5月6日，債券市場(chǎng)期現(xiàn)貨齊漲，但呈現(xiàn)高開低走之勢(shì)，上漲略顯猶豫。機(jī)構(gòu)認(rèn)為，相比4月，當(dāng)前債市所處環(huán)境有所好轉(zhuǎn)，短期存在交易性機(jī)會(huì)，但利率下行制約因素猶存，且短期利率較快下行后，機(jī)會(huì)把握可能并不容易。

上漲略顯猶豫

金融市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫和央行多舉措投放流動(dòng)性，對(duì)債券市場(chǎng)形成有力刺激。5月6日，債券市場(chǎng)期現(xiàn)貨齊漲，期債早間大幅高開，但盤中未能進(jìn)一步擴(kuò)大漲幅，上漲略顯猶豫。

盤面顯示，6日，10年期國債期貨主力合約T1906開盤報(bào)96.990元，較前結(jié)算價(jià)大漲0.41%，開盤后期價(jià)短暫突破97元，最高時(shí)上漲0.48%，隨后出現(xiàn)回落并轉(zhuǎn)為橫盤震蕩走勢(shì)，收?qǐng)?bào)96.840元，漲0.25%。

6日，銀行間市場(chǎng)上主要利率債收益率整體下行4-5bp。10年期國債活躍券180027早盤一度成交到3.33%，較上一日尾盤下行達(dá)5bp，隨后成交利率有所反彈，尾盤成交在3.35%，下行3bp。10年期國開債交投活躍，活躍券190205全天成交超過800筆，尾盤成交在3.78%，下行約4bp，盤中最低成交到3.745%。

周末消息面再現(xiàn)反復(fù)，外部風(fēng)險(xiǎn)因素增多，金融市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒大增，周一海內(nèi)外股市紛紛調(diào)整，債券則受益走強(qiáng)。此外，5月6日，對(duì)中小銀行實(shí)行較低存款準(zhǔn)備金率的政策落地，央行同時(shí)重啟公開市場(chǎng)逆回購操作，多舉措投放流動(dòng)性，在緩解貨幣政策收緊擔(dān)憂的同時(shí)，提升了5月流動(dòng)性的安全性，對(duì)債券市場(chǎng)同樣構(gòu)成一定利好。

繼續(xù)反彈空間或有限

綜合機(jī)構(gòu)分析來看，前期利空已集中釋放，短期債市行情出現(xiàn)起色，存在一定的交易性機(jī)會(huì)，但利率下行的制約因素猶存，機(jī)會(huì)把握并不容易。

興業(yè)證券固收研究團(tuán)隊(duì)表示，4月債市同時(shí)受基本面和資金面的利空沖擊較大，這兩方面因素在5月可能逐漸對(duì)債市轉(zhuǎn)向相對(duì)友好：一是一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，尤其是生產(chǎn)數(shù)據(jù)大幅反彈，受到今年復(fù)工和復(fù)產(chǎn)節(jié)奏早于去年的“錯(cuò)位效應(yīng)”影響明顯，而這一效應(yīng)有望逐漸消退；二是當(dāng)前央行政策更多是回歸寬貨幣+結(jié)構(gòu)化寬信用的格局，信用端邊際收緊，但貨幣端仍需維持相對(duì)寬松，尤其在當(dāng)前外部不確定性上升的背景下。

他們認(rèn)為，債市交易機(jī)會(huì)較4月會(huì)有所好轉(zhuǎn)，但利率短期下行可能也有底，一方面源于短期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)改善仍有一定慣性，另一方面，通脹讀數(shù)仍會(huì)繼續(xù)上升。因此，利率債階段性機(jī)會(huì)更多仍是交易屬性，參與仍需關(guān)注安全邊際。

中泰證券齊晟表示，權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)加大，疊加定向降準(zhǔn)后中小銀行存在信用擴(kuò)張的時(shí)滯，釋放流動(dòng)性或?qū)⑾榷逊e于無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)上，長(zhǎng)端利率存在波段交易機(jī)會(huì)，但想象空間有限。

華泰證券張繼強(qiáng)也稱，二季度經(jīng)濟(jì)慣性、CPI確定性上行、供給壓力、資金面擾動(dòng)仍是制約因素，利率下行空間有限，利率債交易性機(jī)會(huì)的把握仍不容易。