有望獲青睞

展望下半年，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，貴金屬、農(nóng)產(chǎn)品等板塊的股期標(biāo)的仍具備繼續(xù)介入的價(jià)值。

尹丹認(rèn)為，今年下半年尤其是第三季度，大宗商品中的黑色系、能源化工以及農(nóng)產(chǎn)品板塊仍有繼續(xù)介入的價(jià)值，但務(wù)必注意控制倉(cāng)位，防范風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，與上述品種相關(guān)聯(lián)的股票板塊及個(gè)股也可以作為投資替代，放入資產(chǎn)配置池。

景川也表示，下半年債券、貴金屬和部分農(nóng)產(chǎn)品等資產(chǎn)具備配置價(jià)值。對(duì)于債券和黃金而言，首先，全球央行進(jìn)入降息周期，這構(gòu)筑了黃金和債券長(zhǎng)期上行結(jié)構(gòu)；其次，在美債收益率下行以及美元可能出現(xiàn)的弱勢(shì)下，一旦地緣局勢(shì)風(fēng)險(xiǎn)升高，黃金和債券避險(xiǎn)屬性凸顯；且全球央行再度開(kāi)始購(gòu)金，預(yù)計(jì)將給黃金帶來(lái)額外支撐。農(nóng)產(chǎn)品方面，一方面全球包括美國(guó)在內(nèi)的產(chǎn)區(qū)天氣狀況不利以及受潛在的厄爾尼諾等極端天氣影響，預(yù)計(jì)未來(lái)將對(duì)農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)造成影響；另一方面，國(guó)際貿(mào)易局勢(shì)長(zhǎng)期化趨勢(shì)對(duì)進(jìn)口依賴(lài)度較大的品種而言，可能造成價(jià)格的劇烈波動(dòng)，如豆菜粕、玉米等品種未來(lái)可能出現(xiàn)階段性大幅波動(dòng)趨勢(shì)。

在李彥森看來(lái)，下半年如果國(guó)際貿(mào)易局勢(shì)趨于復(fù)雜化，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)在總體趨穩(wěn)的情況下仍可能面臨局部性風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)將會(huì)持續(xù)出臺(tái)一些政策。尤其是貨幣政策，在通脹階段性回落、人民幣匯率穩(wěn)定、外部央行降息等影響下，不排除重回寬松的可能性，寬松政策帶來(lái)的國(guó)內(nèi)股市階段性行情值得期待。同時(shí)，在年內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)因素基本釋放完畢之后，一旦基本面開(kāi)始好轉(zhuǎn)，股市將獲得中長(zhǎng)期上升動(dòng)力。

商品市場(chǎng)中，李彥森則認(rèn)為，黑色產(chǎn)業(yè)鏈品種上行空間正在縮小，主要是由于目前房地產(chǎn)市場(chǎng)仍面臨較大不確定性，且土地購(gòu)置和新開(kāi)工增速不理想，后期可能將拖累施工增速增長(zhǎng)，或會(huì)導(dǎo)致黑色系品種需求端受到制約。而在美聯(lián)儲(chǔ)等全球央行持續(xù)降息的周期之下，可關(guān)注金屬尤其是貴金屬的表現(xiàn)。

值得一提的是，尹丹同時(shí)提醒，三季度末必須關(guān)注美國(guó)經(jīng)濟(jì)和貨幣政策拐點(diǎn)的到來(lái)及其影響。從經(jīng)濟(jì)角度而言，建議觀察美國(guó)10年期國(guó)債收益率與3個(gè)月期國(guó)債收益率的利差，一旦出現(xiàn)倒掛就必須警惕。而從過(guò)去50年六次倒掛來(lái)看，這一現(xiàn)象出現(xiàn)后平均一年左右經(jīng)濟(jì)就會(huì)見(jiàn)頂，轉(zhuǎn)為增速下滑甚至衰退；從貨幣政策的角度而言，建議關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)在三季度末首次開(kāi)啟降息窗口。通過(guò)統(tǒng)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)過(guò)去四次完整的降息周期之中第一次降息開(kāi)啟前后大類(lèi)資產(chǎn)的表現(xiàn)規(guī)律可知，美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟降息之前，美股跌多漲少，首次降息之后一個(gè)月內(nèi)，美股以上漲為主，隨著時(shí)間的推移，經(jīng)濟(jì)見(jiàn)頂?shù)玫酱_認(rèn)，美股下行概率會(huì)逐步加大；美國(guó)國(guó)債收益率及美元指數(shù)在首次降息之后均呈現(xiàn)下行之勢(shì)；大宗商品表現(xiàn)不能一概而論，2000年之后的兩波降息開(kāi)啟的同時(shí)，帶動(dòng)了大宗商品同漲，而2000年之前的兩波則正好相反，這與貨幣政策的有效性相關(guān)，如果美聯(lián)儲(chǔ)降息很快被實(shí)體經(jīng)濟(jì)所吸收，那么將會(huì)推高通脹以及通脹預(yù)期，換言之，對(duì)大宗商品存在支撐效應(yīng)；而一旦這一通道受阻，那么反而可能因?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)衰退被坐實(shí)、需求下滑而出現(xiàn)下行之勢(shì)。