縱觀上半年期貨市場與A股相關商品板塊走勢，黑色建材、能源化工、貴金屬板塊均出現(xiàn)了顯著的聯(lián)動漲勢，農(nóng)產(chǎn)品、基本金屬板塊則整體維持股強期弱格局。

分析人士表示，上半年國內(nèi)股票、商品之間整體較強的聯(lián)動關系，主要源于中國目前所處的“去杠桿”到經(jīng)濟筑底的切換期與美國“加杠桿”到經(jīng)濟見頂?shù)那袚Q期重疊。此外，不同板塊所關注的微觀因素也各不相同。展望下半年，預計在國內(nèi)將持續(xù)出臺一些政策，一旦基本面開始好轉(zhuǎn)，股市將獲得中長期上升動力。同時，貴金屬、農(nóng)產(chǎn)品等板塊也存在股期介入機會。

黑色系、貴金屬聯(lián)動上漲

在今年上半年大類資產(chǎn)中，上證綜指、Wind商品指數(shù)累計分別上漲19.45%、9.19%，遠超過同期債券市場漲幅。

Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，在上半年Wind商品大類指數(shù)中，煤焦鋼礦指數(shù)累計漲17.17%，居10個商品大類指數(shù)之首；緊隨其后的是非金屬建材指數(shù)，累計上漲10.36%；能源指數(shù)、貴金屬指數(shù)、油脂油料指數(shù)分別上漲9.81%、9.61%、6.1%；農(nóng)副產(chǎn)品指數(shù)大跌10.43%，排名末位，谷物指數(shù)、化工指數(shù)、軟商品指數(shù)、有色指數(shù)分別收跌1.96%、0.91%、0.84%、0.06%。

分品種來看，在今年上半年期貨市場上，鐵礦石是絕對的“黑馬”品種，累計大漲70.25%，遙遙搶先其他大宗商品表現(xiàn)；線材緊隨其后，累計上漲32.98%；雞蛋、菜粕漲幅均超20%，分別為26.17%、23.21%；螺紋鋼、瀝青、焦煤、熱卷、膠合板、原油、玻璃、鎳、燃料油、豆粕、黃金漲幅均超10%；纖維板大跌32.39%，蘋果、乙二醇、鉛累計跌幅均超10%。

而與商品相關標的A股主題行業(yè)板塊中，上半年農(nóng)業(yè)指數(shù)累計上漲53.79%，建材指數(shù)上漲30.42%，貴金屬指數(shù)上漲27.08%，石油化工指數(shù)上漲23.98%，基本金屬指數(shù)上漲20.39%，煤炭指數(shù)上漲19.26%，鋼鐵指數(shù)上漲8.9%。

整體來看，盡管上半年農(nóng)產(chǎn)品、基本金屬板塊均呈現(xiàn)較為顯著的股強期弱格局，但黑色建材、能源化工、貴金屬板塊股期聯(lián)動上漲明顯。

“從今年上半年來看，股票和商品之間聯(lián)動關系相對較強，這與中國目前處于去杠桿到經(jīng)濟筑底的切換期以及美國目前處于加杠桿到經(jīng)濟見頂?shù)那袚Q期密切相關?！敝行牌谪浐暧^組負責人尹丹表示，大宗商品自2016年以來開啟了一波趨勢性上漲行情，目前正處于這一行情的尾端，雖然會繼續(xù)上行，但離見頂不遠。同時，中國股市開始走強，一部分與大宗商品直接相關的板塊和個股與大宗商品的正相關性會顯著增強，呈現(xiàn)一榮俱榮景象，但其他個股則表現(xiàn)相對平淡，與期貨市場的聯(lián)動性相對較弱。

方正中期期貨研究院宏觀經(jīng)濟研究員李彥森表示，股票、商品之間的聯(lián)動關系是基于大宗商品是一些企業(yè)的重要原材料或成本，其價格波動將會影響企業(yè)盈利和估值的基礎上。理論上，在商品價格上漲的情況下，對應的生產(chǎn)企業(yè)股價將會上漲，反之以商品為原材料的企業(yè)股價將會下降。從上半年行情來看，聯(lián)動交易機會較為明顯的是6月黃金價格和國內(nèi)黃金股表現(xiàn)，雖然二者的關系長期接近，但在6月國際金價大幅上漲過程中，二者同漲趨勢更為明顯。