近期美元一路升值,讓一些在海外融資的中資企業(yè)“坐不住”了。

原本利用境外低息環(huán)境融資的企業(yè)萬(wàn)萬(wàn)沒(méi)想到,年初至今,美元對(duì)人民幣匯率漲幅達(dá)6.2%。這導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)成本迅速飆升,且已體現(xiàn)在部分公司的半年報(bào)中。

匯率錯(cuò)配侵蝕企業(yè)利潤(rùn)

五洲交通17日公布的2018年半年度報(bào)告顯示,本期財(cái)務(wù)費(fèi)用逾1.4億元,較去年同期上漲超過(guò)17%。公司解釋,變動(dòng)的主要原因是壇百公司的亞洲開發(fā)銀行美元貸款匯兌損失所致。

港股上市公司舜宇光學(xué)在8月13日發(fā)布的半年報(bào)中表示,因人民幣對(duì)美元貶值,公司外匯虧損凈額約人民幣2.01億元,主要是由今年1月23日發(fā)行的6億美元債產(chǎn)生。受此影響,公司凈利率從去年半年報(bào)的約11.6%下降到今年同期的約9.9%。

“匯率錯(cuò)配給一些融入大量美元、又以人民幣為主要收入來(lái)源的公司帶來(lái)一定財(cái)務(wù)壓力,人民幣貶值削弱了這些公司的償債能力?！迸d業(yè)研究董事總經(jīng)理蘇暢告訴記者。

以新奧股份為例,目前公司的業(yè)務(wù)主要在境內(nèi),“目前有4.3億美元借款,人民幣貶值會(huì)讓公司產(chǎn)生非付現(xiàn)的匯兌損失,影響報(bào)表利潤(rùn),但公司正積極商談匯率掉期等方案,以減少匯率波動(dòng)對(duì)公司利潤(rùn)產(chǎn)生的影響。”該公司日前在上證e互動(dòng)平臺(tái)上表示,“如果人民幣貶值,公司對(duì)外Santos的投資創(chuàng)造的利潤(rùn)折算人民幣會(huì)增加,增加公司的凈利潤(rùn)?！?/p>

對(duì)于這些公司,在美元債務(wù)到期以后,“要么以美元收入還債,要么以持有的美元資產(chǎn)去變現(xiàn)償還,否則將面臨較大的匯兌損失?！鼻巴赓Y銀行中國(guó)地區(qū)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人陳瑞輝對(duì)記者表示,尤其對(duì)于一些中資房地產(chǎn)企業(yè)和城投平臺(tái)來(lái)說(shuō),他們的收入完全來(lái)自國(guó)內(nèi),可能面臨債務(wù)到期償還風(fēng)險(xiǎn)。

“另一種情況是,一些企業(yè)在發(fā)行美元債時(shí),為應(yīng)對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn),提前通過(guò)衍生品進(jìn)行遠(yuǎn)期鎖匯,從而有效規(guī)避了匯率風(fēng)險(xiǎn)?！碧K暢說(shuō)。

提前鎖匯的企業(yè)可以相對(duì)降低一部分損失。深高速在半年報(bào)中表示,公司于2016年7月18日發(fā)行了3億美元5年期境外債券,為規(guī)避美元匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn),公司通過(guò)外匯掉期交易方式實(shí)現(xiàn)對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)鎖定。

“但是不少在去年下半年及今年年初發(fā)行美元債的企業(yè)可能沒(méi)有這么做,因?yàn)樵诋?dāng)時(shí)的升值預(yù)期下,不少企業(yè)會(huì)主動(dòng)留些敞口?！碧K暢表示。

新城控股便是其中之一。自去年下半年以來(lái),新城控股的境外全資子公司開始發(fā)行美元債,目前累計(jì)發(fā)行15億美元債。當(dāng)時(shí)公司并未進(jìn)行鎖匯操作,不過(guò)該額度占公司整體有息負(fù)債比例不高。

不少企業(yè)開始制定“補(bǔ)救”方案

面對(duì)美元升值壓力,不少公司已經(jīng)“坐不住”,開始制定鎖匯方案,力爭(zhēng)降低匯兌損失。

除了上述新奧股份正在商討掉期方案外,新城控股方面也對(duì)記者表示,公司近期正在籌備鎖匯措施,“2018年審批的美元債額度已經(jīng)全部用完。去年以來(lái)發(fā)行的美元債主要是3年期債券為主,所以今年償債壓力不大?？傮w來(lái)看,公司在發(fā)行融資時(shí)做好相關(guān)安排,盡量錯(cuò)開到期時(shí)間,避免集中兌付的資金壓力。”公司方面表示。

手頭持有外幣資產(chǎn)或收入的企業(yè)則選擇還款。時(shí)代新材日前在上證e互動(dòng)平臺(tái)上表示,公司年初持有歐元貸款2.03億元,今年上半年已伺機(jī)歸還了其中8000萬(wàn)歐元,目前尚有1.23億元?dú)W元貸款。人民幣對(duì)歐元匯率的漲跌,會(huì)產(chǎn)生匯兌收益或匯兌損失,從而造成公司業(yè)績(jī)波動(dòng),但因公司已歸還部分歐元貸款,故匯兌損益對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響程度已較歸還前有所減小。

并不是所有企業(yè)都能提前還款?！皩?duì)于那些手上現(xiàn)金不多、又有資金需求的企業(yè)來(lái)說(shuō),不太會(huì)提前還債,資金整體壓力比較大?！蹦碌洗笾腥A區(qū)信用研究分析主管、副董事總經(jīng)理鐘汶權(quán)對(duì)記者表示。

資金壓力最大的可能是房地產(chǎn)企業(yè)。去年以來(lái),境內(nèi)融資環(huán)境收緊,再加上房地產(chǎn)調(diào)控趨嚴(yán),房企在境內(nèi)發(fā)債通道不暢。償債壓力之下,房企境外融資快速擴(kuò)張。興業(yè)證券統(tǒng)計(jì)顯示,房企對(duì)外新增借款總和在2017年達(dá)到555.6億美元,同比大幅增長(zhǎng)166%。

2018年開始,房地產(chǎn)企業(yè)償債壓力進(jìn)入高峰期。穆迪預(yù)計(jì),年內(nèi)開發(fā)商將繼續(xù)嘗試不同融資渠道,因?yàn)樵趪?guó)內(nèi)信貸環(huán)境緊縮背景下,房地產(chǎn)開發(fā)商的再融資需求仍將維持在高位。

從美元債統(tǒng)計(jì)口徑來(lái)看,近兩年也迎來(lái)償債高峰。Wind統(tǒng)計(jì)顯示,目前中資美元債存續(xù)余額超過(guò)5853億美元,今年剩余到期量為315.22億美元,2019年全年將有1138.81億美元到期。