中信證券13日發(fā)布的專題報告指出，近期利率并軌成為貨幣政策的關(guān)注點，利率市場化進程或加快。利率并軌是解決貨幣政策傳導(dǎo)不暢的方法之一，而“兩軌并一軌”是利率市場化的首要目標(biāo)。該機構(gòu)認(rèn)為，我國利率并軌的第一步可能是貸款利率以貸款基礎(chǔ)利率（LPR）為“錨”，并引導(dǎo)LPR下行以逐步完成政策利率、LPR、貸款利率的市場化過程。

報告稱，目前政策利率向貨幣市場利率的傳導(dǎo)較為通暢，但在存貸款基準(zhǔn)利率的剛性約束下，信貸利率難以迅速跟隨貨幣市場利率下行。要暢通貨幣政策傳導(dǎo)機制，利率市場化和利率并軌是應(yīng)有之義。

報告認(rèn)為，我國利率并軌的可能方式是以LPR取代貸款基準(zhǔn)利率。最終形成政策利率、貨幣市場利率、存貸款利率均市場化的利率體系，首先需要確保政策利率向貨幣市場利率的傳導(dǎo)，利率走廊機制需進一步完善；其次，逐步取消貸款基準(zhǔn)利率，但又不能失去央行對貸款利率的引導(dǎo)能力，則首先需要明確貸款利率的“錨”，LPR或許是個較合適的“錨”。報告還認(rèn)為，引導(dǎo)LPR下行是當(dāng)前可行的“降息”做法。相比調(diào)降存貸款基準(zhǔn)利率，引導(dǎo)LPR下行更為溫和。

報告指出，對債券市場而言，利率市場化加速推進以及對LPR的關(guān)注和討論，可能將再次引起一輪降息預(yù)期。從貨幣政策角度而言，央行仍將致力于營造寬松的流動性環(huán)境，定向降準(zhǔn)和降息的概率都有所增大。在此基礎(chǔ)上，堅持10年國債到期收益率3.0%-3.4%的判斷；一旦降息等進一步寬松政策落地，10年國債到期收益率有望突破3.0%下行到2.8%。

原標(biāo)題：中信證券：降準(zhǔn)降息概率增大 債市收益率有望突破下行