興業(yè)證券最新固收研報指出，在當前收益率曲線比較陡峭的情況下，后續(xù)長期限債券利率在趨勢上仍然有較大下行空間。

報告指出，雖然當前貨幣政策關(guān)注點進一步向穩(wěn)增長聚集，但多目標平衡的要求意味著政策不會轉(zhuǎn)向全面寬松式的強刺激，核心發(fā)力點聚焦在結(jié)構(gòu)層面的特征仍會較為明顯。對于小微企業(yè)和民營經(jīng)濟的扶持，利好中長期的經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，但中短期的經(jīng)濟核心矛盾仍然在于過去幾年穩(wěn)增長所依賴的傳統(tǒng)部門債務(wù)擴張將面臨動能放緩和收縮的壓力，而考慮到小微企業(yè)和新興部門的融資體量和盈利貢獻難以形成有效對沖，整體的盈利和融資需求仍然面臨中樞下行的趨勢。

該研究團隊認為，當前債券市場的核心矛盾有望從此前的企業(yè)融資壓力和債務(wù)風險暴露，逐漸向盈利下行切換。在當前收益率曲線較為陡峭的背景下，長端收益率仍然有較大的下行空間，未來債市上演“牛平”的機會較大。