1月4日,央行宣布降準(zhǔn)1個(gè)百分點(diǎn),結(jié)合其他操作,可凈釋放長(zhǎng)期資金約8000億元。對(duì)此,長(zhǎng)江證券首席宏觀債券研究員趙偉表示,伴隨政策維穩(wěn)加碼,信用派生加快修復(fù),社融增速或在1季度前后企穩(wěn);在信用環(huán)境筑底的過(guò)程中,資產(chǎn)配置天平已傾向權(quán)益類資產(chǎn)。

趙偉認(rèn)為,此次降準(zhǔn)仍屬定向調(diào)控,兼顧春節(jié)前現(xiàn)金投放和穩(wěn)增長(zhǎng)需要。伴隨政策維穩(wěn)加碼,信用派生加快修復(fù),社融增速或在一季度前后企穩(wěn)。當(dāng)下,信用派生環(huán)境已進(jìn)入筑底階段,隨著政策維穩(wěn)的進(jìn)一步加碼,信用派生環(huán)境將加快修復(fù)。滯后于信用環(huán)境2-3個(gè)季度,經(jīng)濟(jì)的底部或需要等到三季度末之后才能看到;全年經(jīng)濟(jì)增速預(yù)計(jì)在6.1%左右。

趙偉稱,在信用環(huán)境筑底的過(guò)程中,“向風(fēng)險(xiǎn)要收益”,或?qū)⑹?019年市場(chǎng)的重要邏輯,配置天平已傾向權(quán)益類資產(chǎn)。估值或先于盈利修復(fù),帶動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)表現(xiàn)好于避險(xiǎn)資產(chǎn)。從年度資產(chǎn)配置的角度看,股票風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)高位的年份,第二年股票收益大概率跑贏債券。降準(zhǔn)也可能對(duì)債市形成提振,但需警惕收益率過(guò)快下行后的調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。近期債市上漲已提前反應(yīng)降準(zhǔn)預(yù)期,已部分透支2019年基本面的邏輯,需警惕債市中短期可能面臨的調(diào)整壓力。