由去年的不到2000億元升至今年的近3000億元，北向資金凈流入額大增；從2016年末的3.22%到今年三季度末的6.73%，境外機(jī)構(gòu)及個人持股在A股自由流通市值的占比快速翻番；MSCI、富時羅素、標(biāo)普道瓊斯，國際知名指數(shù)編制公司爭相納入A股……2018年，A股在國際投資者資產(chǎn)配置中的權(quán)重顯著提升。

估值比較優(yōu)勢、長期發(fā)展前景，除了這些閃光點，A股對國際投資者的吸引力與日俱增還有其宏觀背景：中國資本市場的規(guī)模和重要性已居世界前列，一個沒有A股的投資組合難稱全球組合。展望2019年，外資加快入場的趨勢不會改變，而這一以長線投資、價值投資為主要理念的群體也將改變A股市場的投資生態(tài)。

北向資金凈流入勁增近五成

先回看11月2日，這一天，內(nèi)地與香港市場股票互聯(lián)互通又添了一項歷史紀(jì)錄——北向資金單日凈流入173.85億元，創(chuàng)自滬港通開通以來的單日凈流入額新高。

外資抄底？當(dāng)時，不少市場人士曾有此一問。因為就在此前不久的10月份，滬指曾下探2449.20點，觸及近四年的新低。次月，北向資金合計凈流入469億元，為2018年月度凈流入額次高。

拉長時間軸，今年以來，借道滬深股通的境外資金在整體操作上是越跌越買。截至12月18日，借道滬深股通的境外資金今年已累計凈流入2936.12億元，較去年全年的流入額1997.38億元提升近五成。而上證指數(shù)年內(nèi)跌幅約22%，深證成指、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的跌幅則分別超過了31%和26%。

逐月看，滬深股通資金流量數(shù)據(jù)雖然會隨市場波動，但境外資金流入規(guī)模確為歷史罕見。如在一季度，1月份加速流入后，2月份受外圍市場波動影響，北向資金轉(zhuǎn)為凈流出，3月份則又恢復(fù)為凈流入。時至4月，受A股被納入MSCI新興市場指數(shù)的效應(yīng)激活，北向資金凈流入規(guī)模持續(xù)大增，并在5月達(dá)到今年以來的最高峰值，單月凈流入508.5億元。北向資金持續(xù)大規(guī)模流入的勢頭雖在三季度末四季度初有所放緩，甚至在10月份凈流出逾100億元，但隨著市場探底，北向資金在11月又再度活躍起來。

歷史數(shù)據(jù)顯示，北向資金曾多次抄底。如在2015年8月24日至8月27日，滬股通資金連續(xù)四天累計凈流入282億元，隨后，A股展開了持續(xù)3個月的反彈行情。2016年1月27日，滬指創(chuàng)出2638點階段低點的當(dāng)天，滬股通資金凈流入43.2億元，為當(dāng)月單日凈流入峰值。在2016年2月29日，滬指再度下探時，滬股通資金也呈凈流入。

延續(xù)此前投資風(fēng)格，在2018年的“抄底”中，北向資金仍堅定涌向藍(lán)籌股和白馬股。如在近一年獲北向資金增持最多的前100只滬股通標(biāo)的中，就有近三成來自銀行、非銀金融和醫(yī)藥生物行業(yè)；深市方面，電子、家電等板塊的成長股和白馬股最受外資青睞。

估值洼地吸引外資持續(xù)涌入

在市場人士看來，外資抄底的一大原因是A股的估值便宜、有吸引力。

河?xùn)|資產(chǎn)聯(lián)合創(chuàng)始人兼基金經(jīng)理傅剛認(rèn)為，境外機(jī)構(gòu)投資人在A股疲軟時加速建倉緣于兩點：一方面，除指數(shù)型基金因A股被納入國際指數(shù)而進(jìn)行的被動投資外，對價值型基金而言，A股經(jīng)歷前期調(diào)整后，估值就縱向看已在歷史底部區(qū)間，橫向看則又大大低于美日印等比較對象。另一方面，外資機(jī)構(gòu)的投資期限可使其不太受短期行情左右，如一些價值型基金至少以兩年以上的持股時間來展開布局，而一些更大型的機(jī)構(gòu)則是從十年以上的周期來看待A股投資機(jī)會的。

