隨著A股上市公司半年報(bào)陸續(xù)公布，上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)成色成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。截至7月30日，A股共有323家上市公司公布半年報(bào)及業(yè)績(jī)快報(bào)，業(yè)績(jī)呈現(xiàn)兩極分化，大市值公司表現(xiàn)優(yōu)于小市值公司。中銀國(guó)際首席策略分析師陳樂(lè)天認(rèn)為，在去杠桿大背景下，財(cái)務(wù)費(fèi)用、經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流、持股結(jié)構(gòu)變化、海外業(yè)務(wù)增速成為市場(chǎng)關(guān)注的四大關(guān)鍵指標(biāo)。統(tǒng)計(jì)顯示，在已披露半年報(bào)的上市公司中，超六成公司財(cái)務(wù)費(fèi)用增長(zhǎng)。持股方面，作為市場(chǎng)“風(fēng)向標(biāo)”的社?；鸷捅鄙腺Y金開始加倉(cāng)。

上市公司盈利增速回落

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月30日，A股共有134家公司披露半年報(bào)業(yè)績(jī)，189家上市公司披露業(yè)績(jī)快報(bào)。其中，228家公司歸屬母公司股東凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)，占比超七成。

上半年凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)翻倍的公司有41家。其中，悅達(dá)投資凈利潤(rùn)增幅最高。半年度報(bào)告顯示，公司上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.0億元，同比增長(zhǎng)1072.33%，而去年同期，公司凈利潤(rùn)僅為854.54萬(wàn)元。公司稱，歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)增長(zhǎng)主要原因是，與上年同期相比，東風(fēng)悅達(dá)起亞汽車有限公司、西蒙悅達(dá)能源公司、悅達(dá)紡織集團(tuán)均由虧損轉(zhuǎn)為盈利。受到國(guó)內(nèi)乘用車行業(yè)增速放緩等因素影響，去年全年公司凈利潤(rùn)為-2.81億元。

結(jié)合半年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告情況來(lái)看，截至7月30日，A股共有2157家公司發(fā)布了半年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告，創(chuàng)業(yè)板、中小板、主板公司半年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告的披露率分別為100%、99.4%、28.2%。

上市公司整體盈利回落是今年A股半年報(bào)一大特征。光大證券分析師謝超認(rèn)為，A股半年報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鏊俅蟾怕驶芈?，其中中小板業(yè)績(jī)?cè)鏊倨椒€(wěn)，創(chuàng)業(yè)板業(yè)績(jī)?cè)鏊倜黠@下滑。已披露半年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告的公司中，非金融企業(yè)歸母凈利潤(rùn)增速中樞為34.7%，可比口徑一季度增速為43.2%。

他指出，在盈利增速回落背景下，上市公司利潤(rùn)呈現(xiàn)兩極分化，利潤(rùn)向少數(shù)公司集中，大市值公司表現(xiàn)優(yōu)于小市值公司，中小板市值400億元以上、創(chuàng)業(yè)板市值300億元以上公司，仍然維持較高業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)水平。

四大關(guān)鍵指標(biāo)受關(guān)注

陳樂(lè)天認(rèn)為，和以前比，今年半年報(bào)行情最大的不同是市場(chǎng)處在估值底部區(qū)間，靚麗的半年報(bào)業(yè)績(jī)會(huì)成為市場(chǎng)及個(gè)股的上漲加速器。對(duì)于上市公司半年報(bào)，除了利潤(rùn)，四個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)成為市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)。

一是上市公司財(cái)務(wù)成本變動(dòng)情況。由于今年以來(lái)持續(xù)的緊信用環(huán)境及陸續(xù)出現(xiàn)的上市公司債務(wù)違約，需要根據(jù)半年報(bào)財(cái)務(wù)費(fèi)用變動(dòng)情況對(duì)上市公司融資能力做出再評(píng)估。

二是經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流的變動(dòng)情況。今年以來(lái)，隨著幾家爆雷公司的出現(xiàn)，對(duì)上市公司的評(píng)價(jià)框架逐步從單調(diào)的PE-ROE（市盈率——凈資產(chǎn)收益率）評(píng)價(jià)體系過(guò)渡至強(qiáng)調(diào)IRR（內(nèi)部收益率）、現(xiàn)金流、回款速度，半年報(bào)里現(xiàn)金流不好的公司更容易遭到投資者拋棄。

三是持股結(jié)構(gòu)變化。主要看股東人數(shù)和是否有重要新增股東出現(xiàn)。

四是上市公司海外業(yè)務(wù)增速情況。由于今年以來(lái)外部環(huán)境發(fā)生較大變化，將根據(jù)今年上市公司海外業(yè)務(wù)的具體變動(dòng)，對(duì)一些公司的全球化業(yè)務(wù)戰(zhàn)略重新做出評(píng)估。

就財(cái)務(wù)費(fèi)用而言，在已披露半年報(bào)的134家公司中，77家公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用同比增長(zhǎng)，占比近六成，不少公司財(cái)務(wù)費(fèi)用數(shù)倍增長(zhǎng)。以廣宇發(fā)展為例，半年報(bào)財(cái)務(wù)費(fèi)用為5269萬(wàn)元，去年同期為1083萬(wàn)元，增長(zhǎng)原因?yàn)橘M(fèi)用化利息支出增加。

身處上半年債券頻頻“爆雷”的環(huán)保行業(yè)，金州集團(tuán)董事長(zhǎng)蔣超明顯感到公司財(cái)務(wù)成本的上升?！碍h(huán)保企業(yè)債務(wù)融資成本很高，原來(lái)在百?gòu)?qiáng)縣的項(xiàng)目融資成本是6%左右，現(xiàn)在9%可能都融不到錢?！彼f(shuō)。在環(huán)保上市公司的半年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告中，財(cái)務(wù)成本上升成為“高頻詞”。中環(huán)裝備、科融環(huán)境、永清環(huán)保等多家公司在業(yè)績(jī)預(yù)減原因中均提到財(cái)務(wù)成本上升。中環(huán)裝備預(yù)計(jì)，上半年歸母凈利潤(rùn)虧損2800萬(wàn)元至2300萬(wàn)元，同比下降209.73%至233.58%。業(yè)績(jī)下滑的一個(gè)原因是財(cái)務(wù)費(fèi)用同比增加約900萬(wàn)元，主要系帶息負(fù)債和票據(jù)貼現(xiàn)增加所致。

長(zhǎng)江證券研報(bào)對(duì)創(chuàng)業(yè)板業(yè)績(jī)大幅下滑公司進(jìn)行了歸因，其中財(cái)務(wù)費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用、管理費(fèi)用、原材料漲價(jià)、資產(chǎn)減值準(zhǔn)備等關(guān)鍵詞出現(xiàn)次數(shù)較多。研報(bào)指出，目前偏緊的融資環(huán)境對(duì)于民營(yíng)企業(yè)和中小企業(yè)不利，由于創(chuàng)業(yè)板包含了較多中小企業(yè)，板塊整體財(cái)務(wù)費(fèi)用率走勢(shì)值得關(guān)注。