2018年5月28日，MSCI首席執(zhí)行官亨利·費爾南德茲再次抵達中國。此時，距離A股正式納入MSCI新興市場指數(shù)僅剩2天時間。48小時之后，226只A股股票就將進入更多國際投資者的“購物車”。

MSCI是Morgan Stanley Capital International的簡稱，也就是“摩根士丹利資本國際公司”（又稱明晟公司），因此A股納入MSCI指數(shù)也被稱為“入摩”。

MSCI指數(shù)是全球影響力最大的股票指數(shù)，同時也是全球投資組合經(jīng)理采用的基準指數(shù)，簡單地說，MSCI指數(shù)本質(zhì)就是幫全球機構(gòu)選股。所以，如果股票被納入MSCI，就可能被全球的機構(gòu)買入。

四次沖關(guān)終獲成功

5月29日，費爾南德茲的行程滿滿當當，這或許是他自1979年以來頻繁到訪中國后，最重要的一次旅行。

這位親歷中國改革開放巨變的見證者在MSCI北京辦公室接受媒體采訪時表示，“過去三十年全球經(jīng)濟中最大的事件，是中國的實體經(jīng)濟逐步融入了世界經(jīng)濟，未來十年，全球經(jīng)濟領(lǐng)域最大的事件，將是中國金融體系融入全球金融市場?！?/p>

他甚至形容，“中國金融市場納入全球金融體系是21世紀上半葉最重要的金融事件之一”，全球第二大股票市場和全球第三大債券市場融入全球資本市場的積極影響將十分巨大。

而在A股“入摩”的背后，是歷經(jīng)五年的反復(fù)溝通與協(xié)商。

2013年6月，MSCI將中國A股列入市場分類評審的納入審核名單。

2014年6月，MSCI宣布暫不將A股納入其新興市場指數(shù)，首次沖關(guān)失敗。隨后證監(jiān)會與明晟、富時兩家指數(shù)公司，以及部分國際機構(gòu)投資者進行了面對面交流，并對QFII和RQFII所得稅政策予以明確。

2015年6月，MSCI宣布由于額度分配、資本流動限制和投資收益所有權(quán)等問題暫未將A股納入指數(shù)，二次沖關(guān)失敗。

監(jiān)管層立即對制度設(shè)計進行了大量改進，證監(jiān)會還在劉士余的主導(dǎo)下，加緊修改規(guī)則，滿足了納入MSCI的兩大關(guān)鍵要求:限制上市公司停牌，并明確了外國投資者在跨境投資機制下的受益所有權(quán)。

2016年6月，MSCI提出由于滬深港通額度分配、資本流動性限制、QFII資本贖回額度限制、創(chuàng)設(shè)金融產(chǎn)品的預(yù)先審批制度等問題，延遲將A股納入MSCI新興市場指數(shù)，但會繼續(xù)保持A股在審核名單上，第三次沖關(guān)再度失敗。

此后，中國陸續(xù)推出中國存托憑證CDR、加速推進滬倫通，優(yōu)化滬、深港通，允許外資控股中國金融機構(gòu)，合格境外機構(gòu)投資者（QFII）、人民幣合格境外機構(gòu)投資者（RQFII）等機制大大豐富了國際資本投資中國的渠道，顯著提高了其投資額度。

同時，中國資本市場監(jiān)管水平也明顯提升，對上市公司停牌要求更嚴，信息披露標準不斷提高，打擊市場違法行為更嚴、威懾更強。

再加之中國人民銀行和香港金融管理局也都在保證離岸人民幣充足度方面做出了積極的努力，為A股的國際化發(fā)展打下了良好的基礎(chǔ)。

“與過去幾年相比，中國資本市場更加開放，尤其是在豐富投資渠道和提高便利性方面，這是MSCI認可中國市場的最重要原因?！泵绹虐箔h(huán)球股票有限公司董事總經(jīng)理兼基金經(jīng)理李曉西如是分析。

終于，2018年5月31日，MSCI以初步2.5%的納入因子將226只A股納入新興市場指數(shù)在收盤后生效。

問及為何選擇現(xiàn)在的時間點納入，費爾南德茲表示，不能脫離中國經(jīng)濟發(fā)展趨勢的大背景，“誰能料到學(xué)生時代（1978年）造訪的小漁村今天會變得高樓林立、車水馬龍、人才濟濟?！?/p>

談及對此的心情，費爾南德茲感慨，從39年前首次踏上中國土地，到親歷MSCI成功納入A股并正式生效，他有幸成為中國改革開放40周年重要成果的見證者之一。

“A股納入MSCI的一小步，是中國對外開放、走向世界舞臺的一大步”

在費爾南德茲看來，A股納入MSCI不僅是中國金融對外開放的結(jié)果，更是深化開放、走向世界的開始，“這是一個具有里程碑意義的事件，A股納入MSCI的一小步，是中國對外開放、走向世界舞臺的一大步?！?/p>

而更重要的是，A股納入MSCI只是中國金融市場向全球投資者開放的第一步。美國金瑞基金首席投資官布倫丹·埃亨認為，MSCI正式納入中國A股將為下一步規(guī)模更大的中國債券市場對外開放鋪平道路。

