以及國外機構(gòu)投資者帶來了難得的發(fā)展機遇。

為機構(gòu)搭建資產(chǎn)管理平臺

“中國期貨市場為機構(gòu)投資者管理資產(chǎn)、服務(wù)實體經(jīng)濟提供了重要平臺。”大商所工業(yè)品事業(yè)部總監(jiān)陳偉表示。

數(shù)據(jù)顯示，大商所目前是全球最大的鐵礦石、煤炭和塑料期貨市場。2017年，線型低密度聚乙烯（LLDPE）、聚丙烯（PP）和聚氯乙烯（PVC）期貨的成交量分列全球化工衍生品市場的第三、第四和第六位，鐵礦石期貨成交量位居全球金屬衍生品市場的第二位，焦煤和焦炭期貨位居全球能源衍生品市場的第十一和第十二位。

大商所塑料、黑色系期貨已建立了115個交割倉庫，包括28個廠庫，客戶遍布全國31個省份和自治區(qū)。其中，機構(gòu)投資者集中在上海、浙江、廣東、北京、江蘇等發(fā)達地區(qū)。從期現(xiàn)貨市場關(guān)聯(lián)性看，商品期貨投資價值是基于期現(xiàn)貨市場的緊密聯(lián)系，如果沒有這種聯(lián)系，期貨市場的投資需求和價值就會減弱。2017年，以鐵礦石為代表的黑色系期貨交割量占成交量的比重不超過0.01%，且期現(xiàn)貨價格在合約到期前有效收斂、具有很好的相關(guān)性，期貨價格真正反映了現(xiàn)貨供求關(guān)系。

以鐵礦石期貨為例，其上市前的2010年底，螺紋鋼和鐵礦石現(xiàn)貨價格比約為3.3。在鐵礦石期貨上市后的2017年底，該價格比達到約8.4。螺紋鋼和鐵礦石價格比代表著鋼廠的利潤水平，相當(dāng)于原材料和產(chǎn)品的價格比，比值越大加工利潤越高。

“上述變化說明，鐵礦石期貨有效反映鐵礦石市場自身的供需變化，成為現(xiàn)貨價格的‘壓艙石’。這種能夠反映自身變化的商品應(yīng)為機構(gòu)投資者所關(guān)注，因為它直接體現(xiàn)著市場供求關(guān)系?！标悅フf。

據(jù)陳偉介紹，鐵礦石期貨的期現(xiàn)結(jié)合緊密。截至2017年底，鐵礦石期現(xiàn)貨價格相關(guān)性0.98，境內(nèi)外價格聯(lián)動性日益增強，已成為國內(nèi)外現(xiàn)貨貿(mào)易的重要參考。特別是從5月4日起，鐵礦石期貨引入境外交易者，市場結(jié)構(gòu)進一步完善，國際影響力顯著提高。

2017年，鐵礦石期貨日均成交額約700億元、年成交額17萬億元，占中國期貨市場的9.09%，市場規(guī)模和流動性充足，具有良好的投資價值和對沖風(fēng)險能力。經(jīng)統(tǒng)計，鐵礦石期貨價格與上證A股指數(shù)相關(guān)性為-0.66，如把鐵礦石期貨納入資產(chǎn)投資組合，可有效降低投資風(fēng)險。鐵礦石期貨收益率與CPI也呈現(xiàn)弱相關(guān)，具備了一定的對沖周期性宏觀經(jīng)濟風(fēng)險的能力。

除鐵礦石外，焦煤和焦炭等品種同樣擁有良好的市場容量和深度。今年前7個月，焦煤、焦炭期貨單邊成交量分別為2654.7萬手、3068.46萬手，日均成交量分別為18.8萬手、21.8萬手，同比分別增長33.4%、21.06%。明年7月起，焦煤期貨將實施新合約質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)，期貨價格將進一步反映供求基本面、提高對現(xiàn)貨市場的代表性，有助于機構(gòu)投資者管理資產(chǎn)和對沖風(fēng)險。