近期A股市場(chǎng)低迷。在不虧損就是贏家的市場(chǎng)氛圍下，期權(quán)的保險(xiǎn)功能開(kāi)始獲得市場(chǎng)關(guān)注，規(guī)模呈迅速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

上周50ETF期權(quán)平均日成交達(dá)188.84萬(wàn)張，同比大增22.89%。未平倉(cāng)合約200.27萬(wàn)張，同比增加15.31萬(wàn)張，近幾個(gè)月成交量持續(xù)創(chuàng)出歷史新高。

在做多策略全面失效的情況下，不少私募也開(kāi)始研發(fā)期權(quán)策略。

“由于A股市場(chǎng)還在持續(xù)低迷，盈利手段缺失。大家都在尋找能夠和股票市場(chǎng)非相關(guān)的策略，導(dǎo)致50ETF期權(quán)持續(xù)升溫。如果監(jiān)管放松并創(chuàng)新的話，深交所300期權(quán)、商品期貨場(chǎng)內(nèi)多品種期權(quán)等都會(huì)迎來(lái)上市機(jī)會(huì)，前兩天外匯期貨也推出了模擬盤?！鄙钲诤袷斐煽偨?jīng)理侯延軍表示，“可以預(yù)見(jiàn)的是，未來(lái)衍生品市場(chǎng)將迎來(lái)品種和規(guī)模的井噴?！?/p>

期權(quán)活躍度持續(xù)提升

近日，A股日均換手率創(chuàng)6年來(lái)新低，利用50ETF期權(quán)進(jìn)行避險(xiǎn)的方式獲得了不少投資者的關(guān)注。

“今年上半年，在大勢(shì)看空的情況下開(kāi)始嘗試50ETF期權(quán)，主要買的是看跌期權(quán)（認(rèn)沽期權(quán)）。因?yàn)槲沂莾r(jià)值投資者，手上的股票一股都不舍得賣，所以現(xiàn)在主要用期權(quán)來(lái)套保。”一位專業(yè)投資者告訴證券時(shí)報(bào)記者。

成交量的飆升也反映出市場(chǎng)的活躍。上周50ETF期權(quán)平均日成交188.84萬(wàn)張，同比上升22.89%。截至8月17日，未平倉(cāng)合約200.27萬(wàn)張，同比增加15.31萬(wàn)張。

我國(guó)首個(gè)場(chǎng)內(nèi)期權(quán)產(chǎn)品上證50ETF期權(quán)已經(jīng)上市運(yùn)行了三年半。今年上半年以來(lái)，期權(quán)市場(chǎng)規(guī)模迅速增長(zhǎng)。截至6月底，投資者總數(shù)達(dá)277250戶，較2017年6月底的239610戶上升15.71%，較2017年12月底的258227戶上升7.37%。

從成交持倉(cāng)規(guī)?？?，2018年6月，50ETF期權(quán)日均成交量106.1萬(wàn)張，較2017年6月的日均76.6萬(wàn)張上升38.5%；月末持倉(cāng)量138.7萬(wàn)張，較2017年6月末的142.9萬(wàn)張下降2.94%。

期權(quán)主要有四種基本交易類型，分別是買入認(rèn)購(gòu)、買入認(rèn)沽、賣出認(rèn)購(gòu)、賣出認(rèn)沽。

“上半年，50ETF跌幅高達(dá)12.7%。綜合來(lái)看，上半年買入認(rèn)沽期權(quán)收益最佳，賣出認(rèn)購(gòu)期權(quán)則穩(wěn)定性相對(duì)更強(qiáng)，買入認(rèn)購(gòu)、賣出認(rèn)沽兩個(gè)交易類型由于50ETF下跌，表現(xiàn)則十分不佳。”南方一家大型券商期權(quán)部負(fù)責(zé)人表示。

中信證券衍生品經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)部報(bào)告顯示，以100萬(wàn)資金為例，在月初用7萬(wàn)元的資金買入近月平值認(rèn)沽期權(quán)，今年上半年收益18.4%，年化收益率40.2%。如果在月初用7萬(wàn)元的資金買入近月平值認(rèn)購(gòu)期權(quán)，今年上半年收益則為-15.6%，年化收益率-28.7%。

“雖然50ETF期權(quán)的門檻較高，但仍有30%～40%是個(gè)人投資者?！鄙鲜龃笮腿唐跈?quán)部負(fù)責(zé)人表示。

私募加大布局力度

在做多策略全面失效的情況下，今年以來(lái)超過(guò)七成的股票私募處于虧損狀態(tài)，如何生存下來(lái)成為不少私募面臨的首要問(wèn)題。

“今年以來(lái)，伴隨著股市持續(xù)下行，作為一家多策略私募基金公司，凡是有股票頭寸的基金產(chǎn)品幾乎都在虧損。最讓我們頭疼的是，今年的下跌行情可謂泥沙俱下，各種股票端的策略輪番失效，賺錢難比登天，不虧錢就是贏家。我們本身是做期貨投顧起家，在衍生品策略上有一定的優(yōu)勢(shì)，所以在4月份的時(shí)候，遭受到股票市場(chǎng)帶來(lái)的持續(xù)煩惱和壓力的時(shí)候，我們開(kāi)始打算加大衍生品策略研發(fā)力度。”侯延軍告訴記者。

侯延軍稱，他們開(kāi)始上線期權(quán)后，獲得了不少券商期貨公司的關(guān)注。

“從身邊同行的交流中也感受到，由于A股市場(chǎng)還在持續(xù)低迷，盈利手段缺失，大家都在尋找能夠和股票市場(chǎng)非相關(guān)的策略，所以近期衍生品市場(chǎng)開(kāi)始持續(xù)升溫。本周我們也即將開(kāi)始試盤商品期貨場(chǎng)外期權(quán)交易?！焙钛榆娬f(shuō)。

自2015年以來(lái)，在中基協(xié)備案的期權(quán)類私募基金的產(chǎn)品數(shù)量快速增加。2015年、2016年分別僅有8只、9只期權(quán)類產(chǎn)品，而2017年，期權(quán)類產(chǎn)品的備案數(shù)量劇增至49只，呈幾何倍數(shù)增長(zhǎng)。截至目前，2018年備案的期權(quán)類私募產(chǎn)品數(shù)量已達(dá)22只。

上海一家大型券商期權(quán)部負(fù)責(zé)人表示，從國(guó)際市場(chǎng)來(lái)看，衍生品市場(chǎng)本身就是一個(gè)不小于股票市場(chǎng)的存在。而場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)的名義本金甚至遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于股票市場(chǎng)。從近期監(jiān)管持續(xù)為衍生品松綁的趨勢(shì)來(lái)看，中國(guó)的衍生品市場(chǎng)會(huì)迎來(lái)非常大的發(fā)展。

“我們一個(gè)月前上線了50期權(quán)策略，僅一個(gè)月時(shí)間，運(yùn)用20%的倉(cāng)位做到了凈值1.6，期權(quán)的盈利能力凸顯。當(dāng)然期權(quán)只是工具，盈利虧損靠的都是策略及風(fēng)控?！焙钛榆娬f(shuō)。