對(duì)于負(fù)債經(jīng)營(yíng)的保險(xiǎn)公司而言，充足的資本金是保證公司正常運(yùn)轉(zhuǎn)的“血液”。在業(yè)務(wù)擴(kuò)張、到期給付等綜合因素的影響下，近年來(lái)部分保險(xiǎn)公司的資本金日益緊張，亟須“補(bǔ)血”。

然而，在保險(xiǎn)公司股權(quán)強(qiáng)監(jiān)管的大背景下，新股東準(zhǔn)入門檻有所抬升。同時(shí)，部分現(xiàn)有股東也因自身實(shí)力捉襟見(jiàn)肘而無(wú)力為保險(xiǎn)公司持續(xù)注資。

股東靠不上，部分保險(xiǎn)公司開(kāi)始瞄上發(fā)行資本補(bǔ)充債這條路。根據(jù)公開(kāi)信息統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，今年上半年，保險(xiǎn)公司獲準(zhǔn)發(fā)行資本補(bǔ)充債的金額超過(guò)500億元，已經(jīng)超過(guò)去年全年。

當(dāng)前正是保險(xiǎn)公司亟須補(bǔ)充資本金的關(guān)鍵時(shí)刻。

一方面，部分激進(jìn)型中小保險(xiǎn)公司前幾年因銷售中短存續(xù)期產(chǎn)品而消耗大量資本金，償付能力充足率持續(xù)下降至監(jiān)管“紅線”附近。

從已披露的保險(xiǎn)公司一季度償付能力報(bào)告來(lái)看，中法人壽的償付能力充足率持續(xù)為負(fù)值，君康人壽、昆侖健康、弘康人壽、天安人壽、華夏人壽、信泰人壽、恒大人壽、前海人壽等10多家保險(xiǎn)公司的償付能力充足率不足150%，均需盡快補(bǔ)充資本金，以提高償付能力充足率。

另一方面，資本金補(bǔ)充計(jì)劃往往要經(jīng)過(guò)股東大會(huì)商議、監(jiān)管層審批等一系列流程，耗時(shí)普遍在半年以上，甚至更長(zhǎng)。因此，就算是目前償付能力充足率尚可的保險(xiǎn)公司，也都開(kāi)始著手資本金補(bǔ)充計(jì)劃，以為未來(lái)業(yè)務(wù)擴(kuò)張?zhí)崆白鰷?zhǔn)備。

由于目前國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)仍處于快速發(fā)展期，因此主要依賴于股東及市場(chǎng)來(lái)進(jìn)行融資。然而，伸手問(wèn)股東要錢，變得越來(lái)越難。

首先，符合要求的新股東并不多。目前，保險(xiǎn)公司股權(quán)監(jiān)管趨嚴(yán)的態(tài)勢(shì)日益顯現(xiàn)。尤其是《保險(xiǎn)公司股權(quán)管理辦法》實(shí)施以后，保險(xiǎn)公司股東的準(zhǔn)入門檻明顯提高。

以中法人壽為例，在出現(xiàn)償付能力壓力后，該公司先后3次披露增資方案，但增資方案至今未獲得監(jiān)管層批準(zhǔn)。據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，遲遲沒(méi)有等來(lái)監(jiān)管批復(fù)的原因，主要是因?yàn)橹蟹ㄈ藟蹟M引入的新股東未獲監(jiān)管認(rèn)可。

此外，部分保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)持續(xù)不佳，致使原有股東不愿意出手相助；一些保險(xiǎn)公司現(xiàn)有股東的自身經(jīng)濟(jì)實(shí)力也在日漸式微，而無(wú)力繼續(xù)注資。

新光海航人壽（現(xiàn)更名鼎誠(chéng)人壽）便是典型的案例。由于原股東不愿意給予資本支持，該公司啟動(dòng)增資計(jì)劃后的資金一直難以到位，直到7年后，海航集團(tuán)退出、新股東入住，該公司才真正完成了增資。

股東的錢不好拿了，部分保險(xiǎn)公司開(kāi)始另辟他徑，資本補(bǔ)充債券成為融資新工具。

根據(jù)公開(kāi)信息統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，今年上半年，已有中國(guó)人壽、珠江人壽、百年人壽、平安產(chǎn)險(xiǎn)4家保險(xiǎn)公司獲銀保監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)發(fā)行資本補(bǔ)充債券，發(fā)行規(guī)模分別不超過(guò)350億元、35億元、20億元、100億元，合計(jì)505億元。從融資額來(lái)看，已經(jīng)超過(guò)去年全年。

何為資本補(bǔ)充債券？它是保險(xiǎn)公司發(fā)行的用于補(bǔ)充資本，發(fā)行期限在五年以上（含五年），清償順序列于保單責(zé)任和其他普通負(fù)債之后，先于保險(xiǎn)公司股權(quán)資本的債券。

發(fā)行資本補(bǔ)充債券緣何成為保險(xiǎn)公司融資的“新寵”？有投行人士分析稱，發(fā)行資本補(bǔ)充債券的門檻高，在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行和交易，保險(xiǎn)公司無(wú)需付出流動(dòng)性溢價(jià)，融資成本較低、流動(dòng)性大，同時(shí)交易靈活，投資者認(rèn)購(gòu)更加活躍。

但是，資本補(bǔ)充債券也不是想發(fā)就能發(fā)的。根據(jù)《保險(xiǎn)公司發(fā)行資本補(bǔ)充債券有關(guān)事宜》規(guī)定，申請(qǐng)公開(kāi)發(fā)行資本補(bǔ)充債券的保險(xiǎn)公司，必須滿足以下幾項(xiàng)要求：良好的公司治理機(jī)制；連續(xù)經(jīng)營(yíng)超過(guò)3年；上年末和最近一季度凈資產(chǎn)不低于10億元；償付能力充足率不低于100%；最近3年沒(méi)有重大違法違規(guī)行為等。