中期選舉剛過(guò)，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策會(huì)議再次撥動(dòng)全球市場(chǎng)心弦。

北京時(shí)間11月9日凌晨3點(diǎn)（美東時(shí)間11月8日下午2點(diǎn)），美聯(lián)儲(chǔ)在結(jié)束為期兩天的貨幣政策例會(huì)后宣布，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在2%至2.25%的水平不變，并表示進(jìn)一步加息符合美國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況與美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策目標(biāo)，但指出企業(yè)投資放緩。

正如市場(chǎng)此前共識(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)暫不加息，但決策者保留12月實(shí)施年內(nèi)第四次加息的可能性，自2015年底以來(lái)已經(jīng)實(shí)施了八次加息。

會(huì)后，前一日因特朗普“中考”塵埃落定而“帥氣一天”的美股8日轉(zhuǎn)跌。

唯一的措辭調(diào)整：企業(yè)投資放緩

雖然美聯(lián)儲(chǔ)此次按兵不動(dòng)，但投資者格外關(guān)注特朗普政府“中考”后的FOMC首次政策聲明，以尋找任何跡象表明美聯(lián)儲(chǔ)可能重新考慮未來(lái)幾個(gè)月信貸緊縮的可能步伐。今年迄今為止，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)三次上調(diào)利率，并擾動(dòng)全球市場(chǎng)表現(xiàn)。

隨著共和黨在眾議院選舉中的失利，市場(chǎng)預(yù)期特朗普上任之初采取減稅和增加支出的政策刺激紅利將開(kāi)始消退，機(jī)構(gòu)和投資者關(guān)心美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該用何措辭來(lái)表述很可能已經(jīng)達(dá)到穩(wěn)定水平的美國(guó)經(jīng)濟(jì)。

在評(píng)估經(jīng)濟(jì)狀況時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)基調(diào)大體與和上次相同，本次也四次用到“強(qiáng)勁”（strong）一詞描述經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，包括勞動(dòng)力市場(chǎng)持續(xù)表現(xiàn)強(qiáng)勁、經(jīng)濟(jì)活動(dòng)強(qiáng)勁增長(zhǎng)、近幾個(gè)月就業(yè)平均增長(zhǎng)保持強(qiáng)勁，稱失業(yè)率已經(jīng)下降。

FOMC政策聲明改動(dòng)一覽

圖片來(lái)源：美國(guó)財(cái)經(jīng)博客網(wǎng)站Zerohedge官微

值得關(guān)注的是，本次會(huì)議聲明和上次會(huì)議“家庭支出和商業(yè)固定投資強(qiáng)勁增長(zhǎng)”的描述略有不同，此次的表達(dá)是“家庭支出繼續(xù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，而相比今年早些時(shí)候的快速增長(zhǎng)，企業(yè)固定投資的增速已經(jīng)緩和”，但尚未給出詳細(xì)說(shuō)明。

考慮到已實(shí)現(xiàn)的及預(yù)期中的勞動(dòng)力市場(chǎng)狀況和通貨膨脹形勢(shì)，委員會(huì)決定將聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間維持在2%-2.25%不變。

聲明表示，在確定聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間未來(lái)的調(diào)整時(shí)機(jī)和幅度時(shí)，委員會(huì)將評(píng)估已實(shí)現(xiàn)的和預(yù)期的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與其充分就業(yè)目標(biāo)以及對(duì)稱性2%通脹目標(biāo)的對(duì)比情況。這方面的評(píng)估將考慮廣泛的一系列信息，包括衡量勞動(dòng)力市場(chǎng)狀況的指標(biāo)，通脹壓力與通脹預(yù)期指標(biāo)，以及金融和國(guó)際動(dòng)態(tài)的數(shù)據(jù)。

本周的政策會(huì)議有一點(diǎn)特別之處：這是最后一次沒(méi)有預(yù)定新聞發(fā)布會(huì)的會(huì)議。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾承諾，從12月份開(kāi)始，美聯(lián)儲(chǔ)每年八次例行政策會(huì)議后都會(huì)召開(kāi)記者會(huì)，目前的做法是每季度召開(kāi)一次。鮑威爾曾表示，希望讓公眾更多地了解美聯(lián)儲(chǔ)的工作，并且在談?wù)摃r(shí)做到更加簡(jiǎn)明易懂，這是他作為聯(lián)儲(chǔ)主席職責(zé)的一部分。

