6月19日，科創(chuàng)板首股華興源創(chuàng)公告了其新股網上申購時間及申購代碼，科創(chuàng)板即將進入“打新時刻”。業(yè)內人士分析稱，個人投資者頂格申購中簽率或達0.93%。而無法參與打新的普通投資者也可借道公募基金參與科創(chuàng)板打新，從而增厚自身收益。

此外，考慮到科創(chuàng)板股票大都屬于小盤股，為防止拉抬或打壓股價，科創(chuàng)板股票交易新規(guī)及限制頗多，普通投資者需仔細研究交易所相關細則。

頂格申購中簽率或達0.93%

根據華興源創(chuàng)發(fā)布的公告，參與網上發(fā)行的個人投資者需持有1萬元以上（含1萬元）市值的上海市場非限售A股股票和非限售存托憑證方可參與網上申購。每5000元市值可申購一個申購單位，不足5000元的部分不計入申購額度。每一個新股申購單位為500股，申購數量應當為500股或其整數倍，但申購上限不得超過本次網上初始發(fā)行股數的千分之一，即不超過7500股。如此，持有滬市市值7.5萬元即可頂格申購。

根據證監(jiān)會此前數據，開通科創(chuàng)板交易權限的投資者人數已超過250萬人?？紤]到開通科創(chuàng)板的條件之一是投資者賬戶連續(xù)二十個交易日日均資產在50萬元以上，因此，對于開通科創(chuàng)板的投資者而言，只要配有7.5萬元的滬市市值，實現頂格申購并不難。

業(yè)內人士認為，若不考慮最終發(fā)行價格對申購意愿和最終發(fā)行股份數量帶來的影響，以250萬人頂格申購預估，網上申購總量將達到187.5億股，超過華興源創(chuàng)本次網上初始發(fā)行數量為761.9萬股的100倍，從而觸發(fā)回撥機制，回撥比例為本次公開發(fā)行股票數量的10%（本次擬公開發(fā)行股票共4010萬股），即網上發(fā)行數量升至1162.9萬股。以此預估，單個配號的中簽率為0.062%（1162.9÷1875000）；頂格申購7500股的話，得到15個配號（7500÷500），頂格申購中簽率達0.93%（15×0.062%）。

該人士指出，實際情況中，250萬人可能不會全部下單；投資者也有可能超過250萬人；配售市值只計算滬市市值，所以可能也不會有那么多頂格申購賬戶等，諸多因素會導致頂格申購中簽率發(fā)生變化。

由于科創(chuàng)板股票大都為偏小盤股，同時網上打新最高申購數量不得超過當次網上初始發(fā)行數量的千分之一，這意味著頂格申購所需的滬市市值并不多。有投資者表示，可以借道他人賬戶進行科創(chuàng)板打新，提升中簽率。前述業(yè)內人士表示，這樣操作存在風險，一方面，整體中簽率并不是很高，使用他人賬戶對提升中簽率影響有限。另一方面，使用他人賬戶打新，意味著需要把個人資產轉移到其他人的賬戶名下，風險較高。再者，打新需要配市值，轉移倉位時的買賣點并不容易把握。

交易新規(guī)多

值得注意的是，科創(chuàng)板股票交易新規(guī)頗多。首次公開發(fā)行上市的股票，除了上市后的前5個交易日不設價格漲跌幅限制，此后競價交易漲跌幅比例限制為20%。同時，在連續(xù)競價階段的限價申報，買入申報價格不得高于買入基準價格的102%；賣出申報價格不得低于賣出基準價格的98%（開市期間臨時停牌階段的限價申報不受此規(guī)定限制）。北京某券商人士李軍（化名）指出，考慮到科創(chuàng)板股票大都屬于小盤股，2%的報價浮動限制主要是為了防止大單報錯導致價格異常波動，造成拉抬或打壓股價。

此外，新股上市前五個交易日還設定了盤中臨時停牌：無價格漲跌幅限制的股票盤中交易價格較當日開盤價格首次上漲或下跌，達到或超過30%或60%時，屬于盤中異常波動，上交所將實施盤中臨時停牌。單次盤中臨時停牌的持續(xù)時間為10分鐘，停牌時間跨越14:57的，于當日14:57復牌；盤中臨時停牌期間可以繼續(xù)申報，也可以撤銷申報，復牌時對已接受的申報實行集合競價撮合。李軍表示，照此規(guī)定，單個交易日內，科創(chuàng)板股票單向至多盤中臨時停牌2次共20分鐘，漲跌雙向至多臨時停牌4次共40分鐘，不會采取一停到底的方式。

此外，申報數量方面，通過限價申報買賣科創(chuàng)板股票的，單筆申報數量應當不小于200股，且不超過10萬股，超過200股的部分，可以以1股為單位遞增；余額不足200股時，應當一次性申報賣出。通過市價申報買賣的，單筆申報數量應當不小于200股，且不超過5萬股。

可借道公募參與

北京某公募基金人士表示，無法參與網上打新的普通投資者可通過公募基金參與科創(chuàng)板。公募基金在科創(chuàng)板網下打新中屬于A類投資者，能獲得較高的線下配售比例，從而在一定程度上增厚基金收益。此外，也可以選擇參與新成立的科創(chuàng)主題基金。Wind數據顯示，截至6月19日，目前已經成立的科創(chuàng)主題基金有12只（不同份額合并計算）。第三批科創(chuàng)主題基金將在6月24日發(fā)售，且6只均為3年封閉靈活配置型基金，均可參與網下打新和科創(chuàng)板股票戰(zhàn)略配售，首募規(guī)模上限為10億元。

安信證券認為，根據相關倡議，首次公開發(fā)行股票數量低于8000萬股且預計募集資金總額不足15億元的企業(yè)不安排戰(zhàn)投和“綠鞋”機制，且建議不低于網下發(fā)行股票數量的70%優(yōu)先向公募產品、社?；?、養(yǎng)老金、企業(yè)年金基金、保險資金和合格境外機構投資者資金等6類中長線資金對象配售，這兩個因素導致網下配售比例提升。

另外，底倉在6000萬元以下的賬戶可能會被剔除，且私募基金要求提升或將導致網下參與者數量下降。這兩個因素共同作用或導致科創(chuàng)板網下打新的中簽率提升。

方正證券認為，受益于網下配售機制傾斜，科創(chuàng)板打新收益進一步提升。隨著6類獲配比例提高、門檻提升網下賬戶數量下降，A+B類投資者中簽率進一步提升。

中性假設下，科創(chuàng)板募資規(guī)模500億元、新股前5日平均漲幅100%，對應的A類1億、3億、5億、10億元規(guī)模產品的打新增強收益率分別為19.08%、6.36%、3.82%、1.91%；新股上市后6個月平均漲幅達到50%，對應A類1億、3億、5億、10億元規(guī)模產品的打新增強收益率分別為9.54%、3.18%、1.91%、0.95%。據此，科創(chuàng)板打新收益顯著高于A股，但打新收益對科創(chuàng)板總融資規(guī)模、新股上市后漲跌幅變動均較為敏感，科創(chuàng)打新風險更高。