3日,3年期與5年期美國國債的收益率差2007年以來首次跌破零水平,引發(fā)市場強(qiáng)烈關(guān)注。4日,2年期、5年期美債收益率差也跌至負(fù)值區(qū)域。更具指標(biāo)意義的2年期、10年期美債收益率差也縮窄至11個(gè)基點(diǎn)左右,創(chuàng)11年最低水平。

長短債收益率倒掛一直被視為可靠的經(jīng)濟(jì)衰退先行指標(biāo)。短債收益率高于長債,意味著長線投資的信心減弱,投資者對未來收益的期望下降。歷史數(shù)據(jù)顯示,自1950年以來,美國總共出現(xiàn)10次收益率倒掛,最終有9次導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退,另外1次發(fā)生在上世紀(jì)60年代中期,收益率倒掛后導(dǎo)致美國經(jīng)濟(jì)增速顯著放緩。

受此影響,美股市場大為恐慌,4日出現(xiàn)暴跌。美債收益率倒掛危機(jī)中,“?！钡囊幻嬉验_始影響市場情緒,但其中“機(jī)”的一面同樣不可忽視。從最新表態(tài)中,可以看到美聯(lián)儲(chǔ)高層十分關(guān)注美債收益率倒掛,已將其與包括全球風(fēng)險(xiǎn)在內(nèi)的其他重大風(fēng)險(xiǎn)相提并論。目前,美國經(jīng)濟(jì)“見頂”跡象頻現(xiàn),為防止美國經(jīng)濟(jì)衰退,美聯(lián)儲(chǔ)原本強(qiáng)硬的貨幣政策立場近期已有松動(dòng)跡象。不僅2019年的加息次數(shù)可能將減少,市場最新預(yù)期已變成美聯(lián)儲(chǔ)可能在2020年降息。

美聯(lián)儲(chǔ)緊縮的政策前景如果轉(zhuǎn)變,強(qiáng)美元周期勢必將走向終結(jié),并趨向走弱,這將有效緩解新興市場資產(chǎn)今年以來面臨的巨大壓力。一些機(jī)構(gòu)預(yù)測稱,下列因素很有可能出現(xiàn):美聯(lián)儲(chǔ)態(tài)度趨向溫和,遏制利率大幅走高;美元已經(jīng)準(zhǔn)備好走弱;新興經(jīng)濟(jì)體自身的高增長預(yù)期仍保持穩(wěn)定。屆時(shí),包括中國在內(nèi)的新興市場將迎來良好的基本面環(huán)境。