央行多日暫停逆回購(gòu)操作是否意味著貨幣政策將邊際趨緊？中信證券固收研報(bào)指出，寬信用需要寬貨幣的環(huán)境支持，貨幣政策不會(huì)收緊。

中信證券的報(bào)告指出，央行逆回購(gòu)操作暫停時(shí)間較長(zhǎng)，容易引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于貨幣政策收緊的猜測(cè)。不過(guò)，央行在資金利率偏低時(shí)暫停逆回購(gòu)操作，表明央行更加注意保持流動(dòng)性“合理”充裕，即資金利率不宜過(guò)低，以防止金融機(jī)構(gòu)重新加杠桿。

報(bào)告稱，近期出臺(tái)的多項(xiàng)政策表明，目前結(jié)構(gòu)性的融資問(wèn)題成為監(jiān)管層關(guān)注的重點(diǎn)，央行或?qū)⒃黾又虚L(zhǎng)期限的資金供給以助力政策執(zhí)行。

報(bào)告指出，當(dāng)前銀行負(fù)債成本仍高、盈利下降以及非標(biāo)回表對(duì)銀行的資本產(chǎn)生了一定的消耗；而企業(yè)違約風(fēng)險(xiǎn)上升疊加監(jiān)管對(duì)不良貸款認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)趨嚴(yán)，商業(yè)銀行的不良率上升進(jìn)一步消耗銀行資本，銀行表內(nèi)資本補(bǔ)充壓力增大將制約融資的改善?？紤]到社融數(shù)據(jù)持續(xù)低迷，信貸需求不振，未來(lái)銀行將增加對(duì)債券的配置。考慮到目前緊信用現(xiàn)狀仍存，其改善仍需要一定時(shí)間和較為寬松的貨幣環(huán)境，因此貨幣政策不會(huì)收緊。