中國證監(jiān)會也在A股正式納入MSCI新興市場指數(shù)后的發(fā)布會中指出，下一步，中國資本市場將以此為契機，進一步完善境外機構(gòu)投資者投資A股市場的相關(guān)制度和規(guī)則，便利境外機構(gòu)投資者通過多種渠道和方式配置A股，不斷推動建設(shè)富有國際競爭力和吸引力的中國資本市場。

證監(jiān)會主席劉士余還在十三屆全國人大一次會議第二次全體會議間隙明確表態(tài)，“我對未來5年充滿信心，資本市場穩(wěn)健發(fā)展的機遇比任何時候都強”。

（圖片來源：上海證券交易所）

資金、資金、資金！ 未來會有更多國際資本進入中國市場

在A股正式“入摩”前，中國證監(jiān)會副主席方星海就表示，目前國際機構(gòu)投資者普遍低配中國資產(chǎn)，隨著中國經(jīng)濟地位和人民幣國際重要性的不斷上升，今后一個時期，外資資產(chǎn)配置流入增加將是常態(tài)。

費爾南德茲非常認可這一判斷。他表示，“十分贊同方星海副主席的這個看法”，A股正式納入MSCI將為中國資本市場帶來源源不斷的資金，未來會有更多國際資本進入中國市場。

A股被納入MSCI指數(shù)后，主要覆蓋全球市場指數(shù)（ACWI）、新興市場指數(shù)、亞洲市場指數(shù)這三大指數(shù)，短期流入約800億元人民幣，長期全面納入后帶來約2萬億人民幣的增量資金。

事實上，A股成功納入MSCI不僅會吸引境外資金投資A股，還會帶來諸如改善A股投資者結(jié)構(gòu)、穩(wěn)定人民幣匯率等影響。

“希望A股納入MSCI步伐邁得更大”

在A股終于與MSCI成功“牽手”之時，費爾南德茲就明確提出，希望未來MSCI指數(shù)納入A股的進程不再采用小范圍擴大規(guī)模、小比重提升權(quán)重的方式，而是“步伐能夠邁得更大一些”，這一期望很快便得以落實。

A股首次納入MSCI分兩個階段，2018年6月1日起是第一階段，將以2.5%比例納入，總計占MSCI指數(shù)0.39%權(quán)重；第二階段的納入是在2018年9月3日，納入比例從2.5%提高到5%。

在正式完成A股首次納入后，2018年9月26日，明晟公司就很快發(fā)布公告，考慮將MSCI指數(shù)中中國A股權(quán)重提高，建議將中國A股的納入因子從5%增加至20%，最早將于2019年5月開始實施。不到一個月的時間，A股納入MSCI的步伐就邁出了一大步。

MSCI提高A股權(quán)重 帶來哪些投資良機？

對于MSCI如此迅速提高A股權(quán)重的原因，F(xiàn)X168財經(jīng)學(xué)院副院長許亞鑫在接受中國財富網(wǎng)采訪時表示，一是外部資金渴望分享中國經(jīng)濟增長的紅利；二是指數(shù)公司競爭加劇，促使A股權(quán)重增加（富時羅素9月27日宣布將中國A股納入其指數(shù)體系）。

潤勢投資有限公司投資總監(jiān)高潤龍還坦言，目前MSCI中中國股票占比低于客觀水平，因此MSCI在短時期內(nèi)迅速提高了A股權(quán)重。

不過，需要注意的是，雖然A股納入MSCI指數(shù)以及隨后增加A股權(quán)重能迅速給市場帶來大量資金，但對于個股的短期影響甚微。

一個典型例子就是，長安汽車是首次納入MSCI指數(shù)的A股股票之一。一位長期關(guān)注長安汽車的持股股東本以為“入摩”是重大利好，應(yīng)該能迅速拉動股價，但實際情況卻并非如此。

長安汽車管理層對此解釋稱，“入摩對個股短期來看影響甚微，長安汽車作為流通性很好的股票，每天成交金額巨大，資金增量分攤到兩百余只股票上，對長安汽車這樣的大盤股作用不會很明顯?！?/p>

不過，從長遠來看，“入摩”對個股的意義毋庸置疑，未來境外增量資金還將持續(xù)注入A股，國際聯(lián)動增強，A股投資氛圍將更加成熟理性，有利于長安汽車這類藍籌公司的股價提升。

“納入MSCI的股票是業(yè)績優(yōu)良、持續(xù)分紅的藍籌股，說明外資更關(guān)注長線投資價值。對于喜歡短線炒作的散戶來說，這也許提供了一個改變投資習(xí)慣的契機?！庇兄?0多年“股齡”的上海股民朱林軍認識則更為深刻。

金融改革40年，在大開放的新時代，“入摩”更像是A股走向成熟的一場“儀式”，作為全球第二大經(jīng)濟體、第二大股票市場的中國，資本市場經(jīng)過多年洗禮，在內(nèi)在制度上開始趨于規(guī)范，并得到全球資本的認可，在對外開放的道路上也將越走越快、越走越寬。祝愿中國股市在這條道路上繼續(xù)披荊斬棘、奮勇向前。