中國證券報記者近日從多方了解到，部分私募機(jī)構(gòu)已開始有針對性地發(fā)行新產(chǎn)品或調(diào)整老產(chǎn)品，加快布局科創(chuàng)板。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，同A股相比，科創(chuàng)板發(fā)行與承銷規(guī)則有所不同，打新中簽率可能將提高。新股網(wǎng)下配售收益受IPO融資規(guī)模、網(wǎng)下配售比例等多方面因素影響。

中國證券業(yè)協(xié)會5月31日發(fā)布《科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票網(wǎng)下投資者管理細(xì)則》（簡稱《管理細(xì)則》），明確網(wǎng)下投資者規(guī)則。由于基金規(guī)模等條件限制，九成以上證券類私募可能將無緣科創(chuàng)板網(wǎng)下打新。

調(diào)整老產(chǎn)品范圍

“客戶反映熱烈，我們也做了準(zhǔn)備工作，已有產(chǎn)品進(jìn)入備案階段?！币晃簧虾Ｄ炒笮退侥紮C(jī)構(gòu)董事長告訴中國證券報記者，他們目前正在發(fā)行部分新產(chǎn)品，方向上以科創(chuàng)板為主，但不是只投資科創(chuàng)板，投資策略為“底倉策略比較豐富，再加打新”。

另一位北京某大型私募機(jī)構(gòu)人士告訴中國證券報記者，目前沒有專門為科創(chuàng)板單獨開發(fā)新產(chǎn)品，還是在老產(chǎn)品上擴(kuò)展，主要擴(kuò)展老產(chǎn)品投資范圍，以符合科創(chuàng)板要求。該私募人士說，也在關(guān)注科創(chuàng)板打新機(jī)會。

不止私募機(jī)構(gòu)，第三方投顧機(jī)構(gòu)也在加快布局科創(chuàng)板，部分機(jī)構(gòu)甚至制定科創(chuàng)板基金打新方案。

上海某大型私募認(rèn)為，科創(chuàng)板股票發(fā)行和承銷規(guī)則與目前A股有所不同，導(dǎo)致打新中簽率有望提高。在目前A股打新規(guī)則中，少部分股票用于網(wǎng)下投資者配售，其余多數(shù)用于網(wǎng)上發(fā)行。在科創(chuàng)板中網(wǎng)下發(fā)行比例將提高，有望達(dá)到70%或者80%。

中小私募有機(jī)會參與

按照《管理細(xì)則》，私募基金管理人注冊為科創(chuàng)板首發(fā)股票網(wǎng)下投資者，應(yīng)符合六項條件，其中之一是具備一定的資產(chǎn)管理實力。私募基金管理人管理的在中國證券投資基金業(yè)協(xié)會備案的產(chǎn)品總規(guī)模最近兩個季度均為10億元（含）以上，且近三年管理的產(chǎn)品中至少有一只存續(xù)期兩年（含）以上的產(chǎn)品；申請注冊的私募基金產(chǎn)品規(guī)模應(yīng)為6000萬元（含）以上、已在中國證券投資基金業(yè)協(xié)會完成備案，且委托第三方托管人獨立托管基金資產(chǎn)。其中，私募基金產(chǎn)品規(guī)模是指基金產(chǎn)品資產(chǎn)凈值。

“符合條件的并不多。”前述私募機(jī)構(gòu)董事長告訴中國證券報記者。中國證券報記者依據(jù)中國基金業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)初步統(tǒng)計，私募證券基金（自主發(fā)行）規(guī)模在10億元以上的有300家，私募證券基金（顧問管理）在10億元以上的有98家，兩者加起來約400家（兩者有重疊）。中國基金業(yè)協(xié)會最新發(fā)布的私募基金管理人登記及私募基金產(chǎn)品備案月報顯示，截至2019年4月底，已登記私募證券投資基金管理人8927家。從基金規(guī)?？矗芾硪?guī)模在10億元以上的證券類私募機(jī)構(gòu)占比約為4.46%。這也意味著，九成以上證券類私募機(jī)構(gòu)可能將無緣科創(chuàng)板網(wǎng)下打新。

不過，中小型私募機(jī)構(gòu)仍有機(jī)會參與科創(chuàng)板投資?！翱梢再I公募打新基金?！币晃粐鴥?nèi)某大型第三方投顧機(jī)構(gòu)人士說。

考驗定價能力

對于打新收益，上述投顧機(jī)構(gòu)認(rèn)為，新股網(wǎng)下配售收益率主要受四方面因素影響：IPO融資規(guī)模、網(wǎng)下配售比例、參與機(jī)構(gòu)獲配比例、上市漲幅。參與科創(chuàng)板打新機(jī)構(gòu)多為金融機(jī)構(gòu)權(quán)益自營或產(chǎn)品戶，在打新基金底層的配置上和傳統(tǒng)策略不一樣?？紤]到科創(chuàng)板發(fā)行定價更加市場化，新股上市后漲幅會相對理性。

星石投資認(rèn)為，科創(chuàng)板實行更加市場化的詢價機(jī)制。相比A股其他板塊，個人投資者不再能參與科創(chuàng)板網(wǎng)下詢價和打新。公募產(chǎn)品、社?；?、養(yǎng)老金、企業(yè)年金基金和保險資金配售比例應(yīng)不低于其他投資者。對科創(chuàng)板而言，這樣的制度安排有助于提升科創(chuàng)板投資者專業(yè)化程度，在提升機(jī)構(gòu)投資者比重的同時保證科創(chuàng)板市場流動性，更好地發(fā)揮科創(chuàng)板提供直接融資渠道、促進(jìn)新經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用。

有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，根據(jù)相關(guān)規(guī)則，網(wǎng)下發(fā)行會優(yōu)先向公募產(chǎn)品、社?；?、養(yǎng)老金等配售。詢價將考驗這些機(jī)構(gòu)的定價能力?？苿?chuàng)板允許券商保薦機(jī)構(gòu)，以及發(fā)行企業(yè)的高管、員工、核心技術(shù)人員等參與配售，并且存在一定鎖定期，而參與網(wǎng)下打新沒有鎖定期限制。