市場(chǎng)交投謹(jǐn)慎：美股掉頭下行

本月會(huì)議聲明公布后，目前投資者預(yù)計(jì)12月加息0.25%的可能性約為80%。9月加息后，絕大多數(shù)美聯(lián)儲(chǔ)官員預(yù)測(cè)聯(lián)邦基金利率將在年底前上漲25個(gè)基點(diǎn)。

美股震蕩下行，截至8日收盤，道指漲0.04%報(bào)26191.22點(diǎn)，標(biāo)普500跌0.25%報(bào)2806.83點(diǎn)，納指跌0.53%報(bào)7530.89點(diǎn)。

美股“風(fēng)向標(biāo)”科技股多數(shù)下跌，蘋(píng)果跌0.35%，亞馬遜跌0.03%，奈飛跌2.93%，谷歌跌1.23%，臉書(shū)跌2.42%，微軟跌0.19%，特斯拉漲0.93%。

前一日，Jones Trading公司首席市場(chǎng)策略師Michael O’Rourke就警告客戶，不要為美股7日的反彈感到安慰，他表示：“7日美股的上漲有著熊市反彈的特點(diǎn)——漲幅很大，但成交量低迷，這要感謝一個(gè)空洞的刺激因素（中期選舉靴子落地）?！?/p>

傳奇對(duì)沖基金投資人保羅·都鐸·瓊斯（Paul Tudor Jones）此前則表示，隨著美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)其加息周期以抗擊通脹，股市正面臨清算。自美聯(lián)儲(chǔ)9月底最近一次加息以來(lái)，股市波動(dòng)加劇。加息后不久，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示，目前的利率水平離中性（即對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)既不寬松，也不限制）還有“很長(zhǎng)一段路”。美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)將在12月再次加息，2019年再加息三次。

緊縮周期推升資產(chǎn)價(jià)格 樓市股市承壓

聲明公布后，短期美債收益率加速上行，兩年期美債收益率漲1.2個(gè)基點(diǎn)，報(bào)2.973%，創(chuàng)十年半以來(lái)新高。五年期美債收益率漲0.5個(gè)基點(diǎn)，報(bào)3.097%。10年期美債收益率漲0.3個(gè)基點(diǎn)，報(bào)3.244%，創(chuàng)近10年新高。30年期美債收益率跌0.6個(gè)基點(diǎn)，報(bào)3.436%。

美聯(lián)儲(chǔ)的基準(zhǔn)利率影響著許多消費(fèi)者和商業(yè)貸款，當(dāng)它提高利率時(shí)，對(duì)許多人來(lái)說(shuō)，借貸會(huì)變得更加昂貴。美聯(lián)儲(chǔ)9月啟動(dòng)今年第三次加息以來(lái)，美債收益率不斷上漲。

緊縮周期下，資產(chǎn)價(jià)格不斷走高，擾動(dòng)樓市和股市。其中，房地產(chǎn)市場(chǎng)降溫，9月份的二手房銷量較去年同期下降了4.1%，而30年期固定抵押貸款利率上周創(chuàng)下八年新高。美國(guó)地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)商協(xié)會(huì)（NAR）上月公布數(shù)據(jù)則顯示，美國(guó)9月成屋銷售總數(shù)年化515萬(wàn)戶，創(chuàng)2015年11月以來(lái)新低。

由于高房?jī)r(jià)和高利率將開(kāi)始限制一些購(gòu)房者的消費(fèi)能力，對(duì)此美國(guó)西部最大的獨(dú)立房地產(chǎn)公司溫德米爾首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Matthew Gardner表示，美國(guó)房屋價(jià)格增長(zhǎng)料將放緩，直到居民收入能夠趕上來(lái)。中長(zhǎng)期來(lái)看，東北證券預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)加息縮表壓力將在2019年第四季度集中釋放，提升貸款利率或購(gòu)房成本，屆時(shí)新屋、成屋數(shù)據(jù)將面臨頂部盤整。

與此同時(shí)，美股10月進(jìn)入“至暗時(shí)刻”，納指10月累跌9.2%，創(chuàng)2008年11月以來(lái)最大單月跌幅；標(biāo)普500累跌6.94%，創(chuàng)2011年9月以來(lái)最大單月跌幅；道指累跌5.07%，創(chuàng)2016年1月以來(lái)最大單月跌幅。部分原因是由于擔(dān)心美聯(lián)儲(chǔ)舉措可能會(huì)過(guò)度放慢經(jīng)濟(jì)，特朗普也因此頻頻抨擊美聯(lián)儲(chǔ)的加息以及鮑威爾的領(lǐng)導(dǎo)。

