中信證券固收研究團隊發(fā)布最新研報指出，2018年第四季度貨幣政策執(zhí)行報告去掉了關(guān)于貨幣政策“中性”和“把好貨幣供給總閘門”的表述，預計貨幣政策仍有放松空間，未來降息擴表皆有可能。

中信證券固收研究團隊指出，“中性”和“閘門”兩大關(guān)鍵詞的消失，往往意味著貨幣政策邊際趨于寬松。自2016年第四季度貨幣政策執(zhí)行報告發(fā)布以來，“中性”的貨幣政策始終伴隨著“把好貨幣供給總閘門”的表述，代表中性偏緊的政策取向。在全球增速放緩、未來不確定性增加的背景下，央行在2018年四季度貨幣政策執(zhí)行報告中去掉“中性”和“閘門”，更加強調(diào)逆周期調(diào)節(jié)，意味著去杠桿的節(jié)奏和力度存在進一步調(diào)整的可能，預計未來貨幣政策仍有邊際趨于寬松的空間。

該研究團隊認為，全球經(jīng)濟增速放緩，未來不確定性增加，不少海外央行開始調(diào)整貨幣政策；這也為我國貨幣政策提供了騰挪空間，未來降息擴表皆有可能，但不會實施QE。

他們表示，未來降息需滿足三個條件：PPI持續(xù)轉(zhuǎn)負，美聯(lián)儲暫停加息，人民幣匯率穩(wěn)定。降息大概率是調(diào)整OMO、MLF等政策利率，也可能與央行創(chuàng)新工具、擴表相聯(lián)系，如再創(chuàng)設(shè)新工具并給予利率優(yōu)惠（類似TMLF）。當然，利率市場化還提供了一種降息方式——下調(diào)最優(yōu)貸款利率（LPR）。