編者按

現(xiàn)代經(jīng)濟的發(fā)展離不開資本市場，人類文明的升華緊隨資本導(dǎo)向的步伐。

1978年，黨的十一屆三中全會，吹響了改革開放的號角，也燃起了中華民族走向復(fù)興的夢想。

28年前，滬深交易所破繭而出，由此拉開了中國資本市場蓬勃發(fā)展的大幕。

第一批公開上市交易的股票、第一支封閉式基金、第一家期貨公司、第一支股改股、第一支H股……無數(shù)個第一，從無到有、從小到大、從不規(guī)范到規(guī)范。中國資本市場的成長速度堪稱奇跡，為改革開放奔騰畫卷描繪出濃墨重彩的一筆。

站在改革開放40年的節(jié)點，中國財富網(wǎng)推出慶祝改革開放40周年系列報道——資本市場NO.1，回憶具有里程碑意義的第一次，講述令人激動、回味的資本故事。

慶祝改革開放40周年系列報道之《資本市場NO.1》

改革大勢，浩浩湯湯。

28年前滬深兩大交易所的成立，正式拉開了中國資本市場建設(shè)大幕。

篳路藍(lán)縷，創(chuàng)業(yè)艱辛。

回顧上海證券交易所（以下簡稱“上交所”）和深圳證券交易所（以下簡稱“深交所”）的誕生歷程，其中跌宕起伏的籌建細(xì)節(jié)、種種爭議對決，都給今天徜徉在中國資本市場的人們上了一堂生動的“改革課”，那種不畏風(fēng)險、敢于擔(dān)當(dāng)、勇于創(chuàng)新的改革氣魄至今仍令人深感敬佩。

上交所：“孔雀廳”里的紅黃馬甲

1984年，一篇名為“中國金融改革戰(zhàn)略探討”的文章引爆金融界。這篇由中國人民銀行研究部20名研究生撰寫的文章中第一次談到在中國建立證券市場的構(gòu)想，從而直接引發(fā)股份制熱潮。

股票的概念真正闖入中國人的認(rèn)知，或源于1986年。

（圖片來源：摘選自《巨變》書中，經(jīng)授權(quán)刊載。未經(jīng)允許，其他媒體不得轉(zhuǎn)載）

那年，在人民大會堂，來北京出席中美金融研討會的紐約證券交易所董事長約翰?范爾霖給鄧小平帶來了兩件特殊的禮物：紐約證券交易所的證章和證券樣本。出人意料的是，鄧小平不僅收下了他的禮物，還回贈他一件更有意義的禮物：新中國剛剛上市的第一種股票，面值50元的上海飛樂公司的股票。鄧小平此舉，使得敏感的國際社會迅捷地發(fā)出了“中國與股市握手”的驚呼。

（圖片來源：摘選自《巨變》書中，經(jīng)授權(quán)刊載。未經(jīng)允許，其他媒體不得轉(zhuǎn)載）

1989年12月2日，上海市委常委擴大會議宣布，成立籌建上海證券交易所的“三人領(lǐng)導(dǎo)小組”。

盡管如此，當(dāng)時人們對證券交易所的思想認(rèn)識問題，并沒有得到根本解決，不少人還在爭議交易所姓"資"還是姓"社"的問題。但顯然，資本市場的步伐已然不可阻擋。

“三人領(lǐng)導(dǎo)小組”之一的龔浩成曾回憶稱，籌建上交所的標(biāo)志性事件是1989年12月2日上午，時任上海市委書記、市長朱镕基召開了市委常委擴大會議，專門研究金融問題。那次會議討論研究了“引進(jìn)外資”和“是否辦證券交易所”的問題。“后來，朱镕基宣布建立三人小組籌建上海證券交易所，朱镕基直接指揮?！?/p>

（圖為龔浩成 圖片來源：東方網(wǎng)）

籌辦的過程自然是“摸著石頭過河”，也使得很多偶然成為了后來的制度。比如紅黃馬甲制度。

如今，盡管上海證交所的交易基本上全部實現(xiàn)了交易席位無形化的方式，但仍保留了交易大廳和一小部分B股的有形交易席位，在上海證交所的交易大廳里仍舊可以見到紅黃馬甲的身影。紅馬甲是券商的交易員，黃馬甲是交易所的工作人員，很多人以為是遵循國際慣例，殊不知具有中國特色的紅黃馬甲制度的出現(xiàn)其實是為節(jié)省成本定下來的，極其偶然。

