11日，市場資金面先緊后松，大體保持平衡，資金利率整體上繼續(xù)走高，銀行間市場隔夜與7天利率出現(xiàn)倒掛。市場人士指出，隨著流動性總量下降，資金利率波動加大，后續(xù)走勢將取決于稅期因素及央行流動性調(diào)控的共同作用。

11日，央行逆回購操作繼續(xù)停擺。自3月20日以來，已連續(xù)16個工作日未開展逆回購操作。值得注意的是，今日央行公開市場業(yè)務(wù)交易公告中描述流動性水平的措辭從之前的“較高”調(diào)整為“合理充?！?；這印證了近期流動性總量的下降，也為連日來資金利率普遍上漲提供了注解。

11日，銀行間市場存款類機(jī)構(gòu)債券質(zhì)押式回購利率繼續(xù)全線上漲，隔夜利率更與7天利率發(fā)生倒掛。具體看，DR001加權(quán)平均利率上行45bp至2.72%，高于2.66%的DR007，后者上行了1bp。此外，DR014上行24bp至2.80%，DR021上行12bp至2.80%。

利率倒掛的局面必然不可持續(xù)，后續(xù)要么以隔夜利率回落、要么以7天利率上行來完成糾偏。目前來看，出現(xiàn)后一種情況的可能性似乎更大一些。

市場人士認(rèn)為，4月份中下旬面臨集中的流動性壓力，資金面變數(shù)增多，但最終走向取決于央行流動性操作對沖稅期、MLF到期等因素影響的結(jié)果。