4月4日，央行公開市場(chǎng)操作繼續(xù)保持靜默，逆回購操作連停12個(gè)工作日，但這并不妨礙市場(chǎng)資金面維持寬松。早間，資金面寬松依舊，銀行間市場(chǎng)資金利率漲跌互現(xiàn)，隔夜品種DR001加權(quán)價(jià)跌至1.4%一線，重回年初絕對(duì)低位。不過，分析人士認(rèn)為，流動(dòng)性寬松可能已到臨界點(diǎn)，不會(huì)走向泛濫，貨幣市場(chǎng)利率下行空間已經(jīng)不大。

央行公告稱，目前銀行體系流動(dòng)性總量處于較高水平，可吸收政府債券發(fā)行繳款等因素的影響，故不開展逆回購操作。本周沒有央行逆回購或MLF到期，全周央行公開市場(chǎng)操作實(shí)現(xiàn)零投放零回籠。

本周資金面持續(xù)寬松，原因有二：一是3月末財(cái)政大額支出，增加了較多的流動(dòng)性，銀行體系流動(dòng)性總量從之前的“合理充裕水平”變?yōu)椤拜^高水平”。二是月初流動(dòng)性擾動(dòng)因素少，稅期影響未現(xiàn)，地方債國債發(fā)行又少，跨季后機(jī)構(gòu)對(duì)預(yù)防性流動(dòng)性的需求也出現(xiàn)下降。短期貨幣市場(chǎng)上呈現(xiàn)供大于求的格局，推動(dòng)資金利率大幅走低。

不過，往后看，資金面難以走向更加寬松。原因也有兩點(diǎn)：一是央行持續(xù)“斷供”，流動(dòng)性總量不會(huì)進(jìn)一步上升；二是從下周起，稅期等影響將會(huì)慢慢顯現(xiàn)，尤其是到了月中時(shí)點(diǎn)上，稅期和MLF到期會(huì)消耗不少流動(dòng)性。

分析人士認(rèn)為，短期資金面的確寬松，但難以變得更加寬松，下周一些擾動(dòng)可能逐漸顯現(xiàn)，流動(dòng)性不至于泛濫，貨幣市場(chǎng)利率下行空間也已經(jīng)不大。

事實(shí)上，早間在DR001大幅走低的同時(shí)，DR007則反彈了31bp至2.5%附近，交易所市場(chǎng)債券回購利率也普遍出現(xiàn)了反彈。