降準(zhǔn)利好疊加外圍市場(chǎng)回暖，A股1月7日延續(xù)了反彈行情，科技題材股引領(lǐng)市場(chǎng)上漲?；谡呃孟碌拇筚Y金回流態(tài)勢(shì)，基金人士表示看好春季行情，且以5G等科技成長(zhǎng)板塊作為重點(diǎn)關(guān)注對(duì)象。

大資金流入明顯

7日開(kāi)盤(pán)，三大股指就開(kāi)始反彈回升。得益于科技題材股的演繹，中小板指和創(chuàng)業(yè)板指早盤(pán)就漲逾1.5%。在普漲態(tài)勢(shì)中，5G、軍民融合、量子通信等題材板塊成為絕對(duì)主力。盤(pán)后數(shù)據(jù)顯示，這些板塊不僅漲幅居前，也是主力資金的介入對(duì)象，如漲幅3.6%的5G板塊以27.76億元的凈流入位居第二，而凈流入在20億元以上的人工智能、智慧城市和軍工三大板塊，漲幅也均超過(guò)2%。

另一方面，因大金融與消費(fèi)板塊勢(shì)能頗為微弱，滬指漲幅一度接近1%后沖高回落，最終以0.72%的漲幅報(bào)收2533.09點(diǎn)。其中，銀行、證券和保險(xiǎn)三大權(quán)重板塊拖累效應(yīng)明顯，不僅多數(shù)個(gè)股未能翻紅，還發(fā)生了新華保險(xiǎn)逼近跌停，中國(guó)人壽、中國(guó)平安、中國(guó)人保等保險(xiǎn)權(quán)重股跟跌的現(xiàn)象。

但隨著市場(chǎng)整體反彈，大資金流入明顯。以北上資金為例，包括2019年開(kāi)年的4個(gè)交易日在內(nèi)，最近22個(gè)交易日中（圣誕節(jié)期間外圍市場(chǎng)停市，不計(jì)入統(tǒng)計(jì)）有13個(gè)交易日為凈流入，且累計(jì)凈買(mǎi)入額度為6447.51億元，較去年同期的3620.56億元增加78.08%，中國(guó)平安和貴州茅臺(tái)等白馬權(quán)重股依然為前十大活躍個(gè)股。

數(shù)據(jù)顯示，2018年國(guó)內(nèi)股基實(shí)現(xiàn)凈流入350億美元，位居全球主要新興市場(chǎng)首位。同時(shí)，去年以來(lái)外資通過(guò)滬、深港通北上凈買(mǎi)入超過(guò)6400億元，創(chuàng)下歷史紀(jì)錄。有分析稱(chēng)，當(dāng)前公募、保險(xiǎn)與外資成為A股市場(chǎng)的三大主力，未來(lái)的潛在增量資金有望超過(guò)8000億元，將扛起2019年A股的做多大旗。

內(nèi)外環(huán)境邊際改善

值得注意的是，政策的邊際改善已悄然發(fā)生，外部摩擦與美聯(lián)儲(chǔ)加息等問(wèn)題正出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾也一改鷹派態(tài)度，表示美聯(lián)儲(chǔ)將保持政策實(shí)施的靈活性，“如果縮表的確是擾動(dòng)市場(chǎng)的主因，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)調(diào)整縮表計(jì)劃”。

星石投資合伙人、副總經(jīng)理易爰言對(duì)記者表示，從近期鮑威爾鴿派講話和美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)國(guó)內(nèi)貨幣政策的約束已減弱。因此，在外圍政策利好下，及時(shí)降準(zhǔn)自然為春季行情助力加油?！敖禍?zhǔn)是利好政策的開(kāi)端，2019年或?qū)⒂懈嗟耐械渍哧懤m(xù)推出?！币纂佳员硎?，2019年政策大概率延續(xù)邊際寬松基調(diào)，通過(guò)更大規(guī)模的減稅、降費(fèi)等手段對(duì)沖經(jīng)濟(jì)下行。同時(shí)，貨幣政策通過(guò)降準(zhǔn)和定向降息等方式保持流動(dòng)性合理充裕，利率下行的趨勢(shì)有望從貨幣市場(chǎng)、債券市場(chǎng)傳導(dǎo)至信貸市場(chǎng)，為宏觀經(jīng)濟(jì)營(yíng)造更好的貨幣環(huán)境。

“相比降準(zhǔn)來(lái)說(shuō)，減稅釋放的信號(hào)更為重要。”諾亞研究工作坊二級(jí)市場(chǎng)研究員褚志朋對(duì)記者表示，當(dāng)前DR007（7天期回購(gòu)利率）已明顯低于央行操作利率，但廣譜利率居高不下，說(shuō)明銀行間流動(dòng)性雖較為充裕，但銀行信貸投放仍趨于謹(jǐn)慎，向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)相對(duì)受阻。因此，減稅若能幫助企業(yè)降低成本，改善盈利，就會(huì)反過(guò)來(lái)提升銀行的信貸投放信心。

看好成長(zhǎng)股

基于上述分析，基巖資本投資部總經(jīng)理范波表示，在整體經(jīng)濟(jì)不太好的背景下，公司盈利水平和投資者情緒會(huì)影響2019年A股行情。但A股目前估值已處于歷史低位，在股價(jià)足夠便宜時(shí)，2019年大概率會(huì)是震蕩市，用逆向投資方法以產(chǎn)業(yè)視角尋找合適買(mǎi)點(diǎn)，則是主要的投資策略。

褚志朋認(rèn)為，近一個(gè)月新發(fā)基金主要以布局新興產(chǎn)業(yè)板塊為主，對(duì)消費(fèi)及大盤(pán)藍(lán)籌的布局明顯減少?！半S著成長(zhǎng)盈利增速逐步收斂以及相對(duì)估值提升，未來(lái)風(fēng)格趨勢(shì)將有所弱化，基金經(jīng)理可能會(huì)將部分倉(cāng)位轉(zhuǎn)移至5G、人工智能等可獲更多政策支持且周期影響較小的新興產(chǎn)業(yè)上?！?/p>

“消費(fèi)股已漲了很多，風(fēng)險(xiǎn)收益比不算太好，周期股的行業(yè)供給側(cè)改革則接近尾聲，2019年我更偏向成長(zhǎng)股?！狈恫ū硎?，成長(zhǎng)股當(dāng)前估值水平低，如創(chuàng)業(yè)板目前估值才是20多倍。

就短期而言，基于政策友好并疊加一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)真空期，招商基金預(yù)計(jì)權(quán)益市場(chǎng)有望迎來(lái)較好的做多窗口，繼續(xù)看好“春季躁動(dòng)”的反彈機(jī)會(huì)。其中，5G板塊會(huì)是重點(diǎn)關(guān)注板塊。