交通銀行金融研究中心首席金融分析師鄂永健25日發(fā)布點(diǎn)評稱，作為一種新品種債券，市場對永續(xù)債的接受程度可能不高，因?yàn)橛览m(xù)債無固定期限，不能作為金融機(jī)構(gòu)之間資金拆借的抵押品。通過CBS將金融機(jī)構(gòu)持有的永續(xù)債置換成央行票據(jù)后，機(jī)構(gòu)可以將央票作為抵押品開展資金拆借，這相當(dāng)于給金融機(jī)構(gòu)增加了高優(yōu)質(zhì)流動性資產(chǎn)，同時(shí)還能獲得持有永續(xù)債的利息收入，因而其并未因購買永續(xù)債而受到較大流動性壓力。這樣操作下來，機(jī)構(gòu)對投資永續(xù)債的意愿將大為增強(qiáng)。

值得注意的是，鄂永健表示，CBS主要目的在于銀行補(bǔ)充資本、緩解銀行的資本約束，其對寬信用、穩(wěn)增長的效果較為間接。CBS并不是直接投放流動性，也不是要求金融機(jī)構(gòu)定向支持某一特定領(lǐng)域，其主要意圖在于緩解銀行資本壓力，通過緩解銀行的資本約束來增強(qiáng)對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資支持能力。因此，CBS的對疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長的效果是間接推動實(shí)現(xiàn)的，不宜賦予CBS太多責(zé)任和期望。寬信用一方面需要寬松適宜的貨幣政策環(huán)境，但另一方面也不能“按著牛頭喝水”，寬信用更需要通過大規(guī)模減稅、放開市場準(zhǔn)入等舉措來改善企業(yè)預(yù)期、激發(fā)有效需求。

對于CBS會更能激發(fā)哪類機(jī)構(gòu)購買永續(xù)債的熱情，鄂永健表示，總體上各類機(jī)構(gòu)都會因CBS而愿意投資永續(xù)債，但相對來看，非銀機(jī)構(gòu)和流動性壓力相對較大機(jī)構(gòu)投資熱情會更大。這主要是因?yàn)椋胄性趧?chuàng)設(shè)CBS的同時(shí)也宣布，將主體評級不低于AA級的銀行永續(xù)債納入中國人民銀行中期借貸便利（MLF）、定向中期借貸便利（TMLF）、常備借貸便利（SLF）和再貸款的合格擔(dān)保品范圍。因此，對于大多數(shù)公開市場一級交易商（主要是商業(yè)銀行）來說，其購買的永續(xù)債本身就可以作為擔(dān)保品來獲取央行的MLF等支持，因而從獲取央行流動性支持的角度來看，CBS操作對其吸引力并不太大。但對于流動性壓力相對較大的銀行來說，CBS既不影響其從央行獲取流動性支持的能力，還增加了優(yōu)質(zhì)流動性資產(chǎn)。對于非銀機(jī)構(gòu)來說，CBS在不影響其獲得投資永續(xù)債利息收入的同時(shí)，還為其提供了資金拆借的抵押品，相當(dāng)于多了一條融資渠道。特別是考慮到銀保監(jiān)會同時(shí)發(fā)布允許保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資符合條件的銀行二級資本債券和無固定期限資本債券，預(yù)計(jì)非銀機(jī)構(gòu)對永續(xù)債的投資熱情會因CBS而明顯增強(qiáng)。