2018年收官在即，A股市場的震蕩行情和債市的跌宕起伏即將告一段落。展望2019年的市場投資機會，長城基金固定收益部總經(jīng)理馬強表示，仍舊看好債券配置價值，權益投資要把風險防范放在首位。

馬強指出，2018年以來，債券資產(chǎn)收益率在所有大類資產(chǎn)中排名領先，得益于三個因素：經(jīng)濟面臨下行壓力，貨幣政策放松以及監(jiān)管由去杠桿轉向穩(wěn)杠桿。馬強認為，站在當前時點來看，這三個因素并未發(fā)生變化。而且，隨著這一輪全球經(jīng)濟復蘇步伐放緩，2019年全球經(jīng)濟增速大概率低于2018年。在此背景下，國內(nèi)經(jīng)濟增長也難以獨善其身。

“考慮到外部擾動因素對于經(jīng)濟的負面影響主要集中在2019年上半年，因此，無論是從方向的判斷還是時點的選擇上，仍舊看好債券的配置價值?！榜R強表示。

馬強也提到當前債市仍然存在兩個風險點：第一，債券收益率下行速度較快，或許透支了一部分未來的收益率，債市存在回調(diào)的風險；第二，信用仍處于緊縮階段，中低等級債券的利差仍較大，違約事件的發(fā)生近期也有加速的跡象，信用風險仍舊值得注意。

基于以上分析，馬強表示，年初建議主要配置利率債及高等級的信用債，嚴格把控個券的信用資質，把防范信用風險放在首位。在久期選擇上，建議偏向中性久期。一方面，隨著牛市的繼續(xù)和寬松的流動性，期限利差必然會進一步收窄，確定性強；另一方面，前期收益率快速下行的品種主要集中在長久期的債券，中短久期的債券收益率下行幅度和速度相對較弱，即使市場出現(xiàn)回調(diào)，中性久期的配置也有利于防守。

“如果說，2018年的債市投資策略是順勢而為，那么2019年的投資策略可以概括為逆勢而動。“馬強強調(diào)，控制回撤很重要，要始終重視保持組合的流動性。

目前，馬強管理著長城新優(yōu)選、長城積極增利等基金產(chǎn)品，產(chǎn)品種類涵蓋混合偏債型基金、純債基金等類別。從他管理的產(chǎn)品表現(xiàn)來看，擅長資產(chǎn)配置、兼顧股債平衡，保持彈性、控制回撤是比較顯著的特點。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2018年12月25日，馬強管理的長城新優(yōu)選自成立以來共運作10個季度，所有季度均取得正收益，且單個季度排名多位列同類產(chǎn)品前20%；按月度來看，產(chǎn)品共運作33個完整月度，其中僅有3個月為負收益，A類份額月度最大回撤為1.45%；自成立以來的兩年多時間里，收益率超過17%，同類排名前6%。

對于權益市場，馬強認為，2018年國內(nèi)股票市場跌幅較大，所有行業(yè)均錄得負收益，對投資者信心打擊較大，交易量不斷萎縮。展望2019年股市，從估值角度來看，保持謹慎樂觀的態(tài)度；從宏觀經(jīng)濟走勢和投資者的信心角度來看，建議仍舊要把防范風險放在首位。

（原標題：長城基金：債券收益領跑得益于三大因素 2019年仍看好債券配置價值）