2019年，我國資本市場對外開放進一步提速，繼A股在MSCI指數(shù)中的權重增加后，4月起中國債券將納入彭博巴克萊債券指數(shù)，同時A股還將納入富時羅素指數(shù)和標普道瓊斯指數(shù)，外資持續(xù)加速流入可期，其青睞的大類資產(chǎn)與板塊配置方向也成為市場關注的焦點。

數(shù)據(jù)顯示，2018年末境外機構持有境內股票和債券總規(guī)模近3萬億元，其中債券占比約六成，股票占比約四成。從增量結構看，外資也較為偏好債券，2018年外資持有債券規(guī)模增長5127.62億元，持股規(guī)模則下降229.35億元。機構分析稱，外資持有人民幣資產(chǎn)呈現(xiàn)出非常明顯的“集中化”特征，外資在A股集中買入低估值、大市值的食品飲料、家電、金融龍頭，購買人民幣債券則始終青睞國債等利率債。

持有股債四六開

近年來，我國資本市場對外開放程度不斷提高，外資流入境內股債市場的資金流量顯著增加。

中國人民銀行公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2018年末，境外機構和個人持有境內股票和債券資產(chǎn)總計2.86萬億元，較2017年底增長20.64%。從存量結構看，外資較為偏好債券，2018年末外資持債規(guī)模約1.71萬億元，占外資持有股債總量的59.78%；外資持股規(guī)模約1.15萬億元，占比40.22%。

“2013年至今，外資持債規(guī)模占比都在50%以上。2018年開始，隨著國內宏觀經(jīng)濟下行預期逐漸濃厚，外資持續(xù)增加債券配置比例?！比A創(chuàng)證券宏觀首席分析師張瑜表示。

從增量結構來看，2018年外資對人民幣債券更為青睞。華創(chuàng)證券統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2018年全年，外資持有股債規(guī)模增長4898.27億元，較上年同期增長規(guī)模下降43.81%，其中持股規(guī)模下降229.35億元，持債規(guī)模則上升5127.62億元。

“2018年上半年中國國債收益率大幅下行，明顯受到了外資積極增持人民幣債券的影響?！闭猩套C券宏觀研究謝亞軒團隊指出，彼時外資成為唯一積極增持國債的機構，2018年上半年境外機構累計增持國債3088億元，同一時間段內，商業(yè)銀行反而小幅凈減持國債70億元。即便從2018年全年的增持情況來看，外資仍是人民幣國債重要的增持方。

如果說2018年境外機構“抄底”中國債市的意味較濃，進入2019年，外資抄底A股的意圖或更明顯。招商證券策略研究張夏團隊指出，今年以來，外資已累計凈流入A股1276億元，外資加速搶跑明顯。安信證券策略研究陳果團隊同時指出，2019年以來，外資抄底意圖明顯，市場行情回升速度也明顯偏快。

配置方向相對集中

在我國資本市場加速對外開放及外資持續(xù)加速流入的背景下，外資已經(jīng)成為國內資本市場中無法被忽視的一股新增力量。

“雖然目前外資在我國資本市場總量中占比不高，但作為為數(shù)不多的增量資金，特別是在市場情緒悲觀與信用收縮的2018年，其青睞的大類資產(chǎn)與板塊配置方向對市場資金流向具有至關重要的指引作用?！睆堣ふf。

就配置情況而言，無論從外資的行業(yè)還是個股持有情況來看，均顯得十分集中。

“外資的投資偏好依舊如初，A股集中買入低估值、大市值的白酒、家電、金融龍頭，購買人民幣債券則始終青睞國債等利率債，利率債在外資持債存量中占比始終超過80%?！敝x亞軒團隊表示。

謝亞軒團隊分析稱，僅考慮陸股通中外資的行業(yè)配置情況，食品飲料、家電、銀行、電子、醫(yī)藥為前五大重倉行業(yè)，前五大行業(yè)占外資持有A股總市值的56%。從2018年外資增持情況來看，也主要集中于食品飲料（白酒）、銀行等行業(yè)。再看2019年前兩個月，外資的增持方向仍舊集中于食品飲料（白酒）、家電、銀行等板塊。

外資持有人民幣債券同樣呈現(xiàn)出非常明顯的“集中化”特征。招商證券指出，外資持有人民幣債券的存量結構在過去三年大體保持穩(wěn)定，國債+政策性金融債的占比始終維持在80%以上。2018年境外機構共增持人民幣債券5825億元，從全年增量結構來看，其中84%為國債，政策性金融債與同業(yè)存單均占比7%，國債仍最受外資青睞。