高開低走的2018年，對于大多數(shù)A股投資者來說都是難熬的。年初滬指11連陽時，誰曾想到之后竟是一蹶不振。

好在2018年只剩下8個交易日了。

新的一年，新的期待。中證君邀請六家知名內(nèi)外資私募暢談2019投資之道。對于經(jīng)濟、政策、市場以及風格，這些走在投資最前沿的大佬都有什么看法？

宏觀經(jīng)濟保持平穩(wěn)

星石投資：托底政策接踵而至，政策底已經(jīng)明確，2019年經(jīng)濟大概率平穩(wěn)回落。貨幣政策或?qū)⒗^續(xù)放松，廣譜利率有望邊際下行。減稅降費、激發(fā)企業(yè)活力的政策也值得期待。經(jīng)濟有望在回落與政策托底交織中企穩(wěn)。

和聚投資：2019年是轉(zhuǎn)型之年，從追求數(shù)量到追求質(zhì)量。從宏觀角度看，三駕馬車都面臨壓力。貨幣通縮和貶值的壓力并存，財政政策和貨幣政策都在發(fā)力，但空間有限，2019年上半年可能會延續(xù)下行趨勢，下半年有望觸底企穩(wěn)。

清和泉資本：經(jīng)濟基本面仍沒有觸底，但已經(jīng)接近底部區(qū)間，政策在積極調(diào)整，預計2019年下半年作用力會有所體現(xiàn)。

減稅降費政策值得期待

星石投資：減稅是最值得期待的政策。中央頻繁釋放進一步減稅降費的信號。9月初的國常會強調(diào)確?？傮w上不增加企業(yè)負擔；11月1日的民營企業(yè)座談會指出要推進增值稅等實質(zhì)性減稅，增強企業(yè)獲得感。預期未來還將有進一步的減稅降費政策推出。我國企業(yè)稅占到總稅收的90%，而增值稅則占到總稅收的40%，調(diào)降增值稅能夠最直接地利好企業(yè)。

和聚投資：政策底已現(xiàn)，未來預計會有一系列政策逐步落地。其中減稅降費最值得期待，政策的力度直接影響A股上市公司的盈利水平。

增量資金可期

星石投資：2019年增量資金可能來自于海外資金與養(yǎng)老金體系。隨著2019年MSCI、富時羅素提升A股納入的比例，以及滬倫通的落地，海外資金流入A股的規(guī)?？赡苓M一步上升，屆時MSCI與富時羅素所帶來的增量資金可能達到4000億元左右。此外，10月末人社部新聞發(fā)言人表示，截至9月末，已有15個省政府與社?；鹄硎聲炇鹞型顿Y合同，合同總金額為7150億元，其中4166.5億元已經(jīng)到賬且開始投資。但由于《基本養(yǎng)老保險基金投資管理辦法》規(guī)定，投資股票、股票基金、混合基金以及股票型養(yǎng)老金產(chǎn)品的比例合計需低于30%，因此按照目前4166.5億元的投資金額，養(yǎng)老金入市規(guī)模約為1250億元。

和聚投資：預期銀行資管和外資會是2019年A股重要的增量資金來源，規(guī)模預期將在千億級別。隨著銀行理財子公司的推進，原本放緩的銀行資管資金可能在2019年成為A股重要的增量。相較其他主要資本市場，A股價值洼地特征顯著，尤其美股高位震蕩，而A股已經(jīng)經(jīng)過近三年半大幅度的調(diào)整，外資有配置A股的實際需求。同時隨著A股的國際化進程，預計外資將會持續(xù)增配。

A股表現(xiàn)優(yōu)于2018年

星石投資：壓制市場情緒的主要因素為經(jīng)濟悲觀預期、外圍因素、去杠桿下股權(quán)質(zhì)押風險暴露。目前上述因素都已經(jīng)出現(xiàn)不同程度的改善。一方面，外圍壓力有所緩解；另一方面，宏觀去杠桿已轉(zhuǎn)入穩(wěn)杠桿階段，支持民營經(jīng)濟、紓困股權(quán)質(zhì)押的措施陸續(xù)推出，市場利率持續(xù)下行。此外，穩(wěn)經(jīng)濟措施未來仍將繼續(xù)推出。但考慮到企業(yè)盈利仍未見底，流動性環(huán)境也未大幅放寬，預計明年仍以結(jié)構(gòu)性行情為主，成長風格領(lǐng)先。