瑞信此前表示，一旦10年期美債收益率升破3%，股票估值就會(huì)陷入困境；收益率達(dá)到3.5%時(shí)，股市壓力倍增。

新時(shí)代證券認(rèn)為，除全球流動(dòng)性進(jìn)一步收緊將令美股承壓外，隨著加息以及積極財(cái)政政策效應(yīng)的減弱，企業(yè)盈利也可能受到影響，美股調(diào)整的壓力將持續(xù)存在。

新興市場(chǎng)應(yīng)警惕美元上漲“沖擊波”

會(huì)后，衡量美元對(duì)六種主要貨幣的美元指數(shù)上漲0.76%，至96.7263。

截至紐約匯市尾市，1歐元兌換1.1356美元，低于前一交易日的1.1454美元；1英鎊兌換1.3049美元，低于前一交易日的1.3146美元；1澳元兌換0.7249美元，低于前一交易日的0.7285美元。

1美元兌換113.98日元，高于前一交易日的113.34日元；1美元兌換1.0068瑞士法郎，高于前一交易日的1.0003瑞士法郎；1美元兌換1.3182加元，高于前一交易日的1.3099加元。

值得關(guān)注的是，本輪加息周期開(kāi)始之后，美元指數(shù)漲勢(shì)凌厲，外部融資需求較高的新興市場(chǎng)國(guó)家首當(dāng)其沖遭遇重創(chuàng)。阿根廷、土耳其、巴西、墨西哥、南非等新興市場(chǎng)國(guó)家貨幣均在美元升值壓力下，出現(xiàn)不同程度的貶值和資金外流。股市同樣也不樂(lè)觀，泰國(guó)、馬來(lái)西亞、印尼、越南等東南亞股市，東歐的匈牙利、捷克和南美的巴西等國(guó)家的股市都出現(xiàn)持續(xù)下跌，這與美元走強(qiáng)導(dǎo)致的資金外流不無(wú)關(guān)系。

市場(chǎng)分析人士指出，美聯(lián)儲(chǔ)加息會(huì)給眾多新興市場(chǎng)國(guó)家造成巨大的沖擊，應(yīng)警惕美元上漲“沖擊波”。因?yàn)樵诿绹?guó)實(shí)行量化寬松政策時(shí)，大量資金流向新興市場(chǎng)國(guó)家，而這些國(guó)家不同程度地存在貨幣和資產(chǎn)泡沫。美元是全球的流通貨幣，用于全球的商品和金融交換。若美聯(lián)儲(chǔ)加息，則大量資金流回美國(guó)本土，全球貨幣緊縮，新興市場(chǎng)國(guó)家的泡沫就會(huì)崩潰。在這種情況下，美國(guó)的投資者就可以吸納新興經(jīng)濟(jì)體的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，輕松“剪羊毛”。

當(dāng)前世界范圍內(nèi)開(kāi)啟了一場(chǎng)流動(dòng)性“爭(zhēng)奪戰(zhàn)”，全球金融市場(chǎng)日趨動(dòng)蕩。一方面是美聯(lián)儲(chǔ)主動(dòng)出擊，連續(xù)加息使流動(dòng)性日趨緊張；另一方面，其他國(guó)家紛紛采取應(yīng)對(duì)措施。美國(guó)增強(qiáng)本國(guó)市場(chǎng)吸引流動(dòng)性的舉措，必將導(dǎo)致全球其他國(guó)家資金面的進(jìn)一步萎縮，從而被迫參與到這場(chǎng)全球流動(dòng)性的爭(zhēng)奪中。總體來(lái)說(shuō)，未來(lái)全球經(jīng)濟(jì)或?qū)⒚媾R更大挑戰(zhàn)，不穩(wěn)定因素逐漸增多，全球經(jīng)濟(jì)前景并不明朗。

國(guó)際貨幣基金組織（IMF）在最新發(fā)布的《世界經(jīng)濟(jì)展望》報(bào)告中宣布將今明兩年世界經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期下調(diào)至3.7%。隨著美國(guó)貨幣政策的逐步收緊和貿(mào)易環(huán)境不確定性的增強(qiáng)，新興市場(chǎng)國(guó)家資本流入受阻、貨幣走弱、股市走低。同時(shí)，新興市場(chǎng)在全球金融狀況寬松期積累起的大量公司和主權(quán)債務(wù)也將成為潛在風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。