科創(chuàng)板行將出爐，讓公募基金行業(yè)看到了新的發(fā)展機(jī)遇。但與此同時(shí)，全新的制度安排，也令他們感受到了發(fā)展中的諸多挑戰(zhàn)。

負(fù)責(zé)投資的基金經(jīng)理們所面臨的困惑在不斷增加。一方面，伴隨著A股市場(chǎng)與國(guó)際成熟市場(chǎng)接軌步伐的不斷加快，價(jià)值投資理念正深入人心，但是科創(chuàng)板的定位與主板不同，成長(zhǎng)預(yù)期有可能重于短期盈利，如何將價(jià)值投資和成長(zhǎng)預(yù)期結(jié)合起來(lái)，是基金經(jīng)理們需要面對(duì)的一個(gè)難題。另一方面，注冊(cè)制在科創(chuàng)板的實(shí)施，以及退市渠道的通暢，也會(huì)令個(gè)股的風(fēng)險(xiǎn)收益特征與主板有所不同，這讓投資科創(chuàng)板需要更強(qiáng)大的風(fēng)險(xiǎn)控制力度，這也是基金經(jīng)理們需要深思的問(wèn)題。

有鑒于此，記者在采訪中發(fā)現(xiàn)，盡管監(jiān)管層鼓勵(lì)中小投資者通過(guò)公募基金等方式參與科創(chuàng)板投資，但基金經(jīng)理們對(duì)于未來(lái)科創(chuàng)板投資都呈謹(jǐn)慎態(tài)度?！白咭徊娇匆徊剑@畢竟是個(gè)新生事物，突破的力度比較大，市場(chǎng)風(fēng)格會(huì)如何形成，現(xiàn)在完全無(wú)法預(yù)測(cè)。”上海某基金公司權(quán)益總監(jiān)向記者表示。

大膽想象 小心布局

事實(shí)上，近幾周多次詢問(wèn)基金公司后，記者發(fā)現(xiàn)，相較于券商、創(chuàng)投機(jī)構(gòu)等熱火朝天的干勁，公募基金行業(yè)對(duì)于科創(chuàng)板的準(zhǔn)備仍處于觀望階段。

上海某基金公司市場(chǎng)部負(fù)責(zé)人向記者表示，目前公司產(chǎn)品部門還沒(méi)有設(shè)計(jì)針對(duì)科創(chuàng)板的基金產(chǎn)品，主要原因是科創(chuàng)板沒(méi)有推出之前，難以確定產(chǎn)品設(shè)計(jì)的方向和細(xì)節(jié)。“此前輿論認(rèn)為，公募基金投資科創(chuàng)板的產(chǎn)品會(huì)以被動(dòng)型產(chǎn)品為主，但實(shí)際上，大家還是希望能發(fā)行主動(dòng)管理的產(chǎn)品?！痹撠?fù)責(zé)人說(shuō)，“科創(chuàng)板相關(guān)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)，可能還需要看監(jiān)管層的指引方向?！?/p>

從基金銷售部門傳遞的信息則顯示，在今年權(quán)益類基金產(chǎn)品銷售慘淡的背景下，如果科創(chuàng)板基金出爐，卻有可能成為銷售的新爆點(diǎn)。某基金公司一線銷售員工向記者表示，從渠道反饋來(lái)看，客戶對(duì)科創(chuàng)板的關(guān)注度很高，而且A股近期創(chuàng)投概念股的大漲，給了他們很大的想象力，如果能夠及時(shí)布局科創(chuàng)板產(chǎn)品，或能在低迷市里成為亮點(diǎn)。

業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，隨著科創(chuàng)板各項(xiàng)細(xì)節(jié)逐步落實(shí)，在監(jiān)管層的鼓勵(lì)下，公募基金行業(yè)有機(jī)會(huì)借科創(chuàng)板迎來(lái)新的發(fā)展機(jī)會(huì)。但需要指出的是，在目前公募基金行業(yè)強(qiáng)弱懸殊的格局下，有可能真正捕捉到此輪發(fā)展機(jī)會(huì)的，會(huì)是少部分基金公司。

風(fēng)控的新挑戰(zhàn)

除了產(chǎn)品設(shè)計(jì)外，基金投資如何布局科創(chuàng)板才能實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)收益最大化，也是橫亙?cè)诨鸾?jīng)理眼前的一個(gè)難題。

在采訪中，記者發(fā)現(xiàn)，許多基金經(jīng)理對(duì)科創(chuàng)板的期望值很高，尤其是偏好成長(zhǎng)股風(fēng)格的基金經(jīng)理。一位80后基金經(jīng)理向記者表示，盡管A股主板中已經(jīng)有三千多家上市公司，被劃分為成長(zhǎng)股的數(shù)量也不少，但實(shí)際調(diào)研和綜合多年投資經(jīng)驗(yàn)來(lái)判斷，真正值得投資的成長(zhǎng)股寥寥無(wú)幾?！坝泻芏喑砷L(zhǎng)潛力巨大的企業(yè)，因?yàn)榉N種因素反而沒(méi)法在A股上市。如果科創(chuàng)板能提供上市的機(jī)會(huì)，會(huì)令投資‘真成長(zhǎng)’的機(jī)會(huì)增多，這顯然是件好事。”該基金經(jīng)理說(shuō)。

但更多的基金經(jīng)理提及科創(chuàng)板的投資風(fēng)險(xiǎn)。上海某基金公司權(quán)益投資總監(jiān)認(rèn)為，首批科創(chuàng)板掛牌企業(yè)的質(zhì)量不會(huì)差，但在注冊(cè)制下，上市企業(yè)數(shù)量會(huì)迅速增加，由于上市門檻的降低，其中良莠不齊的現(xiàn)象必然會(huì)發(fā)生，這就需要基金經(jīng)理們有更強(qiáng)的分辨能力，相對(duì)應(yīng)的投資風(fēng)險(xiǎn)自然加大。

“在過(guò)去兩年里，主板市場(chǎng)已經(jīng)讓很多扎堆在‘偽成長(zhǎng)股’中的基金們?cè)獨(dú)獯髠磥?lái)在科創(chuàng)板的投資中，這類風(fēng)險(xiǎn)其實(shí)更大，基金經(jīng)理的投資能力也將會(huì)進(jìn)一步顯著拉開?！痹撏顿Y總監(jiān)說(shuō)。