創(chuàng)業(yè)板改革步伐近期明顯加快。日前證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于修改〈上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法〉的決定》（簡(jiǎn)稱“《重組辦法》”），允許企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板借殼上市等成重要看點(diǎn)。證監(jiān)會(huì)副主席李超近日也公開表示，要推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制，進(jìn)一步增強(qiáng)對(duì)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的制度包容性。

截至10月22日，共有53家券商保薦196家企業(yè)排隊(duì)沖擊創(chuàng)業(yè)板。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，上述改革內(nèi)容無(wú)疑對(duì)券商的專業(yè)性提出了更高要求。面對(duì)創(chuàng)業(yè)板可能出現(xiàn)的新變化，券商提升投研水平并打通業(yè)務(wù)鏈條，增強(qiáng)挖掘優(yōu)質(zhì)標(biāo)的能力將成為下一步重要方向。

53家券商分享存量市場(chǎng)

分析人士指出，此次《重組辦法》從五個(gè)方面對(duì)現(xiàn)有規(guī)章進(jìn)行了修改，最重要的莫過(guò)于允許符合國(guó)家戰(zhàn)略的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)相關(guān)資產(chǎn)在創(chuàng)業(yè)板重組上市，以及簡(jiǎn)化重組上市認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，取消“凈利潤(rùn)”指標(biāo)。恢復(fù)重組上市配套融資也值得關(guān)注。

從現(xiàn)有IPO存量企業(yè)看，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至10月22日，目前排隊(duì)創(chuàng)業(yè)板IPO的企業(yè)合計(jì)196家，從審核狀態(tài)看，有101家處于“已反饋”狀態(tài)，有53家完成預(yù)披露更新。從保薦機(jī)構(gòu)看，196家擬IPO企業(yè)分屬53家券商，中信建投、民生證券、國(guó)金證券、國(guó)信證券保薦擬IPO企業(yè)數(shù)量最多。

中信建投證券目前保薦的創(chuàng)業(yè)板擬IPO企業(yè)合計(jì)16家，在所有券商中位列第一，16家擬IPO企業(yè)中有6家已反饋，7家已預(yù)披露更新。從時(shí)間來(lái)看，這16家企業(yè)多數(shù)申報(bào)時(shí)間集中在2018年，也有2014年、2015年申報(bào)的案例。2019年，中信建投新承接了2家創(chuàng)業(yè)板擬IPO企業(yè)的保薦工作。

從過(guò)會(huì)情況看，截至10月22日，年內(nèi)共有55家創(chuàng)業(yè)板擬IPO企業(yè)進(jìn)入上會(huì)環(huán)節(jié)，其中40家成功過(guò)會(huì)，整體過(guò)會(huì)率72.73%。從券商承銷保薦數(shù)量看，廣發(fā)證券遙遙領(lǐng)先，年內(nèi)共擔(dān)任了7家創(chuàng)業(yè)板擬IPO企業(yè)的主承銷商，其中6家成功過(guò)會(huì)，通過(guò)率85.71%；中信建投緊隨其后，年內(nèi)共擔(dān)任5家創(chuàng)業(yè)板擬IPO企業(yè)的主承銷商，其中4家成功過(guò)會(huì)，通過(guò)率80%。

截至10月22日，今年以來(lái)共有23家創(chuàng)業(yè)板上市公司披露了并購(gòu)重組計(jì)劃，其中18家獲深交所并購(gòu)重組委審核通過(guò)，整體通過(guò)率78.26%。民生證券擔(dān)任了4家創(chuàng)業(yè)板上市公司并購(gòu)重組的主承銷商，4家企業(yè)并購(gòu)重組事項(xiàng)全獲通過(guò)，通過(guò)率為100%；中信證券、申萬(wàn)宏源、浙商證券、南京證券年內(nèi)各自為2家創(chuàng)業(yè)板上市公司提供承銷服務(wù)，其中中信證券、申萬(wàn)宏源服務(wù)的上市公司并購(gòu)重組事項(xiàng)均獲通過(guò)。

券商勤練“內(nèi)功”

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，此次《重組辦法》允許符合國(guó)家戰(zhàn)略的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)相關(guān)資產(chǎn)在創(chuàng)業(yè)板重組上市，同時(shí)簡(jiǎn)化了重組上市認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，并恢復(fù)重組上市配套融資，是對(duì)現(xiàn)有存量市場(chǎng)的重大改革。對(duì)于承擔(dān)保薦承銷工作的券商而言，也將倒逼其盡快提升自身能力。

