近日，北京地區(qū)首單民營企業(yè)債券融資支持工具成功落地，碧水源在銀行間市場成功發(fā)行“18碧水源CP002”，發(fā)行規(guī)模14億元。上海、四川、廣東等多地都在積極推動(dòng)民營企業(yè)債券融資支持工具落地。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，央行提出設(shè)立民營企業(yè)債券融資支持工具，為信用風(fēng)險(xiǎn)的定價(jià)提供了一個(gè)透明市場化的工具，有助于修復(fù)民企的外部融資環(huán)境。

支持工具三大亮點(diǎn)

“碧水源之前已經(jīng)做好了發(fā)行短期融資券的準(zhǔn)備工作，這次又正好趕上央行支持民營企業(yè)的契機(jī)，所以就成為第一個(gè)落地的案例?！北趟炊貜埮d向中國證券報(bào)記者表示，“公司11月2日和中債增信、交通銀行簽訂了民企債券融資支持工具合作意向性協(xié)議，11月16日發(fā)債，11月20-21日債券及支持工具上市流通，半個(gè)月就把流程手續(xù)走完了。”

據(jù)悉，“18碧水源CP002”于11月20日完成登記確權(quán)，發(fā)行規(guī)模14億元，發(fā)行期限為一年。中債信用增進(jìn)投資股份有限公司、主承銷商交通銀行聯(lián)合創(chuàng)設(shè)信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋憑證（CRMW）2.5億元，為本只債券增信。

央行營業(yè)管理部稱，本次民營企業(yè)債券融資支持工具有三大亮點(diǎn)：一是發(fā)行金額大。本只債券是自央行創(chuàng)設(shè)民營企業(yè)債券融資支持工具以來，支持民營企業(yè)債券融資規(guī)模最大的一單。二是融資利率低?！?8碧水源CP002”發(fā)行利率為5.28%，較碧水源當(dāng)日相近期限中債估值6.20%低92個(gè)基點(diǎn)，可以為企業(yè)節(jié)約融資成本約1200萬元。三是投資者認(rèn)購積極踴躍。整體認(rèn)購倍數(shù)1.75倍，明顯高于今年以來民企發(fā)債整體認(rèn)購倍數(shù)，有效提振了市場對民企債券的信心。

東方金誠首席債券分析師蘇莉表示，在當(dāng)前的融資環(huán)境下，該只債券的融資利率對發(fā)行人來說非常具有吸引力。首先，這些企業(yè)本身信用資質(zhì)較好，能夠得到市場的認(rèn)可；其次，近來各項(xiàng)政策密集出臺修復(fù)民營企業(yè)融資，體現(xiàn)出監(jiān)管層對民營企業(yè)的重視程度及解決民營企業(yè)融資難融資貴問題的決心，有效提振了市場信心。

具體操作方面，張興介紹，“18碧水源CP002”發(fā)行利率5.28%，而CRMW的利率在1.08%左右。投資者可以選擇單獨(dú)認(rèn)購公司債券，也可以選擇在認(rèn)購公司債券的同時(shí)多認(rèn)購一份憑證產(chǎn)品。這一產(chǎn)品相當(dāng)于給公司的增信，代表了金融機(jī)構(gòu)對公司的信任，對于增加投資者認(rèn)購熱情、提高認(rèn)購率及降低債券利率等是有好處的。

交通銀行相關(guān)人士表示，此次交行通過聯(lián)合創(chuàng)設(shè)信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋憑證為民企債券提供信用保護(hù)，對疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制、改善民營企業(yè)營商環(huán)境、助力民營企業(yè)可持續(xù)發(fā)展起到了積極作用。

各地支持工具紛紛落地

蘇莉認(rèn)為，與其他融資工具相比，民營企業(yè)債券融資支持工具是由央行通過再貸款提供部分初始資金，委托專業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行市場化運(yùn)作，通過出售信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具和擔(dān)保增信等方式，為經(jīng)營正常、流動(dòng)性遇到暫時(shí)困難的，具備有市場、有前景、有技術(shù)、有競爭力的民營企業(yè)發(fā)債提供增信支持的融資工具。

除了北京之外，上海、四川、廣東等多地都在積極推進(jìn)民營企業(yè)債券融資支持工具落地。

11月20日，由浦發(fā)銀行創(chuàng)設(shè)的上海浦東發(fā)展銀行股份有限公司“18復(fù)星高科SCP002”信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋憑證正式簿記建檔，成為上海落地的首單業(yè)務(wù)；同日，成都銀行與浙商銀行、中債信用增進(jìn)公司、天府信用增進(jìn)公司、天齊實(shí)業(yè)集團(tuán)公司共同簽署了《民營企業(yè)債券融資支持工具意向合作協(xié)議》。

此外，中債增信創(chuàng)設(shè)CRMW“18榮盛SCP005”，并聯(lián)合杭州銀行、寧波銀行分別創(chuàng)設(shè)“18紅獅SCP006”“18富邦PPN003”緩釋憑證；廣東省銀行業(yè)首單CRMW“18珠江投管SCP003”等，紛紛落地。

華泰證券宏觀團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，央行新工具是考慮到債券市場具有透明度高、預(yù)期引導(dǎo)強(qiáng)等特點(diǎn)，以支持民營企業(yè)發(fā)債作為突破口，精準(zhǔn)發(fā)力，有利于改善貨幣政策在金融市場傳導(dǎo)中的效果，提振市場信心，帶動(dòng)金融體系對民營企業(yè)融資的整體修復(fù)。

“在國內(nèi)外多重因素的綜合影響下，今年以來民營企業(yè)違約事件多發(fā)，令市場對民營企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的偏好有所下降，民營企業(yè)債券融資支持工具順時(shí)而生，旨在緩解民營企業(yè)融資難的問題?！碧K莉認(rèn)為。

信用債市場利率回調(diào)

興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委認(rèn)為，民營企業(yè)債券融資支持工具有積極作用，為信用風(fēng)險(xiǎn)的定價(jià)提供了一個(gè)透明市場化的工具。信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具（CRM）推出之后，信用債的市場利率也出現(xiàn)了一定的回調(diào)。但是它還需要進(jìn)一步完善，目前對整個(gè)銀行體系資本占用過高。

張興表示，前期融資環(huán)境不太好，公司也有對可能出現(xiàn)認(rèn)購情況不理想或利率較高的擔(dān)心。而有了民營企業(yè)債券融資支持工具后，相當(dāng)于給公司增加了信用，市場認(rèn)購熱情很高，利率也比較低。而這也會積極鼓勵(lì)更多的企業(yè)使用這種方式，從而進(jìn)入一個(gè)正循環(huán)的模式。

蘇寧金融研究院宏觀經(jīng)濟(jì)研究中心主任黃志龍認(rèn)為，此次民營企業(yè)債券融資支持工具，最大的特點(diǎn)或創(chuàng)新之處在于央行通過再貸款提供部分初始資金，利用CRM的方式引導(dǎo)社會資金積極參與民企債券融資，相當(dāng)于給優(yōu)質(zhì)民企債券提供增信作用。

“該融資工具初期選擇的中債增信，具有較強(qiáng)的信用風(fēng)險(xiǎn)識別管理和控制能力。投資人購買CRM的時(shí)候，相當(dāng)于在購買債券的同時(shí)多買了一份保險(xiǎn)，能有效提振市場信心。同時(shí)，央行會待條件成熟時(shí)引入商業(yè)銀行、證券公司、保險(xiǎn)公司以及其他信用增進(jìn)公司等商業(yè)機(jī)構(gòu)參與這一計(jì)劃，逐步建立起風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)機(jī)制?！碧K莉表示。