中小創(chuàng)近來行情看好，引機(jī)構(gòu)紛紛加倉。其中，公募基金由于面臨年終大考，持倉風(fēng)格切換明顯，中小盤股票在基金倉位中的占比提升較大。

有關(guān)研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為，目前市場處于風(fēng)格轉(zhuǎn)換期，但尚未形成以中小風(fēng)格指數(shù)為核心的投資風(fēng)格，中小創(chuàng)本次反彈屬于階段性的補(bǔ)漲與修復(fù)行情，后期內(nèi)部仍會(huì)分化。

市場風(fēng)格轉(zhuǎn)換進(jìn)行時(shí)

11月以來市場震蕩上揚(yáng)，以中小創(chuàng)為代表的中小盤股票明顯跑贏以上證50為代表的藍(lán)籌股。截至11月20日收盤，和11月初相比，上證50指數(shù)下跌0.5%，中小板指漲4.2%，創(chuàng)業(yè)板指大漲6.8%。

中小創(chuàng)成了近期市場的“香餑餑”，除了游資大舉入場，機(jī)構(gòu)也明顯加倉。

10月以來，中小創(chuàng)風(fēng)格ETF凈申購規(guī)模明顯增加，尤其是創(chuàng)業(yè)板ETF備受投資者追捧。招商證券最新研報(bào)顯示，10月1日至11月15日，中小風(fēng)格ETF累計(jì)凈申購131億元。其中，創(chuàng)業(yè)板（含創(chuàng)業(yè)板50）ETF累計(jì)凈申購104億元。

與此同時(shí)，近期基金的持倉風(fēng)格切換明顯，中小盤股票的倉位占比提升較大。具體來看，截至11月15日，大盤股的倉位占比從10月末的45%下降至33%；中盤股的倉位占比從18%提升至24%；小盤股的倉位占比提升最為明顯，從13%提升至22%。

“公募基金正在偏離滬深300指數(shù)的藍(lán)籌風(fēng)格，向中小風(fēng)格指數(shù)飄移，處于風(fēng)格轉(zhuǎn)換的過程中，目前尚未形成以中小風(fēng)格指數(shù)為中心的風(fēng)格。”招商證券分析師張夏表示。

星石投資組合投資經(jīng)理袁廣平認(rèn)為，近期市場風(fēng)格調(diào)整主要原因有三個(gè)：一是政策均直接利好中小市值股票，包括紓困民企、鼓勵(lì)并購重組等；二是中小市值股票前期超跌，目前迎來補(bǔ)漲行情；三是臨近年度大考，公募基金的追隨性換倉加劇了短期行情演繹?！肮技觽}中小創(chuàng)主要是因?yàn)樗{(lán)籌白馬股的估值回調(diào)不如中小市值股票，在本輪反彈中動(dòng)力稍弱?！痹瑥V平表示。

風(fēng)格轉(zhuǎn)換存在季節(jié)性規(guī)律

廣發(fā)策略團(tuán)隊(duì)的研究顯示，從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，四季度一直是市場風(fēng)格切換阻力較小的一個(gè)窗口期。2010年以來的9年中，有7個(gè)年份的四季度發(fā)生了風(fēng)格切換（概率78%），啟動(dòng)的時(shí)點(diǎn)多在10月至11月，2018年也契合A股這一“季節(jié)性規(guī)律”。

中信證券最新研報(bào)認(rèn)為，目前A股市場風(fēng)格依然是成長優(yōu)于價(jià)值，但不會(huì)出現(xiàn)像2013年那種“小強(qiáng)大弱”的極端行情，因?yàn)槟壳昂芏喑砷L板塊并不具備當(dāng)年外延式快速擴(kuò)張的基礎(chǔ)。

“目前中小創(chuàng)反彈僅為階段性表現(xiàn)，隨著行情進(jìn)一步演繹，成長板塊會(huì)不斷分化，具有核心競爭優(yōu)勢的成長性行業(yè)和子行業(yè)的龍頭公司會(huì)走得更遠(yuǎn)?！鼻昂ｉ_源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍表示。