縱觀上半年期貨市場(chǎng)與A股相關(guān)商品板塊走勢(shì)，黑色建材、能源化工、貴金屬板塊均出現(xiàn)了顯著的聯(lián)動(dòng)漲勢(shì)，農(nóng)產(chǎn)品、基本金屬板塊則整體維持股強(qiáng)期弱格局。

分析人士表示，上半年國(guó)內(nèi)股票、商品之間整體較強(qiáng)的聯(lián)動(dòng)關(guān)系，主要源于中國(guó)目前所處的“去杠桿”到經(jīng)濟(jì)筑底的切換期與美國(guó)“加杠桿”到經(jīng)濟(jì)見頂?shù)那袚Q期重疊。此外，不同板塊所關(guān)注的微觀因素也各不相同。展望下半年，預(yù)計(jì)在國(guó)內(nèi)將持續(xù)出臺(tái)一些政策，一旦基本面開始好轉(zhuǎn)，股市將獲得中長(zhǎng)期上升動(dòng)力。同時(shí)，貴金屬、農(nóng)產(chǎn)品等板塊也存在股期介入機(jī)會(huì)。

黑色系、貴金屬聯(lián)動(dòng)上漲

在今年上半年大類資產(chǎn)中，上證綜指、Wind商品指數(shù)累計(jì)分別上漲19.45%、9.19%，遠(yuǎn)超過同期債券市場(chǎng)漲幅。

Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在上半年Wind商品大類指數(shù)中，煤焦鋼礦指數(shù)累計(jì)漲17.17%，居10個(gè)商品大類指數(shù)之首；緊隨其后的是非金屬建材指數(shù)，累計(jì)上漲10.36%；能源指數(shù)、貴金屬指數(shù)、油脂油料指數(shù)分別上漲9.81%、9.61%、6.1%；農(nóng)副產(chǎn)品指數(shù)大跌10.43%，排名末位，谷物指數(shù)、化工指數(shù)、軟商品指數(shù)、有色指數(shù)分別收跌1.96%、0.91%、0.84%、0.06%。

分品種來(lái)看，在今年上半年期貨市場(chǎng)上，鐵礦石是絕對(duì)的“黑馬”品種，累計(jì)大漲70.25%，遙遙搶先其他大宗商品表現(xiàn)；線材緊隨其后，累計(jì)上漲32.98%；雞蛋、菜粕漲幅均超20%，分別為26.17%、23.21%；螺紋鋼、瀝青、焦煤、熱卷、膠合板、原油、玻璃、鎳、燃料油、豆粕、黃金漲幅均超10%；纖維板大跌32.39%，蘋果、乙二醇、鉛累計(jì)跌幅均超10%。

而與商品相關(guān)標(biāo)的A股主題行業(yè)板塊中，上半年農(nóng)業(yè)指數(shù)累計(jì)上漲53.79%，建材指數(shù)上漲30.42%，貴金屬指數(shù)上漲27.08%，石油化工指數(shù)上漲23.98%，基本金屬指數(shù)上漲20.39%，煤炭指數(shù)上漲19.26%，鋼鐵指數(shù)上漲8.9%。

整體來(lái)看，盡管上半年農(nóng)產(chǎn)品、基本金屬板塊均呈現(xiàn)較為顯著的股強(qiáng)期弱格局，但黑色建材、能源化工、貴金屬板塊股期聯(lián)動(dòng)上漲明顯。

“從今年上半年來(lái)看，股票和商品之間聯(lián)動(dòng)關(guān)系相對(duì)較強(qiáng)，這與中國(guó)目前處于去杠桿到經(jīng)濟(jì)筑底的切換期以及美國(guó)目前處于加杠桿到經(jīng)濟(jì)見頂?shù)那袚Q期密切相關(guān)?！敝行牌谪浐暧^組負(fù)責(zé)人尹丹表示，大宗商品自2016年以來(lái)開啟了一波趨勢(shì)性上漲行情，目前正處于這一行情的尾端，雖然會(huì)繼續(xù)上行，但離見頂不遠(yuǎn)。同時(shí)，中國(guó)股市開始走強(qiáng)，一部分與大宗商品直接相關(guān)的板塊和個(gè)股與大宗商品的正相關(guān)性會(huì)顯著增強(qiáng)，呈現(xiàn)一榮俱榮景象，但其他個(gè)股則表現(xiàn)相對(duì)平淡，與期貨市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)性相對(duì)較弱。

方正中期期貨研究院宏觀經(jīng)濟(jì)研究員李彥森表示，股票、商品之間的聯(lián)動(dòng)關(guān)系是基于大宗商品是一些企業(yè)的重要原材料或成本，其價(jià)格波動(dòng)將會(huì)影響企業(yè)盈利和估值的基礎(chǔ)上。理論上，在商品價(jià)格上漲的情況下，對(duì)應(yīng)的生產(chǎn)企業(yè)股價(jià)將會(huì)上漲，反之以商品為原材料的企業(yè)股價(jià)將會(huì)下降。從上半年行情來(lái)看，聯(lián)動(dòng)交易機(jī)會(huì)較為明顯的是6月黃金價(jià)格和國(guó)內(nèi)黃金股表現(xiàn)，雖然二者的關(guān)系長(zhǎng)期接近，但在6月國(guó)際金價(jià)大幅上漲過程中，二者同漲趨勢(shì)更為明顯。