（圖為當(dāng)年上海證券交易所壯觀的紅馬甲席位 圖片來源：騰訊財經(jīng)）

上交所第一任總經(jīng)理尉文淵回憶稱，黃馬甲的出現(xiàn)其實是個誤會，因為上海證券交易所大廳定址后的裝修色彩為冷色調(diào)，如果交易人員穿紅色，那么整個市場的色彩比較鮮艷，氣氛就顯得比較有活力。結(jié)果負(fù)責(zé)服裝的同志去買布做馬甲的時候，看黃顏色比紅顏色好，就自己擅自決定買了黃布。但是黃布并不符合要求，只好重新買紅布去做。到交易所開業(yè)的時候，因為已經(jīng)做了幾件黃馬甲，為避免浪費，臨時決定交易所管理人員穿黃馬甲。一次錯誤的購買才產(chǎn)生了后來的紅黃馬甲。因而，全世界的證券交易所里，只有中國有紅黃馬甲之分。?

1990年12月19日，上交所正式成立，選址浦江飯店孔雀廳。而這個當(dāng)時作為餐廳的孔雀廳因此暫時終止了對外營業(yè)。正是孔雀廳的“沉睡”，換來了中國資本市場的覺醒。

（圖為上海證券交易所開業(yè)時的舊址浦江飯店 圖片來源：騰訊財經(jīng)）

深交所：“先生孩子后領(lǐng)證”的背后

伴隨著資本市場一路飛奔，關(guān)于“深交所與上交所誰先成立？”的爭議一直未曾有定論。在此我們不再爭議這個問題的答案，想介紹的是之所以有此爭議，則是源于深交所的成立還有一段被民間俗稱“先生孩子后領(lǐng)證”的故事。而至于為什么深交所是先開市，后拿到批文。最重要的原因就是“深市老五股”發(fā)瘋、暴漲、黑市。

眾所周知，深圳證券交易所成立之前，深圳就出現(xiàn)了股票市場。以著名的“深市老五股”為代表的股票交易在深圳這片改革開放之初極具活力的地方，產(chǎn)生了極大的磁力，魔幻般地吸引著人們。那時候流傳最直觀的消息就是“深圳的股市能賺錢!”也就是在1990年，“深圳老五股”激發(fā)中國歷史上最大一次股票買賣狂潮。

這種市場異想不到的狂熱使得人們投資意識突然增強，市場供不應(yīng)求，交易異?；钴S。據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)年成交量1-3月為3600萬元，4月3100萬元，5月份已達(dá)1．17億元，6月份驟增至2.6億元，上半年達(dá)到4.44億元?！吧钍欣衔骞伞惫善币堰M(jìn)入供不應(yīng)求階段。而一些先前被視為“瘋子”、“傻子”的人們，很快都成了十幾萬、幾十萬元富翁。????據(jù)中國證監(jiān)會原主席劉鴻儒當(dāng)年的調(diào)查統(tǒng)計，到1990年4月，深圳發(fā)展銀行股票價格為每股176.78元，比發(fā)行價格上漲了784%；4月拆股后，6月末又上漲到每股24.85元，比4月時的價格上漲598%。截至6月底，其他幾種股票的上漲情況是：金田股票每股83元，比發(fā)行價格上漲730%；萬科股票每股7.13元，比發(fā)行價格上漲613%；安達(dá)股票每股8.76元，比發(fā)行價格上漲776%；原野股票每股53.21元，比發(fā)行價格上漲432%。（見《突破——中國資本市場發(fā)展之路》，劉鴻儒著，中國金融出版社，2010年版，第62頁。）

