1月以來，A股在政策底進(jìn)一步夯實(shí)基礎(chǔ)上，走出了一輪反彈行情。本輪春季行情既有宏觀因素提振，也有技術(shù)性反彈因素，其反彈動(dòng)能持續(xù)性如何，市場底是否已現(xiàn)？中國證券報(bào)記者邀請(qǐng)廣發(fā)證券首席策略分析師戴康、招商證券首席策略分析師張夏和星石投資合伙人、副總經(jīng)理易爰言進(jìn)行解讀。

A股估值基本見底

中國證券報(bào)：1月以來，政策利好頻出，市場連續(xù)反彈，是否意味著經(jīng)過2018年的深幅調(diào)整，A股已見市場底？

戴康：2019年A股主要矛盾將轉(zhuǎn)向盈利下行，預(yù)計(jì)呈現(xiàn)此消（盈利）彼長（估值）的震蕩格局。A股見底的時(shí)間取決于政策對(duì)沖力度與盈利下滑速度的相對(duì)力量。預(yù)計(jì)2019年疏通資金供給及房地產(chǎn)制造業(yè)投資下滑將驅(qū)動(dòng)廣譜利率下行，從改善實(shí)體流動(dòng)性與大類資產(chǎn)選擇角度有助權(quán)益估值水平擴(kuò)張，因此，A股估值已經(jīng)基本見底，但因貨幣政策受全球流動(dòng)性拐點(diǎn)與國內(nèi)高杠桿制約，以需求端調(diào)整為主的“衰退式寬松”將使得估值擴(kuò)張力度較弱，需等待信用擴(kuò)張見效形成“盈利底”預(yù)期。

張夏：目前A股大概率處于底部區(qū)域，但是否真正見底還有待觀察。政策底已經(jīng)見到，盈利底將在2019年上半年出現(xiàn)，之后可能才能真正見到市場底，但這并不意味著市場毫無機(jī)會(huì)，在政策頻出持續(xù)催化各個(gè)板塊行情的背景下，市場將會(huì)維持不錯(cuò)的熱度，階段性機(jī)會(huì)也會(huì)頻頻出現(xiàn)。

易爰言：近期市場連續(xù)反彈的原因主要有兩點(diǎn)。一方面，政策利好不斷。2019年將有更多的托底政策陸續(xù)推出，近期央行設(shè)立定向中期借貸便利、降準(zhǔn)是良好的開始。另一方面，從資金供給來看，1月以來北上資金再度持續(xù)小幅凈流入128.35億元，市場人氣有所提升，兩市交易量也重新回到3000億元以上，各行業(yè)指數(shù)換手率明顯回升，股市流動(dòng)性較前期有所改善。