中國(guó)財(cái)富網(wǎng)訊（衣韻潼）近日，科創(chuàng)板熱度持續(xù)升溫。繼12月1日上交所明確表示，已完成設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制方案草案之后，12月3日，有消息稱(chēng)，上交所已分別成立注冊(cè)部和監(jiān)管部，對(duì)科創(chuàng)板的機(jī)構(gòu)設(shè)置作出進(jìn)一步安排。

據(jù)報(bào)道，新設(shè)注冊(cè)部由上交所法律部相關(guān)人士牽頭，負(fù)責(zé)科創(chuàng)板具體實(shí)施辦法和細(xì)則；監(jiān)管部則由上市公司監(jiān)管一部統(tǒng)籌，旨在將未來(lái)對(duì)科創(chuàng)板企業(yè)的監(jiān)管與對(duì)其他上市公司的監(jiān)管相獨(dú)立。

轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)監(jiān)管思路，做空機(jī)制或可出現(xiàn)

知名財(cái)經(jīng)評(píng)論員布娜新對(duì)中國(guó)財(cái)富網(wǎng)表示，注冊(cè)部和監(jiān)管部分別設(shè)立是科創(chuàng)板在市場(chǎng)化進(jìn)程中的一種過(guò)渡性安排，表明科創(chuàng)板的定位以及注冊(cè)制的新要求將和傳統(tǒng)的監(jiān)管思路完全不同。

“由市場(chǎng)監(jiān)管市場(chǎng)行為無(wú)疑會(huì)更加有力。此次通過(guò)上交所進(jìn)行機(jī)構(gòu)設(shè)置，相比政府直接安排相關(guān)部門(mén)，本身就是一種更為成熟的市場(chǎng)化表現(xiàn)。同時(shí)，隨著注冊(cè)部設(shè)立，注冊(cè)制度進(jìn)一步完善，注冊(cè)制中做空機(jī)制的出現(xiàn)將受到市場(chǎng)的熱烈期許。”

布娜新指出，在我們所熟知的海外注冊(cè)制市場(chǎng)中，做空機(jī)制往往也在有效地發(fā)揮著日常監(jiān)督的作用，但在中國(guó)，由于做空機(jī)制沒(méi)有歷史傳統(tǒng)，因此在下一步具體的監(jiān)管實(shí)施過(guò)程中可能會(huì)有所不同。另外，以美國(guó)為例，通常以“雙重注冊(cè)”和“雙重審核”為制度基礎(chǔ)，將聯(lián)邦層面與州層面的證券法律和相關(guān)規(guī)則相區(qū)別。一般而言，聯(lián)邦層面做的是以信批為基礎(chǔ)的注冊(cè)，州層面則是以實(shí)質(zhì)審核為基礎(chǔ)的注冊(cè)，聯(lián)邦的注冊(cè)制是州實(shí)質(zhì)監(jiān)管的補(bǔ)充。

“從當(dāng)前上交所的新機(jī)構(gòu)設(shè)置來(lái)看，是在落實(shí)推動(dòng)注冊(cè)制的相關(guān)要求，下一步上交所可能會(huì)主導(dǎo)并協(xié)助證監(jiān)會(huì)在監(jiān)管及發(fā)行層面進(jìn)行更為具體、細(xì)致的工作”，布娜新說(shuō)。

擁抱市場(chǎng)機(jī)制導(dǎo)向，人為干預(yù)將被減少

在12月1日召開(kāi)的座談會(huì)上，上交所參會(huì)會(huì)員表示，設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制應(yīng)以市場(chǎng)化為導(dǎo)向，在制度設(shè)計(jì)過(guò)程中，始終遵循市場(chǎng)化原則，統(tǒng)籌考慮發(fā)行上市、持續(xù)監(jiān)管、交易機(jī)制、退市和減持等關(guān)鍵制度；跳出行業(yè)看市場(chǎng)，充分考慮我國(guó)市場(chǎng)的實(shí)際情況，不重規(guī)模重質(zhì)量。

布娜新表示，堅(jiān)持市場(chǎng)化導(dǎo)向，科創(chuàng)板在制度設(shè)計(jì)上需要兼顧兩個(gè)“平衡”。第一是投融資平衡。資本市場(chǎng)不光是融資市場(chǎng)，也是投資市場(chǎng)，科創(chuàng)板要兼顧投融資端的雙向平衡，實(shí)現(xiàn)資本投入、產(chǎn)出的正循環(huán)效應(yīng)。第二是與其他交易所的平衡?？苿?chuàng)板在制度設(shè)計(jì)上要做到真正的“高標(biāo)準(zhǔn)”，與國(guó)內(nèi)其他交易所實(shí)現(xiàn)真正的差異化平衡互補(bǔ)，在制度設(shè)計(jì)上參考、仿效海外先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，同時(shí)結(jié)合國(guó)內(nèi)實(shí)際情況予以校正，不斷完善多層次資本市場(chǎng)構(gòu)建。

武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新認(rèn)為，科創(chuàng)板的注冊(cè)制將會(huì)是真正意義上的市場(chǎng)化、法制化機(jī)制安排，將盡可能減少行政管制和人為干預(yù)。

董登新指出，未來(lái)的科創(chuàng)板將由上交所主導(dǎo)完成整個(gè)IPO的審核工作，而證監(jiān)會(huì)則相對(duì)從方法上指導(dǎo)，將關(guān)注重點(diǎn)放在負(fù)面清單上，不再對(duì)IPO一般事務(wù)進(jìn)行重復(fù)性審核。證監(jiān)會(huì)通過(guò)對(duì)上交所“放權(quán)”，將市場(chǎng)問(wèn)題歸還市場(chǎng)調(diào)節(jié)，真正實(shí)現(xiàn)制度層面的市場(chǎng)化進(jìn)步。