瑞銀資管中國股票主管施斌也認(rèn)為，境外投資者更看重長期發(fā)展趨勢，看估值水平，當(dāng)市場火熱時他們可能會猶豫，但在估值大幅下降后，他們反而會覺得這是比較好的買入點?！巴赓Y投A股也是要獲取回報，從他們的角度講，無論是看PE（估值）還是看ROE（凈資產(chǎn)收益率），覺得有價值了才會加大投資。”

越跌越買，境外資金已成為堅定做多A股的力量之一。招商證券根據(jù)央行公布的最新數(shù)據(jù)估算，截至2018年9月末，境外機(jī)構(gòu)和個人持有的A股市值規(guī)模達(dá)12784.87億元，占同期A股自由流通股市值的6.73%，較2016年末的3.22%已經(jīng)翻番，已與險資、公募的所占比例等量齊觀。

“在當(dāng)前A股市場投資者仍以散戶和一般法人為主的格局下，外資的參與增強(qiáng)了長期價值投資者的力量。”招商證券首席策略分析師張夏表示。瑞銀中國證券業(yè)務(wù)主管房東明告訴記者，在國際上，海外投資者對本土股票市場的參與度通常為10%至40%。他此前預(yù)計，未來兩三年內(nèi)，外資持有市值占A股總市值的比例有望達(dá)到10%，“目前來看發(fā)展速度比預(yù)期要快，從中也可以看出境外投資者對A股的關(guān)注度和投入力度是比較大的?！?/p>

配置中國資產(chǎn)已成必然選擇

海量外資入場是國際投資者聚焦A股的一個直觀結(jié)果。

這一年間，國際知名指數(shù)編制公司相繼有了納入A股的實質(zhì)進(jìn)展或?qū)嵤┯媱潯?/p>

如今年5月底和8月底，MSCI以5%的納入因子將A股納入MSCI新興市場指數(shù)，還宣布考慮將A股納入因子從5%提升至20%。9月底，另一國際知名指數(shù)編制公司富時羅素也宣布將A股納入其全球股票指數(shù)體系，分類為次級新興市場，2019年6月起生效。天風(fēng)證券認(rèn)為，未來，在A股納入MSCI因子提高和成功“入富”后，僅被動型基金就有望增投4000億元至5000億元量級的資金。12月5日，標(biāo)普道瓊斯指數(shù)公司也表示，會將可通過滬深股通進(jìn)行交易的合格A股納入其（有新興市場分類的）全球基準(zhǔn)指數(shù)。

越來越多國際投資者關(guān)注中國概念、越來越多國際指數(shù)納入A股的一個宏觀背景是：中國資本市場的規(guī)模和重要性已居世界前列，配置中國資產(chǎn)已成為國際投資者的必然選擇。

“一個沒有A股的投資組合很難說是全球組合。目前，全球投資組合中，中國資產(chǎn)的配置比例通常在2%左右，未來，這一比例會進(jìn)一步提升”廣發(fā)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈明高在接受上證報記者采訪時表示。

展望新一年的投資藍(lán)圖，眾多外資機(jī)構(gòu)對中國資產(chǎn)充滿信心。

道富環(huán)球投資管理亞太區(qū)投資主管凱文·安德森表示，中國是全球增長的重要驅(qū)動力，隨著主要新興市場股票指數(shù)和債券指數(shù)開始納入中國在岸證券，中國資產(chǎn)對全球市場的重要性與日俱增。對全球投資者來說，中國將是2019年最重要的新興市場。

具體配置方面，富達(dá)國際基金經(jīng)理寧靜認(rèn)為，A股在能源、工業(yè)、高質(zhì)量房地產(chǎn)以及一些由消費(fèi)者主導(dǎo)的市場領(lǐng)域都存在機(jī)遇。在近期大幅修正后，科技板塊也是其關(guān)注的領(lǐng)域。“我將繼續(xù)堅持逆向投資風(fēng)格，持有能夠提供三至五年盈利前景的股票?！睂庫o說，將重點關(guān)注管理良好、有望實現(xiàn)長期增長，以及有可能從結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型中獲益的中國企業(yè)。