川財(cái)證券研究所所長(zhǎng)陳靂指出，此次重組上市認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)的簡(jiǎn)化能夠顯著提高上市公司質(zhì)量，更進(jìn)一步推動(dòng)我國(guó)新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展，對(duì)券商等金融服務(wù)機(jī)構(gòu)的專業(yè)性也有了更高要求。例如，此次重組上市認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)中取消了“凈利潤(rùn)”指標(biāo)，這就要求券商在業(yè)務(wù)承接承做中能夠更加專業(yè)、全面地評(píng)估企業(yè)的盈利能力和成長(zhǎng)性，深入研究行業(yè)、公司業(yè)務(wù)，以保護(hù)投資者利益，將真正有發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)帶入市場(chǎng)。

近期針對(duì)創(chuàng)業(yè)板的改革信號(hào)還不止于此，證監(jiān)會(huì)副主席李超日前提出要推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制，陳靂認(rèn)為這既是我國(guó)金融供給側(cè)改革的要求，也是我國(guó)金融市場(chǎng)對(duì)外開放的要求，有利于為市場(chǎng)上現(xiàn)有的金融服務(wù)機(jī)構(gòu)引入良性競(jìng)爭(zhēng)，提高我國(guó)證券行業(yè)的整體服務(wù)水平，推動(dòng)資本市場(chǎng)發(fā)展。

興業(yè)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王涵認(rèn)為，此輪改革意在逐漸打破此前券商IPO業(yè)務(wù)發(fā)展面臨的標(biāo)的數(shù)量不足的瓶頸，這會(huì)使券商更重視標(biāo)的的“質(zhì)”而非“量”，從而更好發(fā)揮對(duì)擬上市公司的甄別作用。

中山證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長(zhǎng)李湛指出，“上述改革內(nèi)容對(duì)券商而言無(wú)疑是積極利好。一方面，前期相關(guān)監(jiān)管規(guī)則的松綁有利于券商相關(guān)業(yè)務(wù)重啟；另一方面，預(yù)計(jì)創(chuàng)業(yè)板制度改革完善等會(huì)給券商帶來(lái)一些新的增量業(yè)務(wù)。”

積極提供中介服務(wù)

證監(jiān)會(huì)副主席李超日前指出，要狠抓中介機(jī)構(gòu)能力建設(shè)，加快建設(shè)高質(zhì)量投資銀行，完善差異化監(jiān)管舉措，支持優(yōu)質(zhì)券商創(chuàng)新提質(zhì)，鼓勵(lì)中小券商特色化精品化發(fā)展。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，面對(duì)創(chuàng)業(yè)板未來(lái)可能出現(xiàn)的新形勢(shì)，必須加速提升自身投研能力，并且打通全業(yè)務(wù)鏈條，以更加市場(chǎng)化的姿態(tài)更好地發(fā)揮自身中介機(jī)構(gòu)的作用。

在陳靂看來(lái)，未來(lái)券商開展業(yè)務(wù)過(guò)程中，僅重視企業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)已遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，在新興產(chǎn)業(yè)中甄別出真正有發(fā)展?jié)摿Φ膬?yōu)質(zhì)企業(yè)或是未來(lái)券商的主要賽道?！按舜尾①?gòu)重組迎來(lái)新機(jī)遇，券商投行業(yè)務(wù)不僅迎來(lái)改革紅利，也迎來(lái)改革契機(jī)，為更好服務(wù)新興產(chǎn)業(yè)，引流社會(huì)資本助推科技發(fā)展，提高券商自身的研究能力勢(shì)在必行?！?/p>

王涵表示，面對(duì)未來(lái)可能出現(xiàn)的大量擬上市公司，券商需要從兩方面加強(qiáng)自身能力建設(shè)。一方面，券商需要將包括研究部門、投行部門在內(nèi)整個(gè)投融資鏈條打通，從而提升發(fā)掘優(yōu)質(zhì)標(biāo)的的能力；另一方面，券商需要對(duì)機(jī)構(gòu)投資者需求有更明確的了解，進(jìn)而更好地將資金和資產(chǎn)對(duì)接起來(lái)，起到更好的市場(chǎng)定價(jià)作用。

李湛認(rèn)為，券商一方面有必要根據(jù)相關(guān)新規(guī)則制度的新變化，積極為企業(yè)和投資者提供相應(yīng)的中介服務(wù)；另一方面，其相關(guān)新業(yè)務(wù)開展需要積極順應(yīng)資本市場(chǎng)改革發(fā)展的方向和未來(lái)趨勢(shì)，注重于如何遵循資本市場(chǎng)新規(guī)則基礎(chǔ)上，更有效地服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，助力國(guó)家經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，在順應(yīng)大趨勢(shì)的前提下實(shí)現(xiàn)券商中介服務(wù)的價(jià)值，“前期部分券商基于短期投機(jī)套利的動(dòng)機(jī)，開展短平快激進(jìn)擴(kuò)張業(yè)務(wù)的做法未來(lái)可能不再有效?！?/p>