（圖片來源：7788收藏）

（圖片來源：7788收藏）

（圖片來源：7788收藏）

（圖片來源：7788收藏）

（圖片來源：7788收藏）

這還催生了黑市的產(chǎn)生，許多人白天在證券營業(yè)部買不到，晚上就在荔枝公園北面園嶺小區(qū)的特區(qū)證券部周圍自發(fā)形成一個黑市。一邊，月光下，樹影中，人頭攢動，在進(jìn)行頻繁的股票黑市交易；一邊是政府宣傳車的高音喇叭告誡人們“小心受騙，不要參與股票黑市交易”。

“深市老五股”這種空前的瘋狂，引起了深圳市政府極大的不安。因此，盡快成立深交所，并將這些交易移進(jìn)交易所進(jìn)行規(guī)范成為深圳市政府的當(dāng)務(wù)之急。

據(jù)深圳特區(qū)報2000年8月28日一篇文章稱，前深圳市委書記李灝回憶深交所建立時提到，1990年11月22日，李灝與當(dāng)時的市長鄭良玉、副市長張鴻義以及市人行負(fù)責(zé)人王喜義等一道，來到了位于國投大廈15樓的交易所籌備辦公室?！澳翘?，我們是去現(xiàn)場辦公，準(zhǔn)備研究解決交易所籌建和開業(yè)的緊迫問題?！崩顬畬Ξ?dāng)日的情景記憶猶新：“一進(jìn)門，我就向籌備小組負(fù)責(zé)人王建、禹國剛詢問準(zhǔn)備工作做得怎么樣，他們說一切就緒，馬上就能開業(yè)。我又問為什么不開業(yè)，他們說尚未接到主管機關(guān)的批文。我告訴他們，既然股票黑市盛行，急待實行集中規(guī)范交易，而準(zhǔn)備工作也比較充分，明天就開始試營業(yè)，手續(xù)由市里申請補辦。后來大家商議選擇合適的時間，再好好準(zhǔn)備一下，就這樣，交易所試營業(yè)的日子又往后推遲了幾天?！?/p>

（圖片來源：摘選自《巨變》書中，經(jīng)授權(quán)刊載。未經(jīng)允許，其他媒體不得轉(zhuǎn)載）

也因此，在回顧中國證券發(fā)展史時，人們常常這樣比喻：深交所是先生孩子后領(lǐng)證。雖是趣談，卻也有其特定的歷史背景。

再出發(fā)：資本大國全球化將不斷深入

沒有老師，也沒有歷史包袱，在“試一試”中，中國成立證券交易所這個巨大的開創(chuàng)性工作至此基本成型。而中國證券市場初步完成從無到有，從瘋狂到規(guī)范的蛻變，其發(fā)展并非一路坦途，改革也避免不了跌宕。好在，這期間一直堅定不移推進(jìn)的，是改革和開放。

28年來，一批又一批的企業(yè)在上交所、證交所掛牌上市，借助資本市場的力量迅速崛起，成為諸多大行業(yè)或者細(xì)分行業(yè)的龍頭。而兩大交易所也隨之迅速發(fā)展壯大，市場規(guī)模已今非昔比。

備受關(guān)注的是，與制度建設(shè)和改革同步，兩大交易所對外開放和國際化的步伐也在提速。2018年5月31日，滬深交易所及MSCI在上海聯(lián)合舉辦“A股納入MSCI啟動活動”，共同見證了A股納入MSCI新興市場指數(shù)。10月16日，上交所與泛歐交易所在上交所交易大廳成功舉辦合作諒解備忘錄簽署儀式暨泛歐市場推廣活動。10月11日至15日，深交所分別與莫斯科交易所、華沙證券交易所簽署合作諒解備忘錄，雙方將在信息共享、人員交流、市場培育、產(chǎn)品研發(fā)和創(chuàng)新資本服務(wù)等方面展開深入合作。

這一系列合作諒解備忘錄和協(xié)議將助力我國資本市場全球化進(jìn)程，將國際先進(jìn)經(jīng)驗與中國的具體實踐緊密結(jié)合，不斷創(chuàng)新。兩大交易所探索中國證券市場發(fā)展之路的腳步從未停歇。

未來，兩大交易所也將積極參與全球交易所行業(yè)治理，充分發(fā)揮其在全球資本市場上的影響力、輻射力。

在改革開放的新征程中，兩大交易所必將肩負(fù)更加重要的職責(zé)和使命。