據(jù)全國股轉公司2月15日消息，2018年1月15日全國股轉系統(tǒng)交易制度改革上線，6月1日，全國股轉公司發(fā)布實施特定事項協(xié)議轉讓規(guī)則。一年來，新三板市場交易秩序顯著規(guī)范，價格發(fā)現(xiàn)功能持續(xù)改善，交易效率有所提升，投資者多元化交易需求得以滿足，掛牌公司資本運作更為順暢，中小投資者合法權益進一步得到保護，交易制度改革效果總體符合預期。

一是交易秩序明顯規(guī)范。新交易制度運行一年來，市場操縱成本和操縱難度大幅提升，交易秩序明顯規(guī)范。原協(xié)議轉讓方式下的市場亂象得到有效遏制。新交易制度實施以來，1分錢極端價格成交被完全杜絕；以操縱股價方式進行的非法銷售行為，因操作難度的增加而大幅減少；以定價申報、點擊成交為獲利基礎的“釣魚單”行為被徹底杜絕。做市股票收盤價抗操縱性得到提升。本次交易制度改革將做市股票收盤價優(yōu)化調整為最后一筆成交前15分鐘成交量加權平均價，調整后的做市收盤價較當日盤中成交量加權平均價的偏離幅度下降近15%；做市股票收盤價較盤中加權平均價的偏離幅度超過10%的，次數(shù)下降約25%。

二是價格發(fā)現(xiàn)功能持續(xù)改善。集合競價股票估值水平持續(xù)向好，集合競價方式下成交價格穩(wěn)定性明顯提升。從買賣價差看，集合競價股票買賣價差有所收窄，投資者對股票估值趨于收斂。新交易制度實施以來，集合競價股票平均買賣價差為13.53%，較原協(xié)議轉讓股票下降6.84個百分點。從盤后成交的價格分布情況看，盤中交易價格對盤后協(xié)議轉讓的指引效應顯現(xiàn)。新交易制度實施以來，盤后協(xié)議轉讓以當日收盤價成交的金額占比為19.53%，以當日收盤價上下10%區(qū)間內成交的金額占比為43.59%。從成交價格波動率看，新交易制度實施以來，股票當日收盤價較前一日收盤價波動幅度降至12.41%,較原協(xié)議轉讓股票下降9.64個百分點。從異常波動股票數(shù)量看，新交易制度實施前，日內振幅在10%以上且該情形累計發(fā)生超過20個轉讓日的異常波動協(xié)議股票多達391只；新交易制度實施后，上述異常波動股票僅出現(xiàn)2只。

三是交易效率有所提升。從申報成交率看，新交易制度實施以來，集合競價股票數(shù)量申報成交率升至11.60%，與原協(xié)議股票定價申報成交率相比，提升2.07個百分點。從價格改善情況看，集合競價方式下投資者成交價格有較多價格改善機會（即以優(yōu)于申報價格的價格成交）。新交易制度實施以來，有35.15%的投資者訂單得到了價格改善，平均價格改善幅度（即成交價格優(yōu)于申報價格的幅度）為5.80%。

新交易制度運行一年來，投資者的大宗交易以及行政無償劃轉、國有股權轉讓等涉及特定事項的協(xié)議轉讓需求得到滿足，投資者“烏龍”交易行為得以有效避免，中小投資者利益得到進一步保護。

一是做市大宗交易需求得到滿足。為解決市場廣泛關注的做市轉讓方式下投資者大宗交易需求無法實現(xiàn)的問題，本次交易制度改革為做市股票配套了盤后協(xié)議轉讓制度，使投資者大宗交易需求不僅得到滿足，且進一步釋放。新交易制度實施以來，做市盤后協(xié)議轉讓日均成交金額達4211.95萬元，是原盤中單筆成交10萬股或100萬元以上的疑似約定交易成交金額的4.05倍。同時，投資者通過盤后協(xié)議轉讓直接成交，無需再額外負擔做市商報價價差成本，大宗交易成本明顯下降。根據(jù)測算，新交易制度實施以來，投資者通過盤后協(xié)議轉讓較通過原盤中約定交易總計節(jié)約價差成本4128.60萬元。

二是盤后協(xié)議轉讓有利于機構產品退出。新交易制度實施以來，距離產品到期日在1年以內的新三板基金產品合計賣出做市股票14.31億元，其中通過盤后協(xié)議轉讓賣出9.44億元，占比65.94%，大宗交易成為產品退出的重要渠道。

三是行政無償劃轉、國有股權轉讓等屬于特定事項的協(xié)議轉讓需求得到滿足。新交易制度實施以來，已累計辦結的特定事項協(xié)議轉讓中涉及行政無償劃轉的9件，涉及國有主體所持股份的16件。

四是掛牌公司資本運作更為順暢。特定事項協(xié)議轉讓制度滿足了掛牌公司收購、引進戰(zhàn)略投資者等不宜通過或無法通過交易系統(tǒng)完成的合理資本運作需求，避免了相關轉讓行為對二級市場交易造成沖擊，進一步順暢了掛牌公司的收購、業(yè)績對賭等資本運作行為。截至2018年底已完成過戶的83件特定事項協(xié)議轉讓中，有32件涉及掛牌公司收購，轉讓金額合計57.32億元；有2件涉及掛牌公司業(yè)績承諾及補償?shù)忍厥鈼l款的履行，轉讓金額合計0.13億元。

五是投資者“烏龍”交易行為得以避免。集合競價制度實施后，盤中訂單類型由原協(xié)議轉讓方式下三種簡化為一種，避免了因訂單類型復雜、投資者誤操作而被搶單的“烏龍”交易行為，有效保護了中小投資者利益。