和聚投資：預期A股可能會先跌后漲，有望在一、二季度企穩(wěn)，市場底往往會領(lǐng)先于盈利底出現(xiàn)。2019年A股市場相對積極的因素在于估值足夠低。經(jīng)過三年多的調(diào)整，風險已經(jīng)大幅釋放，同時宏觀政策正在回暖，產(chǎn)業(yè)政策也不再生硬，資本市場的政策趨于友好。有理由期待更多利好會在2019年落地，對A股的信心、價格產(chǎn)生實質(zhì)性影響。2019年市場表現(xiàn)應該會優(yōu)于2018年。

源樂晟：對市場的看法已經(jīng)從非常悲觀轉(zhuǎn)為中性。如果市場持續(xù)下跌，會緩慢開始加倉。因為沒辦法確定買在最低點。經(jīng)濟的尾部風險已經(jīng)消除，未來的波動可控。

清和泉資本：后續(xù)將重點關(guān)注社融。社融能否持續(xù)企穩(wěn)以及結(jié)構(gòu)能否明顯改善對經(jīng)濟和市場的預期至關(guān)重要。預期社融逐步改善的時點會出現(xiàn)在明年上半年。盈利企穩(wěn)一般滯后于社融企穩(wěn)2個季度左右，所以盈利下滑的態(tài)勢明年下半年有望止住，到時整個投資環(huán)境預計會明顯改善。若明年經(jīng)濟數(shù)據(jù)可以看到明顯改善，那么A股明年有望筑底，且呈現(xiàn)緩慢震蕩向上的趨勢。

大消費板塊蘊含投資機會

星石投資：應該站在中國經(jīng)濟的大趨勢上做長期投資，接下來的趨勢分別在于消費升級、制造升級、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整和優(yōu)化。

和聚投資：風格會相對均衡。對2019市場的討論核心點可能不在選大還是選小，而是能否出現(xiàn)整體性、系統(tǒng)性修復，其中低估值的優(yōu)質(zhì)成長股可能具有更高的向上彈性。

清和泉資本：當前大的投資機遇沒有變。未來仍然看好大消費類、TMT、社服、金融等行業(yè)。

安本標準投資管理中國股票投資主管姚鴻耀：未來中國的消費行業(yè)仍值得留意。特別看好平均銷售價節(jié)節(jié)上漲的高檔消費品牌。與此同時，隨著內(nèi)地中產(chǎn)階層日益壯大，人民對優(yōu)質(zhì)生活的渴求增加，對保險和理財規(guī)劃的結(jié)構(gòu)性需求亦見上升，預期將繼續(xù)帶動對醫(yī)療護理、保險、旅游和智能電器的需求。

富達國際基金經(jīng)理寧靜：在能源、工業(yè)、高質(zhì)量房地產(chǎn)以及一些由消費者主導的市場領(lǐng)域都可以看到機遇。在近期股市大幅修正之后，科技行業(yè)也是值得關(guān)注的行業(yè)。

美股需謹慎

星石投資：美國經(jīng)濟見頂跡象逐漸累積，市場預期有一定程度的轉(zhuǎn)向。從估值來看，美股估值仍處于高位。經(jīng)歷了八年長牛，在交易層面也積累了較大風險，美股市場已較為脆弱。

安本標準投資管理多元資產(chǎn)和宏觀投資部投資董事張冬岳：對于短期市場走勢仍然偏好風險資產(chǎn)，但需要在市場和行業(yè)的選擇上更為謹慎。當前仍看好美國、歐洲、日本和新興市場股市。其中，經(jīng)過過去一年的調(diào)整，新興市場股市的估值具有較大吸引力。日本的周期性經(jīng)濟復蘇、政治穩(wěn)定和企業(yè)治理改善亦有吸引之處。

富達國際全球股票投資主管Romain Boscher：美國市場即將接近經(jīng)濟周期尾聲，但是盡管像汽車等由消費驅(qū)動的行業(yè)更接近周期末端，但其他行業(yè)距離周期結(jié)束仍為時尚早。2019年，受益于工業(yè)投資水平的提高，技術(shù)或商業(yè)服務等板塊預計將取得良好表現(xiàn)。

（原標題：六大私募預言2019年A股將迎來“春天”！明年看好這些板塊機會）